“消费PE第一股”！投资奈雪、小红书「天图投资」通过聆讯，摩根大通退出保荐
转自：活报告
摘要：知名PE天图投资于2023年9月17日通过港交所聆讯，将在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、中银国际（摩根大通退出保荐），拟成为“消费PE第一股”，公司是专注于消费投资的领先私募股权投资者及基金管理人。2022年收入为4.23亿人民币，净利润5.33亿人民币。
LiveReport获悉，成立源于2002年深圳市天图投资管理股份有限公司英文TianTuCapitalCo.,Ltd.（以下简称“天图投资”）于2023年9月17日通过港交所聆讯，将在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、中银国际，摩根大通退出保荐。
天图是一家致力于推动中国消费品牌和公司发展的领先私募股权投资者及基金管理人。为机构投资者及高净值人士管理资本，并通过公司的在管基金及直接使用公司的自有资金进行投资。
根据招股书，公司是中国第一家专注于消费的投资公司，十多年来一直专注于消费行业投资。截至2023年3月31日，公司的基金于公司约人民币255亿元的总资产管理规模中贡献了约人民币204亿元，公司累计投资222家投资组合公司，包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、万物新生及百果园等，剩余187家公司仍在投资组合中。截至2023年3月31日，公司基金的平均内部收益率为16%。
公司共计管理十一只人民币基金及三只美元基金，并于往绩记录期间后及直至最后实际可行日期推出了三只新的人民币基金。该等基金由向外部投资者筹集的资金及我们的自有资金共同提供资金，外部资金占比82%，其由98名基金投资者筹集所得，公司的基金投资者主要由知名跨国企业及金融机构、政府引导基金等机构投资者及高净值人士组成。
自2020年至2022年，公司于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉中国，同期，在所有专注于消费的私募股权企业中排名第一；截至2022年12月31日的资产管理规模在中国超过7,000名私募股权投资者中（包括企业集团、跨国公司及国有金融机构的私募股权投资部门）排名130+，及在中国超过20家专注于消费的私募股权企业中排名第二。
投资亮点
•助力中国消费品牌和企业发展的领先私募股权投资者及基金管理人；
•占据抓住中国消费和投资行业机遇的优势位置
•20年所积累的对品牌、企业家、组织架构和消费者的深入洞察及理解；
•长期坚持的风险管理系统；
•公司的人才留存和富有远见的领导力大力支持了公司业务的长盛不衰。
公司资料：
官网：www.tiantucapital.com
公司地址：中国深圳市南山区侨香路4068号智慧广场B栋1座23/F-2/3
香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5层
财务分析
截至2022年12月31日止3个年度2020、2021、2022及2022、2023年前3个月：
总收入（基金费用及投资收益净额）分别约为人民币11.95亿元、4.95亿元、4.23亿元、-1.87亿元及-1.94亿元，年复合增长率为-40.49%；
投资收益或亏损分别约为人民币11.57亿元、4.6亿元、3.77亿元、-1.96亿元及-2.06亿元，年复合增长率为-42.89%；
净利润分别约为人民币10.58亿元、7.2亿元、5.33亿元、-2.35亿元及-0.81亿元，年复合增长率为-29.02%；
净利率分别约为88.51%、145.35%、125.92%、125.80%及41.74%。
公司的收入来源于持续经营基金管理费用的收入和投资收益或亏损净额，公司的收入和净利（包含持续经营和已终止业务利润）都在2021年大幅下滑，主要原因是2021年及以后资本市场及估值水平的降温。2023年前3个月收入为负，主要是投资亏损，公司交易及服务平台、金融及食品领域的若干股权投资的估值发生变化。
行业前景
根据招股书，尽管受到COVID-19疫情的影响，中国消费行业的规模仍由2017年的人民币43.8万亿元增至2022年的人民币55.7万亿元，年复合增长率为4.9%，预计2027年将达人民币77万亿元，2022年至2027年的年复合增长率为6.7%。
尽管受到COVID-19疫情的影响，但在过去几年中，中国新消费市场经历了强劲增长，并预计在不久的将来仍将保持稳定增长。中国新消费的市场规模由2017年的人民币5.3万亿元增至2022年的人民币10.8万亿元，年複合增长率为15.3%，预计将以15.7%的年複合增长率增长，并于2026年达到人民币22.5万亿元。新消费在中国总消费市场规模中的百分比由2017年的12.1%增至2022年的19.5%，预计于2026年将达到29.2%。下图显示2017年至2027年中国新消费的市场规模。
同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：TPGInc(TPG.US)
TPGInc.(股票代码：TPG)原名德克萨斯太平洋集团，成立于1992年。是服务于机构投资者的领先另类资产管理公司，总部位于德克萨斯州的沃斯堡。这家私募股权公司专注于杠杆收购和成长型资本,并投资了一系列行业，包括消费/零售、媒体和电信、工业、技术、旅游、休闲和医疗保健，资产管理规模超过1090亿美元。
尽管出现了新冠大流行，TPG在过去几年业绩仍表现良好。TPG在2021年的总收入达到了的49.7亿美元，相较2020年的21.1亿美元,增长率135%。其中，最主要的收入来源是投资组合增值，占比高达76.2%，其次是管理费，占比为14.7%。运营费用主要包括员工薪酬、交易薪酬和与基金相关的绩效奖金。公司现金流状况良好，账面现金有9.7亿美元。
主要股东
王永华先生为董事兼董事长，持有公司约40.35%的股份；帕拉丁主要从事资产管理业务，持有公司15.06%的股份。业海通持有5.17%的股份。
管理层情况
王永华，58岁，自2010年1月公司成立以来一直担任董事兼董事长，并于2022年4月重新被指定为执行董事。彼自2019年5月起担任执行委员会主任。彼亦自2012年4月起担任天图资本管理中心管理合伙人。彼主要负责全面主持公司经营管理，负责公司发展战略、整体投资策略、人力资源管理工作。
冯卫东，50岁，自2015年7月起担任公司董事并于2022年4月重新被指定为执行董事。其自2022年4月起担任公司财务总监，并自公司于2010年1月成立以来一直担任其总经理。其亦自2019年5月起一直担任执行委员会副主任，以及自2012年4月起担任天图资管理中心的管理合伙人。其主要负责分管财务部；负责公司财务管理、品牌管理工作，并向公司提供战略和管理建议；协助执委会主任开展工作。
邹云丽，49岁，自2015年7月以来一直担任董事，且于2022年4月重新被指定为执行董事。自2019年5月起，其一直担任执行委员会成员。自2012年2月至2018年2月，其亦分别担任天图资本管理中心的管理合伙人及PE事业部总经理。其主要负责分管PE事业部及负责向公司提供战略和管理建议。
李小毅先生，56岁，自2015年7月起担任董事，并于2022年4月重新被指定为执行董事。其亦自2022年5月起担任公司的首席风控官，自2019年5月起一直担任执行委员会成员，自2012年9月起担任天图资本管理中心管理合伙人。其主要负责分管投融管理部、法务部、风控管理部；负责公司风险管理并向公司提供战略和管理建议。
中介团队
据LiveReport大数据统计，天图投资中介团队共计9家，其中保荐人2家，近家保荐项目数据表现平平；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
保荐人承销历史业绩
华泰国际近期保荐的破发率为40.65%；
中银国际近期保荐的破发率为35.90%。
舆情分析
目前通过天眼查网站查询深圳市天图投资管理股份有限公司，发现具有如下风险提示：
整体来看，一家2002年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。