经济前景转弱 美国9月降息几成定局
转自:北京商报
在美联储持续的高利率下,美国经济增速放缓、消费降级等现象正变得更加普遍。美联储最新一期褐皮书称,虽然大部分地区经济保持轻微至温和的增长,但是越来越多地区增速持平或下降,这显示美国经济前景正在转弱。结合美联储官员近期的多次暗示,市场认为,这份偏鸽派的报告表明美联储降息可能为时不远,9月首降已成大多数人的共识。
地区经济动能不足
褐皮书是由12个地方联储编制的地区经济调查报告,涵盖就业、工资、价格和消费支出等主题。美联储每年发布8次褐皮书,发布时间通常在议息会议召开前两周,市场投资者视其为观察美联储货币政策的重要风向标。
当地时间周三,美联储最新一期褐皮书显示,在截至7月8日的六周内,美联储12个辖区中,有7个地区经济出现轻微或温和增长,有5个地区经济增速持平或下降,比上次调查增加了3个。褐皮书认为,这预示着“经济前景转弱”。
同时,褐皮书显示,人们对美国未来经济的预期增速放缓,主要担忧因素包括11月的美国总统大选、国内政策、地缘政治冲突和通胀不确定性等。
在劳动力市场方面,褐皮书显示,在本调查期,就业人数小幅增加,工资增长总体保持温和水平,劳动力市场进一步降温。展望未来,几个辖区的受访者预计企业在招聘时会更加挑剔,不会回填所有空缺职位,还有人力资源公司将市场描述为“雇主市场”,即雇主方在招聘市场上更为强势。
美国劳工部的最新数据显示,6月,新增非农就业人数20.6万,比5月修正后的人数减少1.2万;失业率升至4.1%,比上月上升0.1个百分点,创2021年12月以来的最高水平。另外,劳工部在本次报告中将5月新增非农就业人数从初值的27.2万大幅下修至21.8万,同时将4月新增非农就业人数下修至10.8万,比初值减少了5.7万。
在通胀速度方面,褐皮书表示,物价总体呈“温和”(modest)上涨,部分地区“轻微”(slight)上涨。消费者支出变化不大,零售商普遍反映折扣增多,消费者对价格更为敏感,倾向购买必需品,或在货比三家后购买高性价比的商品;旅游业继续稳步增长,符合季节性预期;住宅市场季节性放缓,库存有所增加,商业房地产喜忧参半。
在其他方面,制造业活动好坏参半,与住房建设相关的木材产品需求减弱;运输活动轻微增长,海运运费飙升,但卡车运输需求低于正常水平;农业状况略有改善,包括牛和家禽在内的养殖业较为乐观,但受干旱影响,棉花需求疲软。
降息时点临近
种种现实表明,美国经济正逐步接近美联储考虑降息的临界点。中国银行研究院高级研究员王有鑫对北京商报记者表示,美联储褐皮书显示,美国经济活动继续扩张但增速放缓,消费者需求趋弱,企业对未来看法悲观。这反映了当前美国经济面临的一些挑战和不确定性。同时,通胀虽顽固但整体仍处于下行趋势。随着美国经济回落和消费降温,美联储降息只是早晚问题。
BMO资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里(SalGuatieri)指出,褐皮书数据揭示美国经济增长正在放缓,就业市场正在降温,通胀正在缓解。“虽然还没有任何迹象表明美联储需要急于降息,但9月降息的基础正在慢慢形成。”瓜蒂耶里对美国媒体表示。
官方态度上,多位美联储官员的近期言论一致指向了政策立场的微妙转变,即在确保通胀下行的同时,对劳动力市场稳定性给予更多重视。
美联储理事克里斯托弗·沃勒和纽约联储主席约翰·威廉姆斯均在周三表示,随着通胀数据改善和劳动力市场出现降温迹象,虽然仍需要进一步的证据,但预期很快将达到适合降息的状态。根据当前市场普遍预期,两周后的美联储政策会议仍将维持不降息,但9月份会议大概率将启动降息,那也是11月5日大选前的最后一次议息会议。
财经网站Forexlive的分析师埃蒙·谢里丹(EamonnSheridan)也表示,市场预计,在7月底的议息会议上,美联储降息25个基点的可能性为5%,而在9月的会议上,降息概率为100%。
一个变数
不过,在美联储降息的真正“鸽声”奏响之前,市场仍在高利率阴霾笼罩之下。摩根士丹利发布研报称,目前的货币政策看起来在实际利率方面大约只有20世纪80年代沃尔克时期紧缩程度的一半,但通胀率却只有20世纪80年代的三分之一——当时约为9%,而现在约为3%。仅仅凭借这一点,就应该让投资者对美联储过于紧缩的货币政策感到担忧。
在前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙看来,关于美降息,现在美联储处于两难的境地,首鼠两端,如果过快地宣布降息可能会让美国的通胀预期再起,而如果一直保持高利率不降息,又会使得美国经济增速出现放缓。“现在美国经济增速已经出现疲态。实际上过去两年不断有经济学家警告美国经济可能会陷入衰退,但是目前我们还没看到它衰退,说明美国经济是有一定的韧性的,甚至打破了很多教科书上的一些传统观点。”
谢里丹指出,在美联储做出决定前,还需要克服一个新的障碍,即2024年总统候选人特朗普。此前,特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时表示,美联储应该避免在11月大选前降息,因为降息可能会利好现任总统乔·拜登。这位前总统强调,为了保证选举公平,美联储需要在更长的时期内保持高利率。
特朗普还称,如果重返白宫,将允许美联储主席鲍威尔完成任期。“我会让他坚持到底。”特朗普表示,“尤其是如果我认为他做的是正确的事情。”鲍威尔的任期将于2026年5月结束。虽然鲍威尔是特朗普亲手扶上位的,但特朗普对其执掌联储后的加息政策非常不满,多次攻击鲍威尔,还威胁要解雇他,使得市场一度为美联储的独立性感到担忧。
此外,国际货币基金组织(IMF)于7月16日发布警告,指出全球通胀率在今年下半年的下降速度可能慢于预期,这加大了利率在较长时期内维持高水平的风险。面对通胀上行风险,IMF建议各国央行应避免过早放宽货币政策,保持对进一步紧缩政策的开放态度。同时,如果数据证实通胀正稳步向目标水平靠拢,央行则应考虑逐步下调利率。
北京商报记者赵天舒