【公募基金】华宝海外科技A：海外细分科技领域投资的先行者——公募基金投资价值分析报告

海外科技板块涨幅亮眼：截至2023年8月31日，纳斯达克指数今年以来涨幅为35.12%，科技成分更高的纳斯达克100指数今年以来涨幅为42.70%，以苹果、微软、谷歌等高科技公司为主要持仓的万得TAMAMA指数累计涨幅达到58.84%。

ARK基金表现抢眼：木头姐旗下ARK基金今年以来不同程度领先纳斯达克指数和纳斯达克100指数。截止到2023年8月31日，旗舰型产品ARKK今年以来收益为44.63%，而ARKW和ARKF更是高达54.76%和48.69%。

当下配置海外科技或正当时：当前处于美联储加息的尾声，即使美国经济依然向好、短期开启降息通道的可能性较小，但中长期看，待高利率维持一段时间后，负面影响可能被逐渐放大，美联储开启降息周期的概率也会逐渐增加，科技板块有望迎来一波上涨行情。

华宝海外科技：根据2023年二季报显示，产品当前主要投资海外创新性科技主题的ETF，率先开辟出海外细分领域投资的蓝海。自2023年4月11日以来，产品可参照的纳斯达克100指数，涨幅领先于国内以沪深300为代表的宽基指数。产品成长属性较极致，具备较高弹性的同时，向下的回撤亦较大。产品运用自上而下和自下而上相结合的方式，选取相应的ETF进行投资。

风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的指数及指数成分股旨在对指数进行说明，不代表覆盖及推介；本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。华宝基金与本公司存在关联关系。

1.AI革命引发海外科技行情

2023年至今，美股行情势如破竹。截至2023年8月31日，纳斯达克指数今年以来涨幅为35.12%，科技成分更高的纳斯达克100指数今年以来涨幅为42.70%；反观标普500和道琼斯工业指数，涨幅分别为17.87%和4.78%。

回望2023年初，市场对今年美股走势存在一定程度的分歧：美国国内通胀依旧高企，经济“硬着陆”的风险依然较大，尤其是在3月份美国银行业危机爆发，美股在短期内存在不小的下行趋势。

但在此之后，美股出现猛烈反弹，以ChatGPT为代表的人工智能股票大涨，进而带动纳斯达克指数上涨。在美元走强的背景下，大科技公司扛住了汇率上升带来的冲击，业绩逆势增长。其中，以苹果、微软、谷歌等高科技公司为主要持仓的万得TAMAMA指数更是涨幅明显，截至2023年8月底，该指数今年以来累计涨幅达到58.84%，成分股中如特斯拉和Facebook更是上涨逾100%。但同时也应该看到，受美联储加息预期的影响，多数美股呈现下跌态势，若剔除龙头科技股，上半年纳斯达克指数并没有明显上涨。

2. 木头姐旗下ARK基金乘上AI东风

受益于美股科技行业的上涨，号称科技股“头号玩家”的木头姐（CathieWood）旗下管理的ARK基金表现亮眼。木头姐的的投资理念就是寻找颠覆性创新领域，志在做最锋利的矛，契合时代大趋势。ARK基金下主动管理的ETF基金主要有6只，分别覆盖互联网、基因革新、自动技术、机器人科学、金融科技和太空探索等，均为目前全球最前沿的创新方向。

ARK旗下在纽约证券交易所上市的5只ETF中，4只产品在今年以来的收益上均不同程度领先纳斯达克指数和纳斯达克100指数。截止到2023年8月31日，旗舰型产品ARKK（创新型ETF）今年以来收益为44.63%，而ARKW（新生代互联网ETF）和ARKF（金融科技创新ETF）更是高达54.76%和48.69%。

穿透ARK基金旗下6只主动管理的ETF持仓，可以看到其主要投资方向集中在创新型信息技术和先进制造等方向，不仅包含了如特斯拉这样的科技与消费企业，也涵盖了近年来较火热的比特币概念个股，且整体的行业集中度较高，符合木头姐“专注于颠覆性创新领域”的投资理念。

3.科技板块短期震荡，或为后续行情做深蹲准备

长时间高利率状态或影响板块短期走势。今年以来，美国科技板块整体涨幅较多，基于估值提升的逻辑截至到2023上半年或许已经接近尾声，后续需关注重点公司基本面能否持续超预期。再者，随着美联储加息进程基本进入尾声阶段，影响美国股市甚至是科技板块走势的核心要素逐渐转变为美国经济是否能依然保持强劲：若经济持续向好，一定程度上会迫使美联储的货币政策在较长时间内维持高利率状态，进而压制科技股的估值提振空间；同时，在经济环境较好的背景下，油价存在一定的上行概率，在石油供给侧受约束的背景下，原油的需求提升会对利率的走势产生影响，最终可能会使得利率维持在一个比较高的位置，进而对科技股存在短暂的影响。

中长期维度下，当下配置美股科技板块或正当时。但总体而言，当前处于美联储加息的尾声，即使美国经济依然向好、短期开启降息通道的可能性较小，但中长期看，待高利率维持一段时间后，负面影响可能被逐渐放大，美联储开启降息周期的概率也会逐渐增加，科技板块有望迎来一波上涨行情。目前科技板块由于在短期内积累的涨幅较多，或许会阶段性震荡，但是有效的回调是风险的释放。因此，当下或许是可以等待、观察和布局的较好时点。

4.华宝海外科技（501312.OF）

华宝海外科技（501312.OF）成立于2023年4月11日，是一只主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金的产品，现任基金经理为杨洋、周晶、赵启元。

4.1.基金经理：共同管理、有效分工

杨洋，2.26年投资年限，曾在法兴银行、东北证券从事证券交易、研究、投资管理工作。2014年6月加入华宝基金管理有限公司，先后担任高级分析师、投资经理等职务，2021年5月开始出任公募基金经理。截至2023年8月11日，杨洋总计管理11只基金（仅保留A类份额），总计管理规模为65.95亿元。

周晶，博士学历，10.16年投资年限，先后在德亚投资(美国)、华宝基金、汇丰证券(美国)从事风控、投资分析等工作。2011年6月再次加入华宝基金管理有限公司，先后担任策略部总经理、首席策略分析师、海外投资部总经理等职务，现任公司总经理助理兼国际业务部总经理。截至2023年8月11日，周晶总计管理13只基金（仅保留A类份额），总计管理规模为83.14亿元。

赵启元，0.02年投资年限，曾在SunsetMesaCapital、GramercyFundsManagement、ZhaoInvestments、摩根斯坦利、赤子之心亚洲资本等从事投资研究分析工作。2019年7月加入华宝基金管理有限公司历任高级分析师、投资经理、基金经理助理等职务，2023年8月开始出任公募基金经理。截至2023年8月11日，赵启元总计管理3只基金（仅保留A类份额），总计管理规模为2.36亿元。

在具体的投资过程中，三位基金经理分工明确：杨洋主要负责研究和日常投资；赵启元更偏向于研究，主要覆盖基金评价以及基金成分股研究。周晶则更多担任把控大局方向的角色。

4.2.产品定位：极具特色的海外科技细分领域产品

华宝海外科技是华宝基金于今年发起的投资于海外科技的QDII产品。投资的范围是海外上市的ETF，目前主要投资标的为在美国上市、流动性比较好的颠覆性创新科技ETF。

2023年3月至4月，市场对美国科技板块难言乐观，主要系当时市场认为美国在一、二季度存在衰退可能，但最终美国经济的表现远超预期，一季度、二季度的GDP均上修到2%以上，美国衰退论逐渐被证否。尽管后续银行事件爆发，美国十年期国债利率快速回落压制了美股顺周期板块，但美股科技股并未受太大影响。待到4、5月份，英伟达超预期的一季报便将整个AI板块的行情带动起来。

基于华宝基金的持续跟踪，华宝海外科技的设计初衷就是旨在做投资科技的ETF，同时鉴于在市场上有不少挂钩纳斯达克指数的同类产品，因此该产品定位更加偏向于中小市值的科技ETF，且所投ETF持有的个股在增速上更具成长性。因此，华宝海外科技整体更加专注美股科技细分行业、且极具自身特色。

4.3.产品持仓：ARK基金为主要持仓方向

木头姐的ARK基金成为持仓重点。从最新披露的2023年二季报来看，产品目前总计持有8只基金，前5只均为ARK基金旗下的产品，其中ARKK（ARKINNOVATIONETF）的持仓权重最高，占基金市值比达到20.16%，其他几只ARK基金的持仓比例也均在10%以上。除此之外，产品所持有的QQQ（INVESCOQQQTRUSTSERIES1）、SQXX（ISHARESSEMICONDUCTORETF）和XLK（TECHNOLOGYSELECTSECTORSPDR）亦是主要投资于美股科技板块的ETF，其持仓主要覆盖微软、苹果（APPLE）、英伟达、亚马逊、FACEBOOK、博通（BROADCOM）等高端科技及制造企业。

4.4.产品业绩：科技成长属性浓厚，产品进攻性较强

产品持仓兼具颠覆科技与极致成长，相较国内宽基指数更具进攻性。华宝海外科技的持仓主要为颠覆性创新科技ETF，故产品整体的成长性较纳斯达克指数更高，一定程度上更加接近纳斯达克100指数，我们可以通过观察纳斯达克100指数的走势一探华宝海外科技的收益能力。自2023年4月11日以来，纳斯达克100指数累计收益为19.57%，远远领先同类QDII基金（1.72%）和沪深300（-8.17%），由此可以推断，华宝海外科技今年以来亦具备较强的收益获取能力。

产品上下弹性空间较大。回撤控制方面，自2023年4月11日以来，截至2023年8月31日，纳斯达克100指数回撤幅度为-7.24%，同期沪深300为-11.18%，一定程度上优于国内宽基指数。纳斯达克100指数因科技性和成长性更强从而拥有更大的波动，而华宝海外科技的底层持仓相较纳斯达克100指数持有更多中小市值、颠覆性科技个股，故产品相较纳斯达克100指数在具备更强进攻性的同时，其潜在回撤亦可能更大。为了应对产品潜在的波动性，管理人华宝基金对产品的投资存在风控约束，当单一基金的产品触及或大于风控阈值的时候，基金经理会进行相应的减仓。

4.5.投资策略：自上而下宏观研判，自下而上中观比较

自上而下与自下而上相结合。产品当下的投资策略中主要分为两部分：一方面是自上而下去把握全球宏观走势，特别是美国的宏观环境变化；另一部分则是自下而上，观察当下产业增速最高的板块以及其产业链的主要环节，然后选取相应的ETF进行投资。在权重配比上，产品也会根据策略进行赋权。

产品当前基于两个方面对ARK基金配置了较高的权重：一方面是基于自上而下宏观面的改善；另一方面就是自下而上去观察ARK基金的持仓，跟踪其部分重仓股在一季度及二季度的表现。基于当前的观察和分析，产品目前对ARKK和ARKQ的配置权重相对较高，但对于ARKG的配置会相对谨慎。因为医药板块目前所处的基本面尚未出现较强的突破信号，且板块受利率的影响会更大。

最后，在利率和通胀下行的环境中，产品整体还是比较看好具备颠覆性创新属性的科技板块。在具体的微观配置上，基金经理会去考查每个细分领域的基本面，包括中观的行业景气度以及个股的基本面，从自上而下、自下而上的方向去做综合的观察、跟踪和分析。

4.6.总结：海外细分领域投资的开辟者

今年上半年，多数基金公司选择大力布局海外宽基指数，华宝基金选择另辟蹊径成立华宝海外科技，以木头姐ARK基金为抓手，主要投资海外创新性科技主题的ETF，率先开辟出海外细分领域投资的蓝海。

因同纳斯达克100指数的科技成长性和持仓存在一定程度的相似，故纳斯达克100指数在2023年取得出色业绩的同时，华宝海外科技也有比较亮眼的净值表现，相较国内以沪深300为代表的宽基指数表现更优。尽管产品近期略有回调，但基于中长期维度，科技板块的走势有望迎来又一波上涨行情。在产品特征方面，因主要持有颠覆性科技创新ETF，成长属性较极致，使得产品在收益上具备较高弹性的同时，向下的回撤亦较大。

华宝海外科技在投资过程中运用自上而下和自下而上相结合的方式，一方面把握全球宏观走势，另一方面注重观察当下产业增速最高的板块以及其产业链的主要环节，进而选取相应的ETF进行投资。微观配置上，基金经理会去考查每个细分领域的基本面，包括中观行业景气度及个股基本面，进行综合观察、跟踪和分析。

5.风险提示

基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。基金季度末持仓信息不代表当前或未来持仓信息。季报持仓信息的变化不能简单表达基金产品投资的具体ETF产品及方向。本报告所提及的指数及指数成分股旨在对指数进行说明，不代表覆盖及推介；本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。华宝基金与本公司存在关联关系。