“以硅为贵”走不通了？硅料价格还要涨，龙头股价却不涨
在市场一片产能过剩的预期中，硅料与硅片又涨价了。
2月16日晚，PVinfolink最新一期光伏产业价格显示，多晶硅致密料均价为241元/公斤，较上周上涨了3元，涨幅为1.3%；多晶硅片的均价为2.25元/片，较上周上涨了0.05元，涨幅为2.3%；单晶硅片（166mm/165μm）均价为5.31元/片，较上周上涨了0.03元，涨幅为0.6%；单晶硅片（182mm/165μm）均价为6.39元/片，较上周上涨了0.04元，涨幅为0.6%。
经过去年四季度的一轮下跌之后，光伏上游的原材料价格出现了明显的反弹。
与此“交相辉映”的是，产业资本对于硅料、硅片的扩产，以及下游电池厂商“热情澎湃”的大额订单。
2月17日晚，大全能源（688303.SH）110亿元定增方案获上交所受理，主要是用于年产10万吨高纯硅基材料项目以及补充流动资金。
对于大全能源此次定增，有投资者直言，“才刚上市又来圈钱”，但也有股民表示，“赚钱的事专心做好，没毛病。”
图片来源：大全能源股吧截图
换句话说，赛道再拥挤，还是有人不断进来“分一杯羹”。
本轮反弹还将持续
近两年光伏行业的装机瓶颈在于硅料，供需不平衡刺激硅料价格一路上涨。
硅料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，这也意味着，一旦紧缺则需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。
PVinfolink数据显示，2021年1月初，以单晶硅片（182mm）为例，该规格单晶硅片2021年1月初的均价为3.9元/片，10月17日涨至年内最高的6.87元/片，较年初上涨了76.15%。
时代财经注意到，去年6月、7月，硅料与硅片都经历了一次小幅调整，但是8月下旬重新启动上涨态势，直到11月下旬开始了又一轮的调整。
但是，这一轮调整的幅度较大，多晶硅致密料从269元/公斤跌至去年12月末的230元/公斤，跌幅达到15%；单晶硅片（182mm）从6.87元/片跌至去年12月末的5.70元/片，跌幅达到17.03%。
与此同时，硅片行业的两大巨头隆基股份（601012.SH）、中环股份（002129.SZ）下调硅片产品的价格。
市场一片哗然，看空硅料、硅片的声音此起彼伏。
不过，彼时中泰证券新能源行业首席分析师苏晨认为，此轮硅片价格下降预计受硅片企业库存累积的压力和影响，也包含对薄片化的体现；“我们（2021年）年初以来明确强调，硅料作为产业链最短板供应，价格波动并非供给扰动导致，而是潜在需求超预期导致，目前硅料价格高位持稳、硅片成交价下降，产业链博弈或将结束，终端需求有望持续向好。”
很快，光伏上游原材料价格的新一轮反弹到来。
截至2月16日，多晶硅致密料已经从去年12月末的230元/公斤反弹至241/公斤，涨幅为4.78%；硅片价格反弹更大，单晶硅片（182mm）从5.70元/片反弹至6.39元/片，涨幅为12.11%。
“本轮反弹有两个原因，第一就是下游电池厂商的需求还是很旺盛，因此硅片厂商的采购积极；第二，硅料的供给还是不够，没有达到预期。”2月17日，上海某券商一名电新行业分析师告诉时代财经，今年以来，隆基股份、中环股份分别上调了两次硅片价格，“我们的调研结果显示，二线硅片厂家的价格也在陆续调高，就连下游的电池片都在涨价。”
在他看来，即将进入的三月的硅料谈判和订单签订陆续开始，“下周价格将进入更密集的谈判博弈阶段，我个人认为下周大概率还是要涨价。”
值得注意的是，目前市场推崇的大尺寸单晶硅片（210mm/160μm）在本周没有涨价，均价依旧维持在8.45元/片。
“可能是供应厂商增多的原因。”上述某券商电新行业分析师如是说。
“赛道”变得逐渐拥挤
2月14日，通威股份（600438.SH）布2021年度业绩快报，经初步核算，2021年度实现归母净利润82.03亿元，同比增长127.35%。业绩增长的原因是“受益于下游需求增长，高纯晶硅产品供不应求，市场价格同比大幅提升”。
通威股份的利润高增长在硅料企业里并非个案，其他硅料企业的利润也大幅增长。
1月25日，大全能源（688303.SH）发布业绩预告，2021年归母净利润为56-58亿元，同比增长约450%；1月14日，新特能源（01799.HK）在港交所公告，集团预期2021年利润不少于人民币50亿元，同比增幅大于610%。
时代财经注意到，大全能源2021年半年报显示，多晶硅的成本为41.46元/公斤。
图片来源：大全能源半年报截图
“相对于去年最高的269元/公斤来说，极端情况下，硅料企业最高有5倍的利润空间。”2月17日，江苏某私募基金人士告诉时代财经，按照目前的多晶硅价格来看，硅料企业依旧是高利润，“即使再跌一点，利润空间还是很大。所以，产业资本才会不停地进行扩产。”
2月15日，多晶硅生产商的上游、全球工业硅龙头——合盛硅业（603260.SH）宣布“跨界投产多晶硅”，该公司拟投资建设新疆中部合盛硅业有限公司的硅基新材料产业一体化项目（年产20万吨高纯多晶硅项目），投资规模为175亿元。
据不完全统计，2021年至少有12家光伏企业要新投、扩产多晶硅项目，总产能约209万吨。加上合盛硅业此次规划的20万吨，新增产能总规模将达到229万吨，而这些产能都将在2022年至2024年之间逐渐投产，这将使得多晶硅赛道愈发拥挤。
2月17日，合盛硅业董秘龚吉平告诉时代财经，多晶硅可能会在2023年出现短时的紧平衡状态，但长期来看，硅料产能依旧会被下游释放的需求消化掉。“即使硅料产能在明年上半年出现短期的供给过剩，对合盛硅业也没有什么影响，我们的多晶硅产能可以被自己消化掉。”
2月17日晚，大全能源的110亿元定增方案获上交所受理。对此，该公司证券部人士向时代财经表示，公司本次非公开发行价格尚未确定。
需求仍在但股价不涨
有意思的是，尽管市场一直担心硅料会不会产能过剩，但下游需求依旧“来势汹汹”。
硅片“赛道新玩家”双良节能（600481.SH）2月14日宣布，公司全资子公司双良硅材料（包头）有限公司（下称双良包头公司）与天合光能（688599.SH）签订一份长达三年的《单晶硅片采购框架合同》，预计将供应单晶硅片18.92亿片，销售金额总计为159.50亿元（含税）。
就硅片产能情况，2月18日，时代财经给双良节能董秘王磊发去了采访提纲，但是截至发稿尚未得到回复。
中航证券认为，双良节能具备三大优势，即“轻装上阵”“硅料供应无忧”以及“生产能力获得多方下游认可，销售长单锁定保证业绩”。基于此，分析师看好该公司长期的发展。
尽管硅料、硅片价量齐升，但是二级市场的反应不如产业方面。
时代财经注意到，通威股份自去年9月3日涨至62.77元之后，股价一路下跌，并在今年1月28日创出36.43元低价，跌幅达到42%。
同样，大全能源去年8月30日创出96元高价之后，一直跌到今年1月25日的47.88元，跌幅达到50%。
不仅是硅料公司股价下跌，硅片龙头的股价也走势疲软。
隆基股份自去年11月1日创出103.3元高价之后，今年2月14日跌至63.54元；中环股份去年8月30日创出56.24元高价之后，同样在今年1月10日跌至37.48元；双良节能去年11月3日创出14.28元高价之后，今年1月10日跌至9.36元。
“本周以来，光伏个股都出现了反弹。”上述江苏某私募基金人士向时代财经表达了自己对光伏行业投资价值的看好，他认为，在“双碳”背景下，国家“风光大基地”的推动，“以及分布式光伏的推广，整个产业景气度已经很高，对于上游的硅料、硅片需求依旧会很大，但是要选择个股，去年普涨的情况不太可能出现了。”
2月18日，通威股份、大全能源、隆基股份、中环股份、双良节能、合盛硅业全部低开，除双良节能收盘微涨0.82%外，其他个股均收跌。