明年欧洲天然气还有危机吗?——【中信期货能源转型与碳中和】
中信期货研究
报告摘要
短期欧盟天然气供强需弱,然取暖季风险犹存。取暖季初西北欧气温尚可,叠加LNG进口依然强势,短期仍有1-2周累库预期。进入十二月后,气温或明显下降支撑取暖需求大幅反弹,且持续低价促进部分工业部门复工复产,消费回补;供应端扰动频发,挪威本土事故、美国自由港停运等事件影响持续,北半球进入冬季货源争夺或再度激烈限制LNG进口;供需趋紧驱动欧洲天然气价格存反弹预期,但考虑库存高位增强抗风险能力,上行空间有限且前高难触。
明年欧盟天然气基本面谨慎乐观,重点关注LNG进口以及需求修复情况。在悲观情景中,欧元区经济难现起色打压整体需求偏弱,欧盟天然气或出现216亿立方米供应盈余,打压气价重心持续偏弱运行;在中性情景中,欧盟天然气供需维持紧平衡,供应弹性偏低支撑盘面波动性较大,明年气价预期维持当前水平宽幅震荡;在乐观情景中,欧盟天然气将面临216亿立方米供需缺口,约占消费4%,带动气价再度偏强运行。核心变量为LNG进口稳定性以及需求情况,重点关注旺季前的补库节奏。
产能扩张提高欧洲LNG进口上限,贸易争夺增加欧盟用能成本。欧盟已在今年基本完成了天然气进口上与俄罗斯的硬脱钩,未来俄罗斯对于欧盟天然气影响力将显著下降,供应核心变量转为LNG。欧盟明年预计仍需至少86亿立方米LNG进口增量,全球液化出口及再气化预计新增产能均可覆盖增量需求,即2023年欧盟LNG进口上限将再上一个台阶;但受制于前期在手长协合同较少,大量采购现货、收购转卖FOB、自亚太等运距更远地区购货等因素均将抬升欧盟进口LNG成本,后期再难回归低气价时代。
中长期能源危机加速化石能源退出,促进新能源及储能行业发展。高气价成为常态带动电价偏高位运行,为压降能源成本,欧盟将继续推进化石能源退出,并大力加快风光等新能源的发展;同时增强储能设施建设,优化电价形成机制,完善电力系统建设。
风险因素:LNG进出口场地发生事故、天气极端寒冷。
中信期货研究所
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