瑞浦兰钧上市：市值登顶港股锂电企业 动力储能驱动估值长期抬升

    临近年底，港股IPO市场持续释放回暖信号。据统计，自11月份以来，截至12月18日，港股共有13只新股上市，另有7只新股正在招股或刚刚结束招股。从上市表现来看，13只新股首挂录得9涨3平1跌，破发率低至8%。友宝在线、喜相逢集团、华视集团控股、药明合联首日上涨均超过35%，表现亮眼。

    其中，于12月18日上市的锂电池企业瑞浦兰钧能源股份有限公司（下称“瑞浦兰钧”或“公司”，0666.HK）募集资金净额超过20亿港元，位居年内新股募资额前列。值得一提的是，上市首日，瑞浦兰钧报收18.78港元，涨2.62%，总市值达427.60亿港元，一跃成为香港资本市场上市值领先的锂电池企业。

青山集团控股得享多重竞争优势

    瑞浦兰钧成立于2017年，按2022年中国动力电池装机量计，为全球第十大锂离子电池制造商；按2022年全球储能电池装机量计，为全球第三大锂离子电池制造商。能在短短几年的时间内在锂离子电池行业进占领先位置，与控股股东青山集团的支持分不开。

    据了解，青山集团从零开始，仅分别用了不到20年及10年的时间，就建立起了全球领先的不锈钢及镍业务。此外，青山集团还通过直接控制或股权投资的方式，对包括开采及精炼镍、锂及钴以及生产正极材料、负极材料、隔膜和电解液在内的锂离子电池行业产业链上的多个领域进行布局。

    作为青山集团生态系统的一部分，瑞浦兰钧得以享有青山集团所赋予的独特资源整合优势及全产业链协同优势。凭借青山集团已经建立的声誉、在新能源全产业链的全面布局以及广泛的合作网络，瑞浦兰钧能够获得长期稳定的原材料供应，从而为公司的产能扩张提供支持，提升公司在供应链中对同行的竞争力。同时，青山集团在新能源产业链的全面布局，也为瑞浦兰钧提供了广泛的合作机会，将进一步加强公司在供应链管理的竞争优势。

    另外，利用青山集团在大规模生产镍和不锈钢方面积累的丰富经验和优势，瑞浦兰钧开发及获得了可快速实现稳定的大规模生产以及产生最低生产成本的生产工艺和设备，使其在实现生产效率的同时，降低生产成本。数据显示，2020年-2022年间，瑞浦兰钧电池产品的每瓦时劳工成本由0.05元（人民币），降至0.03元，每瓦时制造成本由0.09元降至0.05元。

技术实力强劲产品引领市场

    如果说青山集团增强了瑞浦兰钧的“软实力”，那么瑞浦兰钧的技术研发能力，则形成了该公司的“硬实力”。目前，瑞浦兰钧在电池材料、电池设计及电池结构、生产工艺及设备方面形成了一系列技术优势。

    公司自研的SCL模切技术避免了模切阶段双刀模切而产生的极片尖刺台阶，从而有效提高电芯体积能量密度及提高电池空间的利用率；绿色可拆卸CTP技术通过优化单体及模块结构设计进一步提高电池包的空间利用率，实现电池包去结构件化并有效提升电池包集成率；极简电池顶盖技术简化了电池结构，提高了电芯的有效可用容量及空间并降低电池重量及生产成本。

    以领先技术为支持，瑞浦兰钧不断改进其产品结构及制造工艺，建立了一个集安全性、可靠性、长续航和优越性能为一体的行业领先的产品组合。据了解，公司量产的磷酸铁锂电池电芯的质量能量密度达到180-200Wh/kg，电池电芯样品的质量能量密度达到200-230Wh/kg，两者均为行业领先水平。

    在新品方面，瑞浦兰钧也已开发多种融合其领先技术的样品。2022年8月份，瑞浦兰钧推出利用问顶技术的方形磷酸铁锂及三元电池。据了解，问顶技术是一项融合锂离子电池结构及电池极耳和顶盖焊接技术上的创新、内部电化学特征及稳定固液态接口的新技术。该技术能进一步提高电极面密度及增强电池的能量密度，让动力电池产品的续航里程更持久，被认为是下一代锂离子电池技术，根据弗若斯特沙利文报告，瑞浦兰钧利用问顶技术的磷酸铁锂及三元电池在体积能量密度、质量能量密度及续航里程均超过行业平均水平。

    不仅如此，瑞浦兰钧还有ET电芯、“双子星”电池、半固态电池、多功能储能集装箱等多个研发成果，稳步夯实其技术护城河。相信在创新的引领下，瑞浦兰钧能够以产品在技术上持续领先同行、实现卓越制造，从容应对市场竞争。

市场前景广阔动力储能双路线驱动长期增长

    再看锂电池的市场前景。锂电池被广泛应用于新能源汽车动力电池、储能及消费领域。近年来，受全球电动汽车及新型储能市场等应用端需求旺盛所推动，锂电池产业规模快速增长，并带动锂电池产业链企业实现飞跃式发展。

    就动力电池而言，全球汽车电动化趋势已成，动力电池作为锂电池的关键应用领域，未来市场需求仍呈现高增长态势，根据弗若斯特沙利文，全球动力电池的年装机量预期将于2027年达到2，597.1GWh，2022年至2027年间的复合年增长率为38.8%。

    就储能电池而言，随着风、光等新能源占比提升，受新能源的电网调峰、峰谷套利等因素驱动，储能系统需求将呈现爆发式增长。根据弗若斯特沙利文的资料，预计2022年至2027年，全球储能电池年装机量将以53.7%的复合年增长率增长，到2027年达到1，023.1GWh。

    通过聚焦动力及储能电池策略，瑞浦兰钧得以把握这两个细分领域的发展机遇，助力其快速发展。2020年至2022年间，瑞浦兰钧的收入从9.07亿元增长至146.48亿元，复合年增长率达到301.9%。

    和市场上大多在成立初期聚焦动力电池的锂电企业不同，瑞浦兰钧在成立时就确定了双聚焦策略，这使其不必等到储能市场发展起来再进行储能业务布局，从而失去了市场先机。凭借先行者优势，瑞浦兰钧推出了多款市场领先的储能电池产品，渗透到众多知名的储能客户之中。2023年，瑞浦兰钧储能电池产品的收入贡献占比已达到65.5%，成为公司的主要收入来源。

    长远来看，瑞浦能源作为锂电池行业领先企业，青山集团的加持，有效保障了公司的供应链安全，使其能够全力以赴开拓市场。而强劲的技术实力以及领先的产品力，助其赢得市场，伴随着行业的高速增长，公司的市场估值有望持续抬升。

    （CIS）