PayPal：19 倍市盈率，升值潜力被低估
作者 | TheAsianInvestor
编译 | 美股研究社
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摘要
PayPal的股票很便宜，这是回购股票的好时机。
PayPal（PYPL）的股价已经从历史高点下跌了70%，但考虑到这家金融服务公司最近获得了维权投资者埃利奥特管理公司20亿美元的投资，它的升值潜力可能被低估了。
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ElliottManagement
对PayPal的投资
PayPal是大流行的大赢家。由于电子商务和在线交易激增，公司新增了数百万个活跃账户。在19年第四季度至22年第二季度期间，PayPal的活跃账户增加了1.24亿，但现在PayPal的新活跃账户净增长正在放缓……这也导致该公司今年早些时候的指引下调。
截至第二季度，PayPal支付生态系统的活跃账户为4.29亿，净新增活跃账户仅为40万个。与去年同期相比，PayPal的重要活跃账户仅增长了6%，第二季度是连续第六个季度增长减速。活跃账户增长的下滑也损害了PayPal的净收入增长，该公司22年第二季度的净收入增速降至9%。
PayPal:Q2'22ActiveAccountGrowth
虽然PayPal的业务增长明显放缓，部分原因是大流行不再像2020年那样推动数字支付量增长，但PayPal有一件事可能会吸引艾略特管理公司(ElliottManagement)向这家金融服务公司投资20亿美元：PayPal的大型支付生态系统产生了非常强劲的持续自由现金流。PayPal是一个值得信赖的在线支付来源，其4.29亿强大的账户基础使PayPal成为该领域覆盖范围最大的金融科技公司。
尽管活跃账户增长放缓，但PayPal显示出了产生持续自由现金流的强大能力:该公司去年产生了52亿美元的自由现金流，即每个季度13亿美元。该公司去年的自由现金流利润率为20%。PayPal表示，预计在2022财年公司至少有50亿美元的自由现金流。
(Source:Author)
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更高股票回购的可能性
艾略特管理公司(ElliottManagement)以强硬的激进投资者而闻名，它推动成本节约、资产剥离和股票回购，以释放价值。到目前为止，PayPal提出的成本节省已达9亿美元，但可能还会有更多。
PayPal也已经宣布了150亿美元的股票回购计划，可能是在埃利奥特管理公司的压力下，但我预计这一股票回购计划的规模在未来将大幅增加。鉴于目前每个季度的自由现金流为13亿美元，PayPal可能会宣布回购至多250亿美元的股票，这大约相当于5年的自由现金流，并且不需要承担任何额外的债务或节省成本，从而提高自由现金流。
PayPal已经在回购股票，但Elliott可能会推动更多的回购，尤其是在PayPal的股票表现不佳的情况下。PayPal在2022财年的前六个月回购了23亿美元的股票，在2016财年至2021财年期间每年回购了约20亿美元的股票。
PayPalStockBuybacksFY2016-2021
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现在是股票回购的好时机
PayPal的股价已经从历史高点下跌了70%，现在是回购大量折价股票的最佳时机。ElliottManagement和PayPal也知道这一点，因此我预计未来几个月他们将宣布大规模的股票回购计划。
预计PayPal在2022财年的非公认会计准则每股收益为3.87-3.97美元，这意味着每股收益比率为23.2X。根据明年估计的4.79美元每股收益，该股票的市盈率为19.0X，远低于去年33.8X的平均市盈率。
PYPLPERatio(Forward1y) databy YCharts
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PayPal的风险
PayPal目前面临的最大商业风险是，活跃账户的增长可能在短期内跌至负值，这将是该公司股票面临的一个主要问题。
在2022财年，PayPal活跃账户的增长大幅放缓，并可能会变得更糟。
2022财年的收入指引(增长11%)并不好，如果宏观形势恶化，增长可能会进一步放缓。
尽管有艾略特管理公司(ElliottManagement)的存在，但关键指标的下降可能会推动PayPal的股价再次下跌。
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结语
我期待着PayPal宣布增加其股票回购计划。
与去年相比，PayPal的股价市盈率非常有吸引力，这说明股票回购有所增加。
PayPal的大量自由现金流和预计节省的9亿美元成本，可以很容易地为扩大股票回购规模提供资金。
由于艾略特管理公司(ElliottManagement)在推动变革、节约成本和股票回购方面有着悠久的历史，因此PayPal有一个对其有利的重要催化剂，它可能会导致公司股票的升值！