【上证轻纺】周观点：7月纺服社零略微承压，奥运提振体育用品销售增长
一、行情回顾：本周（2024.08.12-2024.08.16），A股SW纺织服饰行业指数下降1.22%，轻工制造行业下降2.00%，而沪深300上涨0.42%，上证指数上涨0.60%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第19位/第21位。
二、核心逻辑：
1）轻工行业：我们认为轻工出口补库进行中，龙头企业自身α成为增长护城河。美联储降息预期升温，建议关注家居利好政策催化及泛家居产品零售稳健增长。
出口链：我们认为随着海外补库需求逐步重启，轻工出口链如保温杯、办公椅、庭院产品等或有望持续受益，企业自身的α和客户认可度则成为未来撑起长期成长的重要因素，重点关注泛家居出口链逻辑。近日嘉益股份发布24H1业绩，公司上半年业绩保持高增长，收入/归母净利润分别同比增长78.16%/94.56%。越南生产基地建设进度已达87.81%，为海外产能扩张提供支撑。我们认为公司作为保温杯生产制造龙头企业，凭借其研发、产品、大客户优势，受益行业景气度上行，全年业绩有望维持高速增长。
家居板块：家居行业进入加速洗牌变革时期，建议关注地产政策显效，带动地产产业链、家居板块需求修复。2024年1-7月，家具类商品零售额达851亿元，同比增长2.0%；家用电器和音像器材类零售额达5221亿元，同比增长2.3%。1-7月全国住宅新开工面积/竣工面积/销售面积/住宅开发投资完成额分别同比-23.7%/-21.8%/-21.1%/-10.6%，增速较2024年1-6月分别-0.1/-0.1/+0.8/-0.2pcts。近日，《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》中提到推动消费模式绿色转型，在积极扩大绿色消费方面，鼓励企业采取“以旧换新”等方式，引导消费者购买绿色产品。开展绿色智能家电、节能灶具等下乡活动。随着地产相关利好政策的逐步推出，叠加消费品以旧换新政策的催化，我们将持续看好地产产业链及泛家居板块需求修复。
造纸&包装：造纸行业将进入旺季，需求或有望增长。利好支撑，瓦楞纸价格探涨。8月15日瓦楞原纸140g出厂均价为2606元/吨，与8月11日均价2604元/吨相比上涨了0.08%。原料方面，本周浙江地区废纸价格呈现上行态势，全国多地区废纸收购价格均有上涨。8月15日浙江地区废黄板纸A级收购均价为1517元/吨，与8月11日均价相比上涨了1.61%。近期逐渐进入中秋备货季节，纸厂对废纸储备量有增加意向，部分纸厂废黄板纸采购计划增加。供需方面，现货供应量充足，规模纸厂多个基地继续发布涨价计划。随着中秋和国庆节日的到来，需求端存向好预期。个股方面，华旺科技发布24H1业绩，公司上半年业绩同比增长，派发每股股利（税前）0.42元，股份支付率64.49%。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长。
2）纺服行业：体育赛事带动运动消费潮，建议关注品牌服饰增长+下半年出口补库持续。
品牌服饰：本周报喜鸟、锦泓集团发布24H1业绩报告。报喜鸟上半年实现营业收入24.79亿元，同比微增0.36%。通过严格控制终端折扣、拓展升级渠道、加强品牌推广等实现收入正增长。公司中期分红拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税），共计派发约1.02亿元。锦泓集团24H1收入/归母净利润分别为20.78/1.48亿元，同比-1.59%/+3.08%，业绩保持稳健。近期公司拟回购彰显发展信心，公司拟通过集中竞价方式回购公司部分股份，拟计划以自有资金回购50-100万股，回购价格不超过人民币9.95元/股。
运动服饰：奥运催热体育经济，提振体育用品销售，看好下半年运动服饰景气持续。2024年1-7月我国体育娱乐用品销售额实现774亿元，同比增长11.1%，7月单月增速由负转正，同比增长达10.7%（6月同比下降1.5%），我们认为巴黎奥运会提振了体育用品的销售，李宁、安踏等体育用品门店客流量表现好，奥运联名款、国家运动员同款服饰关注度较高。361度公布24H1业绩，公司上半年实现收入51.41亿元，同比增长19.25%，业绩创新高。分业务看，儿童业务维持高增，电商业务略有放缓。公司儿童业务实现收入同比增长24.2%，占总营收比重提升至22%，该业务正持续提升专业运动产品占比。公司电商业务上半年收入同比增长16.1%，占比24.4%。长期来看电商仍是推动集团业绩向上扩容的核心动力之一。
纺织制造：我国纺织行业经济运行基本平稳，1-7月纺服社零平稳增长，行业“主动补库”开启，出口延续恢复态势。2024年1-7月，限额以上纺织服装类销售额同比增长0.5%，其中7月同比下降5.2%，降幅较6月扩大3.3pcts。近日纺织制造龙头陆续公布24H1业绩，其中华利集团、伟星股份上半年业绩增长亮眼。华利集团24H1实现亮眼业绩，持续推进产能建设，我们预计公司产能如期扩张，下半年及后续有望持续产销两旺。伟星股份24H1业绩增长亮眼，其纽扣收入增长快于拉链（纽扣yoy+27%/拉链yoy+24%），其他服饰辅料表现优异。我们认为随着其越南工厂产能持续爬坡，未来有望贡献业绩增量。公司高分红稳增长逻辑兑现，2024年中期公司分红率为56.22%。我们认为出海仍为纺服行业增长的重要方向。
3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长。
亚马逊正式推出FBA免退货解决方案，并与TikTok签署合作协议。近日，亚马逊“退款不退货”功能正式上线，仅退款功能适用于售价低于75美元的产品，高价商品、危险品及重型大件商品等暂不纳入此服务范畴。亚马逊表示，退款不退货解决方案的商品需符合法律、安全和法规指南，不符合亚马逊退款不退货解决方案要求的商品主要包括：危险品、召回商品、礼品卡、重型大件商品、不可退货的商品、平均售价高于75美金的商品。亚马逊并未强制要求卖家开通此功能，卖家可根据自身经营情况灵活选择是否启用。对于卖家而言，仅退款功可以极大地简化退货管理流程，提升运营效率。同时，有助于降低与退货相关的各项费用，减轻卖家财务压力等。除了上线新功能以外，亚马逊已与TikTok签署合作协议，强强联合开启社交电商新时代。TikTok用户将在“为你(ForYou)”中看到亚马逊商品推荐，可以通过“一次性、安全、快速、简便”的设置，将TikTok账户与亚马逊账户相关联。一旦账户关联，用户就可以在不离开TikTok应用的情况下，通过产品广告完成在亚马逊的消费，实现更快、更顺畅的体验。我们认为下半年欧美地区将迎来多个重要节日，我国跨境电商预计进入销售旺季。
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
报告名称：《7月纺服社零略微承压，奥运提振体育用品销售增长》
分析师：杜洋
SAC编号：S0870523090002
研报发布日期：2024年8月18日
发布机构：上海证券有限责任公司
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