明年欧洲天然气还有危机吗？——【中信期货能源转型与碳中和】
中信期货研究
报告摘要
短期欧盟天然气供强需弱，然取暖季风险犹存。取暖季初西北欧气温尚可，叠加LNG进口依然强势，短期仍有1-2周累库预期。进入十二月后，气温或明显下降支撑取暖需求大幅反弹，且持续低价促进部分工业部门复工复产，消费回补；供应端扰动频发，挪威本土事故、美国自由港停运等事件影响持续，北半球进入冬季货源争夺或再度激烈限制LNG进口；供需趋紧驱动欧洲天然气价格存反弹预期，但考虑库存高位增强抗风险能力，上行空间有限且前高难触。
明年欧盟天然气基本面谨慎乐观，重点关注LNG进口以及需求修复情况。在悲观情景中，欧元区经济难现起色打压整体需求偏弱，欧盟天然气或出现216亿立方米供应盈余，打压气价重心持续偏弱运行；在中性情景中，欧盟天然气供需维持紧平衡，供应弹性偏低支撑盘面波动性较大，明年气价预期维持当前水平宽幅震荡；在乐观情景中，欧盟天然气将面临216亿立方米供需缺口，约占消费4%，带动气价再度偏强运行。核心变量为LNG进口稳定性以及需求情况，重点关注旺季前的补库节奏。
产能扩张提高欧洲LNG进口上限，贸易争夺增加欧盟用能成本。欧盟已在今年基本完成了天然气进口上与俄罗斯的硬脱钩，未来俄罗斯对于欧盟天然气影响力将显著下降，供应核心变量转为LNG。欧盟明年预计仍需至少86亿立方米LNG进口增量，全球液化出口及再气化预计新增产能均可覆盖增量需求，即2023年欧盟LNG进口上限将再上一个台阶；但受制于前期在手长协合同较少，大量采购现货、收购转卖FOB、自亚太等运距更远地区购货等因素均将抬升欧盟进口LNG成本，后期再难回归低气价时代。
中长期能源危机加速化石能源退出，促进新能源及储能行业发展。高气价成为常态带动电价偏高位运行，为压降能源成本，欧盟将继续推进化石能源退出，并大力加快风光等新能源的发展；同时增强储能设施建设，优化电价形成机制，完善电力系统建设。
风险因素：LNG进出口场地发生事故、天气极端寒冷。
中信期货研究所
更多市场信息、最新市场动态
免责声明
除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。
如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。
此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。