第三次发起冲刺港股！猪八戒高GMV之下一直未盈利 已融8轮
《科创板日报》12月18日讯（记者陈美）继2022年10月、2023年4月两次向港交所递交招股书后，近日，重庆猪八戒股份有限公司(下称“猪八戒”)再次向港交所发起冲刺。
招股书显示，猪八戒是一家定制化企业服务电商平台，核心业务为工商财税服务、知识产权服务、科技咨询服务、产业服务等。截至2023年6月30日，猪八戒GMV（成交金额）总量为76.38亿元，但依然未实现盈利，上半年猪八戒亏损7800.2万元。
对这一亏损，《科创板日报》记者试图联系猪八戒公司，但截至发稿时电话均无人接听。
但有深度了解该项目的投资机构合伙人在接受《科创板日报》记者采访时表示，猪八戒的商业模式确实有待优化，在AI技术下，公司如何用科技的手段即AI提升效率；不过平台本身的模式也需要改进，需要让服务更贴近市场。
高GMV之下一直未盈利
作为定制化企业服务电商平台，招股书显示，艾瑞咨询称，以2022年GMV计，猪八戒在中国定制化企业服务电商市场排名第二，市场份额约2.4%。
从行业增长来看，中国定制化企业服务电商市场规模也从2018年的人民币1784亿元，增长至2022年的人民币4845亿元，复合年增长率为28.4%。
在此背景下，猪八戒2020年-2023年6月GMV总量分别为54亿元、84.04亿元、113.89亿元和76.37亿元；平均客单价分别达到21097元、25416元、44328元及75879元，呈现持续走高态势。
但亏损始终是猪八戒最大的“困扰”。招股书显示，2020年-2023年6月分别亏损2.6亿元、3.6亿元、2.3亿元、1.41亿元及7800.2万元。
对此，猪八戒表示，由于过往服务及产品产生了大额销售、行政及研发开支，因此造成公司大额亏损。
上述接受采访的机构投资人坦言，在成立之初，猪八戒作为互联网平台公司，商业模式十分符合当时的契机。但平台模式发展至今，已有一定局限性。“这一情况不仅是猪八戒这一家平台型公司存在的问题。”
该投资人表示，传统互联网模式是流量战术，成本往往较高，而现在流量模式本身也遇到瓶颈。猪八戒GVM尽管很大，但却大而不强，如果不及时改变，从长远来看，将存在很大问题。“特别是在行业壁垒不是很高的情况下，如何提升效率、减少成本开支成为关键。因此，公司计划用AI的技术手段提升效率。”
在招股书中，猪八戒计划凭借AI、大数据、云计算等技术，在智慧企业服务，包括智慧工商财税服务中提供自动收集发票、自动生成凭证、自动生成税单、自动申报税种等业务，提高工作效率。此外，还将透过大数据识别潜在客户，以大数据为动力开展智慧知识产权服务。
经历8轮融资，创始人设立股权基金投资滴滴
财联社创投通-执中数据显示，猪八戒共经历8轮融资，2011年和2014年IDG资本入股投资。招股书显示，猪八戒的增资始于2013年，重庆文化基金于2014年8月投资约3000万元；到了2015年12月，博恩科技进入，投资537万元。
IPO前，博恩科技是猪八戒第二大外部股东，持股比例为15.51%，仅次于重庆两江产业集团的17.45%。
股权变更显示，重庆两江产业集团的这部分股权来自于重庆广泰。2017年9月，重庆广泰被两江产业集团吸收合并，前者所持股权于2018年3月被两江产业集团承继。
除了这两家外部股东，赛伯乐也是主要股东之一。早期入股猪八戒的重庆文化基金于2016年将股份权益转让给了赛伯乐，从而退出猪八戒的投资。到IPO前，赛伯乐旗下四只基金赛伯乐天泽、赛伯乐恒汇、赛伯乐绿科、赛伯乐中赢分别持股3.29%、3.08%、2.19%、2.15%。
值得一提的是，除了融资，猪八戒还对外投了20家公司，涉及教育、软件开发、服务定制、旅游户外、汽车交通、文化娱乐等领域。
对这些投资，上述机构投资人表示，猪八戒走的是区域+垂直业务模式。“在定制化企业服务电商市场上，猪八戒布局了这么多年。虽然在科技方面投入不够，但如果能募到几亿资金，再通过一定时间努力，极大可能成为领先服务商的角色。”
其认为，之前猪八戒的业务一直是和政府合作，但未来应该去挖掘有潜力的专精特新企业，服务有价值的客户。
除了在上述垂直赛道的投资，猪八戒创始人朱明跃本人也深谙投资之道。
2016年，朱明跃专门成立了重庆筋斗云私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）来投资滴滴。披露显示，重庆筋斗云间接持有DidiGlobalInc.已发行股本中8121股的优先股。
按公平值计入，2023年6月30日投资滴滴的损益类金融资产为2665万元，而2020年为9078万元。
