建投专题 · 尼日利亚新炼厂对成品油市场的冲击如何？
来源：中信建投期货微资讯
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作者| 董丹丹中信建投期货能化首席分析师
本报告完成时间|2024年1月17日
建投视角
Dangote炼油厂是一个日加工能力为65万桶的综合炼油厂项目，位于尼日利亚拉各斯附近的Lekki自由区。截至目前，Dangote是非洲地区最大的炼厂。
Dangote炼油厂的管道基础设施是世界上最大的，总长1100公里，每天处理30亿标准立方英尺的天然气。仅炼油厂就有一座435兆瓦的发电厂，能够满足伊巴丹的总电力需求。
炼油厂将100%满足尼日利亚对所有精炼产品的需求，并且每种产品都有盈余用于出口。
01Dangote炼厂的开车进程如何？
Dangote炼厂是由非洲首富阿里科·丹格特(AlikoDangote)其他公司力推的。该炼厂建设周期较长，2019年7月29日该炼厂的设施由中国中石化建造完成，并装上轮船，由中国宁波运至尼日利亚。从2019年开始，Dangote炼厂就持续尝试开车，但一直到2024年年初，装置的运行才出现了实质性的进展。该炼厂的最初计划耗资90亿美元，临近开车，整个项目投资已经高达190亿美元（Dangote炼厂官网信息）。
2023年12月8日，Dangote炼厂开始接受第一批100万桶原油，此后又陆续接收了五批货物，临近开车前该炼厂共有原油库存600万桶。2024年1月13日Dangote集团通过社交媒体——X账号发布信息：“Dangote炼油厂开始生产。DangotePetroleumRefinery已开始生产柴油和航空燃料。AlhajiAlikoDangote高兴地感谢总统BolaAhmedTinubu对这个项目的支持和鼓励。”
Dangote炼油厂的设计目的是处理各种轻质和中质等级的原油，并生产出符合欧V标准的及其清洁的燃料。
Dangote炼油厂的处理设施包括一个原油蒸馏装置(CDU)和相关设施、一个轻度加氢裂化装置(MHC)、一个残余流体催化裂化装置(RFCC)、一个石脑油加氢处理装置、一个汽油加氢脱硫装置(HDS)以及烷基化装置。炼油厂综合体还将容纳硫磺回收和制氢设施以及聚丙烯装置。由2台蒸汽甲烷重整装置(SMR)组成的制氢设施将产生20万立方英尺/小时的氢气和蒸汽，用于生产无硫燃料。
Dangote炼厂计划每年生产1040万吨汽油，460万吨柴油，以及400万吨航空煤油。同时每年还将生产69万吨聚丙烯、24万吨丙烷、3.2万吨硫和0.5万吨炭黑原料。
关于何时Dangote才能满负荷运营，我们认为可以从近两年中东炼厂的运营作为参照。
第一套是沙特阿美的Jizan炼厂，该炼厂产能为40万桶/日。Jizan炼厂2021年1月22日开始试运行，一直到2023年3月17日加工量才达到40万桶/日。从试车到全力运营用时26个月。
第二套是科威特的AlZour炼厂，该炼厂产能为61.5万桶/日。Alzour的试运营在2022年11月开启，截至到2024年1月，共历时14个月，该炼厂仍未达到61.5万桶/日运营量。
Dangote集团曾表示，将从每天炼油35万桶开始，并希望在2024年晚些时候达到满负荷生产。考虑到非洲国家相较中东更缺乏对炼厂运营的经验，我们认为Dangote炼厂可能要到2025年年中或下半年才可能达到满负荷运营。
02Dangote炼厂推出时，尼日利亚成品油的市场背景
根据EI公布的最新数据，2022年西非所有国家日均原油需求为90.6万桶。尼日利亚是整个非洲国家中GDP最高的国家，根据尼日利亚GDP在西非或非洲国家中的比重，我们推断，尼日利亚的石油需求约为70万桶/日。
Dangote投产前，尼日利亚一共有四家炼厂。其中尼日利亚国家石油公司NNPC运营着两家，另一家公司PPMC运营一家，第四家长期处于关停状态。正在运营的三家炼厂都是简单性炼厂，且开工率均低于50%。
面对2021年-2022年间较高的成品油价，尼日利亚政府持续补贴市场，维持较低的汽油价格。2023年5月尼日利亚总统宣布解除对汽油的补贴，他呼吁人民承受这一决定的冲击，因为这将“拯救我们的国家”。仅仅在2023年前五个月，尼日利亚用在汽油补贴上的开支就高达24.1亿美元。补贴结束后，尼日利亚汽油价格快速飙升，2023年6月的汽油日消费量环比有补贴时的5月下降了27.6%。
尼日利亚成品油进口来源国有这些：荷兰、比利时、多哥、拉脱维亚、挪威、法国、俄罗斯、印度、美国、韩国等，其中来自荷兰和比利时的进口量位居前列。
尼日利亚的成品油进口中以汽油为主，汽油能占整个成品油进口的80-90%。同时，尼日利亚每个月也有一些柴油、航空煤油等的进口量。
尼日利亚日均石油进口量为45万桶/日。
03Dangote投产对全球成品油裂解价差的影响？
Dangote炼厂产能65万桶/日，按照全球1亿桶左右的加工能力，该炼厂占全球的炼能比例约为0.65%。
Dangote炼厂完全达产后，汽油收率为30%，日产汽油24.2万桶，日产柴油和航煤共计17.22万桶。2023年12月全球日产汽油2355.2万桶，中质馏分日产量为3596.7万桶/日，Dangote炼厂完全运营后给全球市场带来的汽油和中质馏分增量分别为1.02%和0.478%。
考虑到中东、非洲等国家炼厂运营经验仍需提升，我们认为Dangote炼厂达到满负荷运营最早也会在2025年年初。该炼厂占全球1.02%的汽油比例，以及0.478%的柴油比例，届时将会施压于全球的汽柴油裂解价差，汽油裂差承受的压力会更大一些。分区域看，Dangote炼厂的完全运营对欧洲成品油市场压力较大。
