【工程机械*周尔双】6月叉车销量同比+11%,内外销延续增长趋势
6月叉车内/外销分别同比+4%/23%,销量延续增长趋势
2024年6月叉车行业合计销量111717台,同比增长11%,其中国内销量65907台,同比增长4%,出口销量45810台,同比增长23%。受下游制造业、物流业景气度和小车需求逐步消化的影响,内销增速有所放缓:6月PMI为49.5%,环比持平,物流业景气指数51.6%,环比下降0.2pct,保持在景气区间;仓储指数48.5%,环比提升0.1pct。展望2024下半年,行业规模有望保持稳健增长:(1)国内环保政策收紧、大规模以旧换新政策推进,内销结构有望优化。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,推进重点行业设备更新改造,且提出要分行业分领域实施节能降碳改造。后续随政策落实,行业同样受益。(2)海外景气度未见下行,份额提升逻辑可持续。2021年受疫情影响、供应链阻塞,全球叉车订单量达到历史高峰。随后疫情扰动消除,2022-2023年欧美,新增订单同比增速均出现下滑。在此背景下,国内叉车龙头新签订单仍向上,海外营收增速维持高位,杭叉集团2022/2023年海外营收增速分别为70%/30%,安徽合力2022/2023年海外营收增速分别为57%/32%。我们判断国产叉车短交期、锂电化领先等优势仍可持续,将驱动份额持续提升。
2024Q1叉车板块收入增速弱于销量,关注后续平衡重叉车复苏优化结构
我们选取杭叉集团、安徽合力、诺力股份为叉车板块核心标的。2024年Q1叉车板块实现营业总收入102亿元,同比增长5%,而同期叉车行业销量32万台,同比增长11%,板块收入增速低于行业增速,主要系销量受三类小车影响较大,影响行业规模、主机厂收入和盈利水平的平衡重叉车需求复苏刚起步。平衡重叉车应用领域更加广泛,销量与整体经济活跃度相关性强,且存量设备更新规模更大。3-4月国内制造业PMI回到枯荣线以上,随存量更新政策推进,大车销量有望提升,板块有望受益。
叉车行业成长性强于周期性,继续看好成长确定性强的国产龙头
叉车与传统工程机械逻辑不同,成长性大于周期性。行业需求来源于(1)制造业、物流业投资规模增长,对搬运工具需求提升,(2)人工成本提升,工厂、仓库等对工作效率的要求提高,机器替人为趋势,行业2017-2023年销量复合增速15%。锂电化、全球化为国产叉车两大趋势,由于电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高,行业规模有望持续增长:(1)锂电化:高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升。2023年国内、海外锂电化率(锂电平衡重叉车占平衡重叉车销量比重)分别为19%、13%,仍有提升空间。(2)全球化:2023年海外叉车市场规模约1200亿元,国产双龙头杭叉集团、安徽合力海外份额仅各5%,提升空间广阔。(3)后市场:海外叉车龙头后市场与租赁业务收入占比约40%,国内叉车厂以设备销售为主。随着我国叉车保有量提升,后市场服务有望成为业绩新增长点。
风险提示:行业竞争格局恶化,地缘政治冲突,原材料价格波动。
(分析师周尔双)
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