招商基金翟相栋，2年规模飙升30倍！打法是高轮动高赔率
（来源：今晚吃基）
公募中国研究组|Phoebe
震荡市中，市场出现明显分野，业绩成为基金经理“试金石”。但即使是hard模式，依然有人脱颖而出。
招商基金翟相栋便是其中之一。2023年股市板块轮动速度极快，多数权益基金业绩不佳，翟相栋却“一览众山小”，代表作“招商优势企业A”当年斩获27.25%正收益。迈入2024年，翟相栋依旧优秀，“招商优势企业A”年初至今业绩再超30%。
拉长时间看，截至今年11月28日，近三年“招商优势企业A”收益率达29.85%，遥遥领先同期业绩比较基准的-3.26%、同类基金的-30.53%，自翟相栋任职以来回报68.78%。这位“公募新人”，正因其出色的业绩，在圈内崭露头角。
规模飙升30倍
严格来说，翟相栋不是“新人”，而只是“公募新人”。
2015年6月，翟相栋加入中信建投证券，任TMT研究员。2019年1月加入一家私募基金担任TMT研究员。一年后，2020年6月入职招商基金，担任固定收益投资部研究员，2022年4月末开始接手偏股混合型基金“招商优势企业A”。
彼时，翟相栋小试牛刀，卖掉了原本产品持有的大量医药股，新配置了半导体、新能源、仪器等公司，抓到了一点后来新能源的反弹。例如，2022年4月底至8月中旬，基金投资半导体、新能源行业；2022年8月中旬至9月末，降低新能源仓位，增加半导体配置；2022年10月初至年底，大幅增加消费电子、家电上游的数字及模拟芯片公司。
大刀阔斧调整后，2022年4月29日至年底，“招商优势企业A”取得9.45%回报率，同期沪深300指数亏6.69%，翟相栋锋芒初露。
2023年则是翟相栋管理“招商优势企业A”的第一个完整年份，旗下产品更胜一筹，“招商优势企业A”于年底逆势斩获27.25%回报率，同年沪深300跌11.38%、同类基金跌13.52%，在3437只股票中排名12位，一时声名鹊起，翟相栋被冠业界“黑马”之誉。
复盘2023年投资，上半年，翟相栋抓住了ChatGPT带来的机遇，加大了对服务器、光通信、超算、算力芯片等行业龙头公司的配置，获得了不错的超额回报；当年三季度，受新能源行业表现不佳拖累，回撤20%，严重跑输市场；四季度对组合做了调整：大幅增加了处于周期底部、赔率较高的行业，如线下消费、消费医疗服务等，增加了景气持续超预期的行业，如AI算力的光模块、PCB等；同时对悲观预期得到一定修复、赔率略有下降的医药行业进行了一定比例获利了结，降低了组合的风险敞口。
当时翟相栋总结称，市场风险偏好和投资者信心何时恢复难以判断，但优质资产经历了数年的估值消化后，不论是绝对估值水平，还是相对A股自身历史、股债比价、中外权益资产对比，A股市场都处于数年一遇的底部区域，随着市场下跌、长期赔率的不断提高，会逐步增大组合的风险暴露，主动加大对长期空间较大、具备核心竞争力的优质龙头公司的配置比例。
凭借过硬的净值表现，“招商优势企业A”受到市场欢迎，基金规模飙升。从其上任之初的不足2亿元，一路攀升至最新（9月30日）66.87亿元；同时也获得了机构认可，机构占比从2022年年中期的11.07%，增长到2024年中期的67.15%。值得一提的是，从接管“招商优势企业A”开始，翟相栋就大额跟投了这只基金，截至2024年6月30日，持有基金份额349.45万份。
“高赔率”打法
翟相栋有一套完善的选股逻辑和风控思路，极好兼顾了超额收益和回撤指标。
在具体投资风格上，翟相栋奉行“价值+景气+成长”投资理念，价值投资要求配置资产具有安全边际和估值保护，尽量规避高位泡沫风险等低赔率的投资；而“景气+成长”则是超额收益的来源，在合理的安全边际内追求超额收益、投资成长性，兼顾周期性。
翟相栋较为重视高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，倾向于规避，“少吃甚至不吃最后一段鱼尾行情”。他坦言，在某个时间段，这类操作会令组合丧失一定锐度，但更大的可能是规避掉潜在较大的下行风险。
例如，虽然偏好科技成长类资产，却能把握结构性机会，均衡持仓，即使看好某个赛道，也不会allin，广泛布局，分散风险。果敢但不激进，不单压一个赛道。这一套逻辑行之有效，“招商优势企业A”在其管理的10个季度中，7个季度跑赢同期偏股混合型基金指数。
迈入2024年，翟相栋坚持“高赔率”打法，陆续布局了计算机、电子、有色等。10月下旬，“招商优势企业A”发布三季报。截至今年9月末，前十大重仓股分别是：爱尔眼科、哔哩哔哩、名创优品、药明康德、腾讯控股、药明合联、博瑞医药、圣邦股份、泰格医药（A＋H）、美图公司，持仓约64.32%，集中度较高。
这亦是翟相栋的特点。他曾表示：“选择个股最低要满足三个增长逻辑中的一个逻辑。如果个股能同时满足三个逻辑，将会考虑重仓持有。即，行业是否维持高速增长？市占率有没有持续提升？产品线和新业务有没有持续突破，能否不断找到新增长曲线？”
翟相栋认为，通过宏观、微观的严格筛选后，真正符合标准的个股其实并不多。因此他常常重仓持有个股，“宁缺毋滥”。
总体而言，翟相栋是偏向轮动风格的选手，在TMT领域投研经验丰富，对科技成长类资产有着明显偏好。然而，轮动很考验基金经理的宏观视角、行情敏感度。周海栋是该赛道的“天花板”，栾江伟、莫海波起伏稍微有点大，李彦已转向新能源赛道。翟相栋是否能扛起这面大旗？公募中国小组将持续关注。