【宏观】所得税收入有明显改善――2024年11月财政数据点评
SACNo：S1150511010017
李济安证券分析师
SACNo：S1150522060001
王哲语证券分析师
SACNo：S1150524070001
核心观点
2024年12月16日，财政部公布2024年11月财政收支数据：
（1）1-11月，全国一般公共预算收入199010亿元，同比下降0.6%；全国一般公共预算支出245053亿元，同比增长2.8%。
（2）1-11月，全国政府性基金预算收入42348亿元，同比下降18.4%；全国政府性基金预算支出81038亿元，同比下降2.6%。
点评如下：
1.公共财政收入：所得税收入有明显改善
11月，公共财政收入累计同比增速降幅缩窄，当月同比涨幅进一步扩大。从公共财政收入进度来看，1-11月，公共财政收入完成了全年预算的88.9%，仍低于2019-2023年的平均水平（92.8%）。
分收入结构来看，税收收入方面，11月累计同比降幅缩窄0.6个百分点，其中，（1）国内增值税收入累计同比降幅较10月缩窄，一是源于2023年缓税减税政策导致的基数和翘尾因素影响趋弱，二是源于系列稳增长政策累积见效的带动。（2）企业所得税收入累计同比降幅缩窄，在1-10月利润数据尚有承压的情况下，企业所得税收入持续好转，可能有盘活国有资产带来的一次性所得税收入的支撑。（3）个人所得税收入累计同比降幅缩窄，翘尾因素可能并非主因，因为个人所得税的单月收入已经连续两个月高于季节性水平。个税收入改善的主要原因可能来自地产销售边际好转——10月以来，二手房成交活跃度提高，北京、上海、南京等一二线城市二手房成交量均出现明显升温。（4）消费税收入同比涨幅回落，可能与2024年“11·11”促销活动时间前置有关。
非税收入方面，11月非税收入的累计同比增速再创年内新高，当月同比增速超过40%。根据2023年数据，非税收入中有近一半属于国有资源（资产）有偿使用收入。因此，各级政府多渠道盘活国有资源资产，进而带动国有资源（资产）有偿使用收入增加，这一因素对非税收入高增的解释力度较强。
2.公共财政支出：支出进度逐步赶上往年同期
11月，公共财政支出累计同比增速较10月小幅提升，当月增速有所下降，其中，中央财政支出提速，地方财政支出降速，可能与地方将工作重点放在化债领域有关。从公共财政支出进度来看，1-11月，公共财政支出完成了全年预算的85.8%，基本持平于2019-2023年的平均水平。
投向结构方面，与1-10月相比，11月公共财政支出在农林水、社保就业领域延续较强的支持力度，在卫生健康、科技文体领域的支出则降温较多。展望来看，1-11月公共财政收入和支出的差额为4.6万亿元，对赤字的占用比重处于近年较高水平，因此12月的公共财政支出力度可能边际减弱。
3.政府性基金收支：支出表现依然不弱
在收入端，11月，政府性基金收入累计同比增速有小幅改善，其中，土地出让收入同比降幅有小幅缩窄，但其当月同比降幅又进一步扩大，说明土地市场回稳仍是“慢逻辑”，过程上或有波折。在支出端，政府性基金支出依然不弱，累计同比降幅进一步收窄，单月同比增速延续为正，但边际上有所降温，可能源于三季度加速发行的专项债资金已经接近使用完毕。展望来看，随着化债资金落地，地方政府财政压力缓解，2024年政府性基金支出增速仍有回正可能。从政府性基金收支进度来看，1-11月政府性基金收入完成了全年预算的59.8%，低于2019-2023年的平均水平（77.0%）；政府性基金支出完成了全年预算的67.4%，低于2019-2023年的平均水平（72.2%）。
风险提示
（1）经济环境变化超预期：若经济环境有超预期变化，税收基数将有较大变化；
（2）政策变化超预期：若有超预期的政策出台，财政支出的规模、节奏将会有超预期变化。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年12月18日《渤海证券研究所晨会纪要》
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