海通有色 | 锂盐价格震荡，积极迎接下游需求复苏
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陈先龙
海通有色金属研究首席分析师
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投资要点
本月观点：锂盐价格震荡，积极迎接下游需求复苏。2023年1月，锂盐价格延续了22年11月以来的下跌态势，碳酸锂和氢氧化锂价格震荡下行。此外，锂精矿进口价格维持高位，据亚洲金属网，锂精矿进口价格1月下跌仅0.7%，较12月高位下跌仅2.3%，也给锂盐价格提供了成本支撑。展望2月，我们认为伴随着春节假期结束，且下游特斯拉等车企开始降价，正极材料和电池需求有望回升。2-3月产业链有望进入补库阶段，利好锂盐价格止跌。
由于锂价在2022年维持高位，锂板块公司盈利能力突出。2023年1月锂行业公司陆续披露2022年业绩预告，其中天齐锂业、赣锋锂业两家龙头公司预告区间中值均超过200亿元。锂行业公司归母净利润预告中值对应2022年PE多在10倍以内，我们认为板块估值低估。
锂盐价格震荡调整。2023年1月锂盐价格回调。截止2月10日，亚洲金属网工业级碳酸锂价格41.55万元/吨，较12月30日下跌12.4%；电池级碳酸锂价格44.95万元/吨，较12月30日下跌13.5%。2023年2月10日，氢氧化锂价格46.15万元/吨，较12月30日下跌11.3%；氯化锂价格45.10万元/吨，较12月30日下跌4.9%。
锂盐生产：23年1月产量环比有所下降。锂盐生产方面，据百川盈孚中国2023年1月碳酸锂产量约3.1万吨，同比增长75%，环比下降5%。中国氢氧化锂产量约1.9万吨，同比增长16%，环比增长5%。我们认为在春节假期影响下，碳酸锂产量有所下降。
锂盐需求：中间环节产量下降，等待终端需求复苏。据百川盈孚，2023年1月中国磷酸铁锂产量为10.49万吨，环比下降3.0%；三元材料产量约4.3万吨，环比下降19.3%。我们认为这主要是由于春节假期以及产业链去库存的因素导致。与正极材料环节相似，中国动力电池产量在2023年1月同样出现环比下滑。据Wind，2023年1月磷酸铁锂产量为18.32GWh，环比下降46.0%；三元动力电池产量9.81GWh，环比下降46.9%。
锂进出口情况。2022年12月中国进口碳酸锂10876吨，同比增长50%，环比下降12%；同月出口碳酸锂904吨，同比增长171%，环比下降12%。2022年12月中国进口氢氧化锂100吨，同比下降77%，环比下降33%；同月出口氢氧化锂8759吨，同比增长15%，环比下降9%。
2023年1月澳大利亚黑德兰港锂精矿出口量8.73万吨，同比增长323%，环比增长15%。2022年黑德兰港全年出口锂精矿79.1万吨，同比增长116%。2023年1月智利锂盐出口量13553吨，同比下滑31%，环比下滑32%。2022年智利全年出口锂盐22.0万吨，同比增长47%。
风险提示。锂价下跌风险，新能源汽车需求增长低于预期。