基金观点｜ 中邮国晓雯：芯片大涨！要加仓吗？
华夏基金张景松
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华夏张景松：23年有望逐步回归基本面投资，关注三重投资逻辑
大家好，我是张景松。2022年12月，根据Wind数据，涨幅前三名的申万行业分别是食品饮料、美容护理、社会服务，涨幅分别是+10.8%、+10.3%、+6.5%，疫后恢复成为核心主题；跌幅前三名的申万行业分别是煤炭、房地产、建筑装饰，跌幅分别是-10.9%、-9.1%、-7.0%，前期超额收益回吐。港股继续强势表现，恒生科技12月涨幅+8.7%，互联网等长久期资产表现突出。(数据来自wind，时间区间为2022.12.1-2022.12.31)。
12月最后一周，光伏储能等部分成长板块显著反弹，市场的风格切换较频繁，11~12月在业绩真空期内市场更多依赖于政策预期、事件驱动、资金面博弈等进行投资，而23年一季度有望逐步回归到基本面投资的底层逻辑。
回首2022年全年，成长股压力较大，电子、计算机、电力设备等一级行业全年跌幅很大，只有光伏逆变器、储能等少部分细分方向全年表现较好，投资的前置性更为极致；全年变现较为强势的行业是煤炭，以及以社会服务、美容护理为代表的消费，也对应着过去一年世界运行的两大主要矛盾。
展望2023年，国内的顺周期逻辑愈发明晰，自下而上的作用将有望再度凸显。可能会关注在两大主题方向的基础上（国产替代的中国制造机遇，数字经济与能源革命下的新技术与强需求），市场或将会围绕三重投资逻辑展开：
（1）收窄后的景气投资：2023年增速持续或提升的景气方向将显著收窄，包括国内大储、海外海风、信创、部分半导体材料与零部件等；
（2）顺周期的困境反转：短期应抬升这一投资逻辑对应的股票仓位，包括通用自动化、半导体设计、汽车零部件、部分新材料等；
（3）新兴技术与产品：2023年有望完成从0到1的飞跃，包括光伏电镀铜、钙钛矿、锂电PET铝箔/铜箔、钠电池、元宇宙/数字孪生等。
安信基金陈一峰
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玉兔迎春宜布局，把握估值洼地好时机
首先祝各位投资者，新岁平安，万事胜意！值此新春佳节之际，我与大家分享对2023年市场的看法。
回顾2022年岁末行情，市场指数小幅震荡。随着疫情防控政策调整，各地陆续出现新冠感染病例，短期消费有所承压。但我们通过重点城市地铁高频数据观察到，随着部分重点城市感染高峰已过，各地经济也在快速恢复。
当前，市场整体估值有所修复，但仍处于历史较低位置。从3年的维度来看，现在有一批不错的投资标的可供布局，部分优秀公司预计能获得估值和盈利双升的机会。
展望2023年投资市场，结合未来产业发展空间、企业盈利增速以及动态估值水平的变化，我们目前相对看好的长期投资机会，主要分布在互联网、新能源、中游制造、医药、消费等领域以及大金融、建筑、采掘等低估值板块。这些领域中，有很多优秀公司的长期价值正在凸显，值得我们重点关注。
另外，近期港股通指数有所反弹，但总体估值依然处于低位。AH溢价指数达到140，是近10年的高位。目前我们依然能找到一批估值合理、未来增长不错的公司，集中在互联网、地产、食品饮料等行业。
新春佳节，万象更新，初心如磐，笃行致远。未来，我们将紧密跟踪高性价比标的，对重点关注的股票进行仔细研究和梳理，努力为各位投资者持续创造优异回报。
最后，感谢大家长期以来的信任与支持，衷心祝愿大家工作与生活“兔”飞猛进，阖家安康，投资顺利！
中邮基金国晓雯
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【中邮基金国晓雯】芯片大涨！要加仓吗？
大家好，我是$中邮新思路灵活配置混合(OTCFUND|001224)$和$中邮科技创新精选混合C(OTCFUND|008981)$的基金经理国晓雯。本周芯片板块表现活跃，昨日市场资金更是明显流入芯片半导体板块，MCU芯片、汽车芯片等概念板块涨幅居前。我们认为，芯片行业或将逐步走出至暗时刻，反弹复苏行情或在今年开启。
从需求来看，2022年以来消费电子、智能手机等领域的需求确实有些下滑，但是随着防疫政策的放开，稳增长、扩内需的相关政策不断落地，居民的消费力有望持续被释放，叠加汽车等新兴需求的增长，芯片的需求周期或将在2023年下半年开启新一轮的上行。
从库存端来看，近期部分上市公司表示库存已经恢复正常，同时开始着手升级产品。当前，国产芯片设计企业或已进入主动去库存阶段，叠加晶圆成本端改善等因素，我们认为今年下半年行业库存水位或将回归正常水平。
从科技创新的角度来看，2023年多家企业预计将发布VR/AR、机器人等创新产品，这将为芯片行业注入新的动能，新一轮创新周期或将由此开启。与此同时，在全球不确定因素抬升的背景之下，芯片行业的发展逻辑正在发生巨大变化，由全球化分工合作逐渐向自主可控的全产业链发展转变，国产化进程正在进一步加快，未来或成行业发展主线。
从估值端来看，以万得芯片指数为例，当前市盈率（TTM）为38.15，近十年分位点仅为4.37%，低于历史上95%的时间（数据来源：wind，截至日期：2023.1.16，指数过往涨跌幅不代表未来表现，也不构成对基金业绩的保证。）。
我们认为经历过长达一年多的调整，2023年芯片行业或将进入修复模式。当前，行业正处于底部震荡区间，或正是大家进行配置的好时点。此外，我也想提醒各位投资者，芯片半导体是一个波动相对较大且存在诸多不确定的行业，尽管我们当前已经能看到行业回暖的迹象，但是震荡行情可能仍会延续一段时间。因此，我个人比较建议各位投资者以定投的方式参与进来。我在管的中邮新思路和中邮科创精选均有关注芯片半导体行业，如果大家看好今年该行业的发展，可以多多关注这两只产品。
安信基金张天麒
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成长风格更加乐观，聚焦半导体领域
大家好，我是安信基金张天麒。
首先祝各位投资者，新春快乐，兔年吉祥！
对半导体行业的投资者来说，2022是格外艰难的一年。半导体行业周期下行、美国长臂管辖的制裁措施愈演愈烈，致使半导体行业内的公司在盈利能力、估值乃至于市场信心层面受损，板块回调幅度较大。我与各位持有人一样，度过了这艰难的一年。
展望后市，我们认为应该更加乐观。主要龙头企业的估值很多在十年历史低位，未来市场也有望进一步向成长风格靠拢，我们将会加大布局力度，重点关注IC设计、半导体设备和IGBT板块，在科技类资产中寻找中长期投资回报。
最后，值此新春佳节之际，感谢广大投资者长期以来的信任和支持，衷心祝愿大家万事顺遂，阖家幸福，投资顺利！
安信基金聂世林
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2023政策“暖风”不断，消费成重要抓手
大家好，我是安信基金聂世林。
首先祝各位投资者，新春快乐，兔年吉祥！
2022年，我们见证了许多历史性时刻。例如，历时3年的疫情防控，在12月终于迎来了拐点，各个城市陆续开始感染一轮新冠。但这种冲击是放开必经路径，对于宏观经济的影响时间相对有限。12月经济工作会议对23年的发展思路作了全面的部署：消费是重要抓手，平台经济重新被鼓励，房地产又成为“支柱产业”，可以预见23年政策“暖风”会不断。
但我们仍面临着不小的挑战：
一方面外部局势依然复杂，地缘冲突不断，逆全球化趋势越发明显。欧美明确表示要自建重要产业链，对中国的高科技产业公开封锁打压，23年出口压力将明显增加。
另一方面，市场即将进入业绩预告高峰，可以预见多数公司业绩将会承压。“强预期、弱现实”成为当下市场交易的一致预期。
展望2023年，虽不敢笃定能够一帆风顺，但许多机会正从各种问题的转折点中逐渐萌发。我们将继续维持均衡的配置，重点关注消费、互联网等板块，努力为各位投资者持续创造优异回报。
最后，感谢大家长期以来的信任与支持，衷心祝愿广大投资者万事如意，阖家幸福，财源广进！
博时基金肖瑞瑾
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春季行情下，成长板块是否存在反弹机遇？
从市场风格轮动角度来看，现阶段到2023年大概2-3月份之前（整个春节期间），成长股可能会反弹，关键原因有3点：
第一，过去2个月的时间内，价值相对成长风格的收敛比较大，价值风格反弹也比较大，成长风格反而下跌比较多，这个估值的差异在收窄。
第二，成长核心的基础还是价值，如果整个宏观经济变得好，那成长方向的需求也会变好，只是它反映要滞后一些。一般来讲，一个市场正常反弹的节奏，就是先价值后成长，这个时候从轮动角度来看，也该轮到成长股的反弹了。
第三，最近国内需求端政策频出，像地产新政策的出台，还包括促进扩大内需、促进消费、稳增长政策的出台，这些大大降低了2023年成长股一些所属行业的需求断崖式下跌风险，所以这些行业需求还是有很强的支撑；同时，当下这些板块的估值也回调到一个相对比较低的位置；而且它内在又有一个对基本面反映的要求，虽然说股价在短期内和基本面关联度没有那么紧密，但是从长期看，它一定是基本面较好的映射。所以成长股在未来2-3个月时间内，应该是有一个比较好的机会。
汇添富基金过蓓蓓
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【蓓蓓说】拨云见日，消费景气度有望继续走高，紧密把握复苏主线
上周消费板块继续强势上涨，北上资金大幅流入，中证消费成分股近一周净流入77.68亿元。中证消费（000932）周度涨幅3.92%。细分领域中，主要消费表现更好，食品饮料涨幅最为突出，其次是农林牧渔、家电。数据来源：Wind，截至20230113
进入2023年，随着各地感染高峰陆续过去，压抑消费需求短期释放，助力消费出现一定回暖，快递订单显示环比改善，电商平台销售数据增长显著。同时，自1月7日春运开启后，跨省客流明显恢复，交通运输部预计2023年春节客流有望达21亿人次，较2022年10.5亿人次翻倍。春节期间、走亲访友、聚餐需求有望显著增长，进一步促进消费需求回升。在此背景下，消费板块景气度有望继续走高。
中期视角，主要消费进入右侧布局区间。主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的抗通胀周期的盈利韧性，加之已经回调了将两年的时间，负面预期表达充分，板块在2023年的投资机遇值得关注。