经济会议后的部委和地方信号
民生证券认为，从部委表述来看，首先，“超常规”的短期立意在于财政，而货币更多立足于逆周期调节，其次，消费凝聚了政策的共识，明年政策的扩容铺开都有望加快，最后，稳住楼市股市，体现的是预期引导和政策成效相结合。再从各省来看，部署的特点可以总结为“引领示范”、“抓紧赶早”与“因地制宜”。
中央经济工作会议召开后，历来都有部委和地方的部署及动员会，而今年则更为密集，截至本周二晚的近四十场会议，我们能从其内容更直观的窥见明年经济工作的“细枝末节”，集中体现为如下两个方面：部委如何办？地方如何干？
先从部委表述来看，更加注重系统集成与协同配合，而财政政策是贯穿其中的核心：
首先，“超常规”的短期立意在于财政，而货币更多立足于逆周期调节。“超常规逆周期调节”在财政部学习会议中再次提及，印证了12月政治局会议的定调，明年赤字率、特别国债、专项债的数字规模就是“超常规”的具象体现。货币方面央行同时强调“适时降准降息”以及“保持人民币汇率基本稳定”，反映明年汇率的“步子”会依旧比较谨慎，依据财政力度和外部环境择时宽松可能是合适的节奏。
其次，消费凝聚了政策的共识，明年政策的扩容铺开都有望加快。从今年“两新”的落地经验来看，从中央的定调，到部委的安排，再到地方资金落实有一定的过程。如今五部委均将消费作为明年工作重点，政策的过程料将加快，再结合中财办“‘两新’支持规模大幅增加”的表述，我们认为两新扩容已“箭在弦上”，后续提高特定人群收入，提振服务业以及大宗消费也有望逐渐铺开。
最后，稳住楼市股市，体现的是预期引导和政策成效相结合。证监会、金融监管总局均将稳市场作为工作首位，“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”将是明年政策落实的重要特点。从住建部官宣的增长数据来看，新建商品房交易网签面积可能是楼市重要的预期锚点。
再从各省来看，部署的特点可以总结为“引领示范”、“抓紧赶早”与“因地制宜”：
一是，江苏、重庆两地“迎难而上”，凭借今年的经济成绩与各自禀赋，主动领头示范“超常规”。地方中仅有江苏、重庆在明年工作中提及“超常规”。从数据上看，江苏今年前三季度GDP同比5.7%，为经济大省中增速最高，且外贸是其经济结构中的重要部分；重庆今年前三季度GDP同比6.0%，增速在31省市中仅次于体量较小的西藏，自身消费市场景气度高，今年前8个月社零增速持续高于全国水平。
二是，各项工作“能早则早、抓紧抓实”。一方面体现为大省“挑大梁，抓开局”的诉求依然不弱。GDP前六的省份均响应了“经济大省挑大梁”的责任担当，其中浙江，四川进一步明确了明年“开门红”的基调。另一方是多省对于“争取国家支持”、“谋划项目储备”的积极表态，在明年外部不确定性加深的背景下，各地对于下好经济“先手棋”的共识尤为重要。
三是，因地制宜，对消费的部署更具体，对民生的措辞更多。扩消费体现为各地因地制宜对场景的探索，如上海“积极发展首发经济、银发经济”、吉林“把‘冰天雪地’变成‘金山银山’”、河北“拓展文化旅游、体育赛事、假日休闲等多元化消费场景”。同时半数以上的省份做出了保障民生的部署，内容上看，就业、生育和养老是高频词，推动中低收入人群增收减负是重点。
本文作者：陶川S0100524060005、李潇宇，文章来源：川阅全球宏观，原文标题：《经济会议后的部委和地方信号（民生宏观陶川团队）》
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