【金研•点今】“白名单”项目的信贷规模将增加到4万亿
国有五大行均已官宣下调存款挂牌利率。10月18日，工商银行、建设银行、交通银行、农业银行和中国银行均已更新存款挂牌利率。三个月期、半年、一年期、二年期、三年期、五年期定期存款挂牌利率均下调25BPs，其中一年期利率降至1.1%。7天期通知存款利率也同步下降25BPs至0.45%。这是继7月25日后时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。
点评：9月27日，7天期逆回购操作利率降息20BPs至1.50%，10月10日多家下调存量房贷利率统一降至LPR-30BPs。随着银行资产端收益率的下行，为了缓解银行的净息差压力，国有六大行带头开启新一轮存款挂牌利率下调，与我们预期一致。预计后续还将有更多股份制行和中小银行跟进。随着银行存款利率的下行，存款搬家至理财和基金的现象或可能再现，非银机构流动性较为充裕，7天回购利差有望收窄。
美国9月零售增长超预期。美国9月零售销售环比增长0.4%，预期增长0.3%，前值增长0.1%；不包括汽车、汽油、建材和食品服务的零售销售环比增长0.7%，预期增长0.3%，前值增长0.3%。
点评：从分项来看，最新零售数据报告的13个类别中有10个类别出现了增长，其中餐饮和酒吧的消费者支出环比增长了1%，创下近一年来最高，表明美国消费者对于服务类别的支出仍然非常强劲。由于消费是美国经济的重要支柱，本次超预期的零售数据支撑了美国经济“软着陆”的可能性，也进一步削弱了后续大幅降息的可能，目前市场仍然押注美联储11月将降息25BPs。
欧洲央行如期降息25BPs。周四，欧洲央行在议息会议上宣布三大关键利率降息25BPs，即存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款便利利率将分别调降至3.25%、3.40%和3.65%，均符合市场预期。这是欧洲央行连续两次议息会议下调利率，也是年内第三次降息。和以往一样，欧洲央行在政策声明中不预先承诺特定的利率路径，强调将遵循基于数据、逐次会议决策的方法。另外，欧洲央行修改了关于通胀的措辞，现表示通胀将在明年“年中”回到2%，而此前的措辞为预计在2025年下半年达到2%。
点评：欧洲经济疲软是欧洲央行连续两次降息的主要原因，此前欧元区数项经济指标低于预期，如9月欧元区PMI跌破50荣枯线，预计欧洲最大的经济体德国今年GDP将萎缩0.2%，恐连续两年陷入衰退。此次会议上拉加德承认经济增长面临下行风险，但否定了欧元区将陷入经济衰退。关于通胀，此前公布的欧元区9月CPI同比涨幅为1.7%，但目前欧元区薪资增长迅速，预计未来通胀可能反弹后回落至目标水平，这也是此次修改通胀措辞的原因。本次降息公布后，交易员押注欧央行12月降息25BPs概率近80%，降息50BPs的概率约为20%。受此影响，欧元全天偏弱。
日本9月出口同比下滑。日本9月出口同比下降1.7%，预期增长0.9%，前值增长5.6%；进口同比增长2.1%，预期增长2.8%，前值增长2.3%。9月未季调商品贸易逆差2943亿日元，预期逆差3160亿日元，前值逆差6953亿日元。
点评：随着全球经济增长放缓，9月主要外向型经济体出口增速均放缓，日本出口增速甚至出现下滑，其中部分还受到日元升值影响。主要商品中，汽车、矿物燃料和建筑机械出口降幅最为明显。在外需贡献下降的背景下，受工资增速上涨影响出现改善的内需，仍将是日本经济增长的主要动力，但持续上涨的物价水平可能会拖累内需表现。
【市场行情】
利率市场
周四，央行开展了1326亿元7天逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，净回笼174亿元。
资金利率下行。其中，银行间隔夜回购利率较前一交易日下行4BPs至1.56%，7天回购利率下行2BPs至1.85%，3个月SHIBOR上行1BP至1.86%。
利率债收益率多下行。其中，国债1年期收益率下行2BPs至1.43%，10年期下行2BPs至2.11%；国开债1年期持平在1.71%，10年期下行3BPs至2.19%。
信用债收益率多下行。其中，AAA级中短期票据1年期收益率持平在2.01%，3年期下行1BP至2.15%，5年期下行1BP至2.24%；AA+级1年期持平在2.13%，3年期下行2BPs至2.29%，5年期下行2BPs至2.40%。
点评：央行昨日逆回购净回笼174亿元，但市场资金供给充裕，资金利率下行。债市方面，昨日房地产新闻发布会无超预期的增量政策信息，国内股市冲高回落，股债跷跷板行情再现，债市顺势走强，债券收益率小幅下行。
美债收益率曲线大幅陡峭化上行。周四，美国国债2年、5年、10年、30年期收益率分别较前一交易日上行3BPs、6BPs、7BPs、9BPs至3.96%、3.90%、4.09%、4.39%。（10-2）年期利差走阔4BPs至13BPs；（10年-3个月）期负利差收窄5BPs至-65BPs。
点评：美国9月零售销售环比增长0.4%，高于预期0.3%。上周初请失业金人数意外下降至24.1万人，低于预期26万人。10月费城联储制造业指数从9月的1.7升至10.3，高于预期3.0。多项经济数据好于预期，推动美债收益率大幅陡峭化上行。
周四，人民币对美元中间价报7.1220，较前一交易日下调0.04%；
即期市场成交价收于7.1233，较前一交易日贬值0.12%；
离岸人民币对美元收于7.1410，较前一交易日贬值0.18%，与在岸人民币价差177个基点。
点评：周四，因隔夜美元进一步高涨，人民币对美元中间价较前日下调29个点，创8月29日以来新低。CNY跟随中间价低开在7.1227，开盘后市场等待房地产新闻发布会，短暂提振了市场情绪，但在强美元主导下，午盘前CNY再次转跌。下午美指继续发力上升，CNY市场有大额购汇需求释放，进一步推动汇率走低并逼近7.13关口。临近尾盘CNY一波快速拉升，收复部分失地。CNY收盘较前日跌83点，再创9月12日以来新低。即期市场交易量较上个交易日减少4亿美元至459亿美元。
周四，美元指数上涨0.23%，收于103.825；
欧元对美元下跌0.28%，收于1.0831；
英镑对美元上涨0.15%，收于1.3010；
美元对日元上涨0.39%，收于150.20。
点评：周四，因美国9月零售数据超预期，隔夜美元小幅攀升，创11周新高。非美货币涨跌不一，欧洲央行如期宣布年内第三次降息，交易员押注了欧洲央行12月继续降息的可能性，欧元对美元连续第三日下跌。强美元促使日元时隔一个半月再度跌破150关口。澳大利亚9月就业数据连续第六个月高于预期，支撑澳元表现，澳元对美元逆势收涨0.45%报0.6696。