【华龙电子】电子行业2024年半年报综述：景气度稳步提升，关注自主可控进展

（来源：华龙证券研究）

景丹阳 电子行业分析师

景气度复苏与自主可控为两条主线。2024年上半年电子行业实现收入、利润双增，其中净利润增速显著高于收入增速，显示行业周期向上。分板块来看，光学光电子底部反转信号较强，利润同比大幅提升，消费电子稳步向上带动零部件景气度回暖；半导体方面，高质量转型下整条产业链国产替代稳步进展，设备与数字芯片势头良好，封测与模拟芯片景气度向上。总体而言，景气度复苏与自主可控为两条主线，行业整体稳步向上。

半导体：收入整体回暖，业绩表现分化。2024年上半年实现营业收入、归母净利润分别为2738.31亿元、179.21亿元，同比分别增长22.01%、11.57%，净利润增速低于收入增速，二季度归母净利润环比一季度大幅增长66.88%。7个三级子行业第一、二季度收入同比增速以及二季度收入环比一季度增速均实现正增长，其中数字芯片设计、半导体设备增速较快，均超过20%。数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路封测利润增速较快，分立器件、半导体材料、集成电路制造上半年利润同比下滑较多。

消费电子：景气度加速提升，零部件率先复苏。2024年上半年实现营业收入、归母净利润分别为7019.44亿元、280.59亿元，同比分别增长18.98%、24.83%，净利润增速快于收入增速，二季度归母净利润环比一季度大幅增长110.64%。零部件及组装子行业一、二季度收入及利润均维持正增长，且二季度环比一季度增速加快。

光学光电子：实现扭亏，光学元件大幅改善。2024年上半年实现营业收入、归母净利润分别为4424.36亿元、53.74亿元，同比分别增长9.77%、239.67%，实现扭亏为盈。3个三级子行业在2024年前两个季度均实现收入、归母净利润双增，其中，光学元件两个季度收入增速均超20%、归母净利润增速均超200%。

投资建议：2024年上半年行业收入同比增长20%以上，利润端不断修复，部分子板块经历连续下行后于上半年实现扭亏，业绩大幅好转，随着行业景气度提高，利润修复有望不断传导，维持行业“推荐”评级。半导体板块自主可控为核心方向，国产替代不断加速，建议关注具备一定技术积累并有望取得突破的相关标的，如：韦尔股份（603501.SH）、澜起科技（688008.SH）、乐鑫科技（688018.SH）、纳芯微（688052.SH）、晶晨股份（688099.SH）、通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、华天科技（002185.SZ）、北方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）。消费电子上半年业绩加速回暖，景气度有望逐步复苏，建议关注歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、工业富联（601138.SH）、恒铭达（002947.SZ）。光学光电子方向，上半年扭亏为盈，光学元件景气度大幅提升，建议关注业绩弹性较大及确定性较强的行业龙头，如：深科技（000021.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、京东方A（000725.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、长信科技（300088.SZ）等。

风险提示：下游需求恢复不及预期；科技研发进度不及预期；行业竞争加剧；产业政策出现变化；地缘政治风险；第三方数据资料可能存在错漏。

正文

1.电子行业：把握景气度复苏+自主可控两条主线

2024年上半年电子行业实现收入、利润双增，其中净利润增速显著高于收入增速，显示行业周期向上。分板块来看，光学光电子底部反转信号较强，利润同比大幅提升，消费电子稳步向上带动零部件景气度回暖；半导体方面，高质量转型下整条产业链国产替代稳步进展，设备与数字芯片势头良好，封测与模拟芯片景气度向上。总体而言，景气度复苏与自主可控为两条主线，行业整体稳步向上。

1.1收入利润

2024年上半年，电子行业整体实现营业收入1.65万亿元，较2023年上半年1.41万亿元增长17.18%，实现归母净利润668.12亿元，较2023年同期469.52亿元大幅增长42.3%。收入、利润双增，且净利润增速显著高于收入增速，显示行业整体景气度提升。

分季度来看，2024年第一、第二季度行业营业收入分别为7950.28亿元、8908.09亿元，同比分别增长14.1%、17.54%，二季度环比一季度增长12.05%；行业归母净利润分别为289.12亿元、386.65亿元，同比分别增长61.73%、29.19%，二季度环比一季度增长33.73%。2023年一季度为行业近3年来的盈利底，基数较低，2024年一季度同比大幅修复，同时二季度环比一季度仍保持30%以上增速，行业盈利持续修复。

分板块来看，申万电子行业6个子行业2024年上半年均实现营收、归母净利润同比双增，其中，半导体、元件、消费电子、其他电子收入及归母净利润均实现同比双位数增长。进一步看，半导体、电子化学品、其他电子实现2024年上半年收入、归母净利润同比、环比均正增长。光学光电子板块收入同比增长9.77%，归母净利润同比大幅增长239.67%、环比大幅增长329.22%，行业盈利触底修复明显。

1.2盈利水平变化

2024年上半年，电子行业整体毛利率15.79%，同比提升0.69pct，较2023年末提升0.22pct；行业整体净利率3.85%，同比提升0.7pct，与毛利率增幅一致，较2023年末提升0.71pct。

分季度来看，2024年第一、第二季度行业毛利率分别为15.2%、15.91%，同比分别提升1.1pct、0.55pct，第二季度环比第一季度提升0.71pct；净利率分别为3.34%、4.16%，同比分别提升1.13pct、0.23pct，二季度环比一季度提升0.81pct。

分板块来看，申万电子行业6个二级子行业中，元件、光学光电子、电子化学品实现毛利率、净利率同比均提升，半导体、其他电子毛利率、净利率双降。光学光电子与电子化学品利润率改善比较明显，且净利率二季度环比一季度仍实现大幅改善。

2.半导体：收入整体回暖，业绩表现分化

2.1收入利润变化

2024年上半年，半导体板块实现营业收入2738.31亿元，较2023年上半年2244.34亿元增长22.01%，实现归母净利润179.21亿元，较2023年同期160.64亿元增长11.57%，净利润增速低于收入增速。

分季度看，半导体板块第一、二季度分别实现营收1273.41亿元、1464.31亿元，同比分别增长20.81%、22.58%，二季度环比一季度增长14.99%；实现归母净利润分别为65.13亿元、108.68亿元，同比分别增长0.88%、13.35%，二季度环比一季度大幅增长66.88%。

分子行业看，半导体板块7个三级子行业，第一、二季度收入同比增速以及二季度收入环比一季度增速均实现正增长，其中数字芯片设计、半导体设备增速较快，均超过20%。数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路封测利润增速较快，分立器件、半导体材料、集成电路制造上半年利润同比下滑较多。

2.2盈利水平变化

2024年上半年，半导体板块整体毛利率25%，同比下降1.62pct，较2023年末提升0.02pct；净利率7.07%，同比下降1.05pct，较2023年末提升0.31pct。

分季度看，板块第一、第二季度毛利率分别为24%、25.42%，同比分别下降2.55pct、-1.11pct，盈利水平承压，二季度环比一季度提升1.43pct；净利率分别为4.33%、7.11%，同比分别下降1.79pct、0.75pct，二季度环比一季度提升2.78pct。

上半年，半导体板块销售费用率、管理费用率分别为2.41%、4.93%，同比分别下降0.06pct、0.31pct，财务费用率-0.41%，同比上升0.4pct，拖累整体期间费用率同比小幅上升0.03pct。研发费用率12.29%，同比下降0.42pct。

3.消费电子：景气度加速提升，零部件率先复苏

3.1 收入利润变化

2024年上半年，消费电子板块实现营业收入7019.44亿元，较2023年上半年5899.78亿元增长18.98%，实现归母净利润280.59亿元，较2023年同期224.77亿元增长24.83%，净利润增速快于收入增速。

分季度来看，消费电子板块第一、第二季度收入分别为3322.92亿元、3776.24亿元，同比分别增长14.16%、23.57%，二季度收入环比一季度增长13.64%；板块第一、第二季度归母净利润分别为134.95亿元、284.25亿元，同比分别增长50.36%、24.34%，二季度归母净利润环比一季度大幅增长110.64%。

分板块看，消费电子2个三级子行业中，品牌消费电子一季度表演亮眼，收入、利润增速均超50%，二季度增收不增利，归母净利润同比下滑；零部件及组装子行业一、二季度收入及利润均维持正增长，且二季度环比一季度增速加快。

3.2盈利水平变化

2024年上半年，消费电子板块毛利率11.99%，同比下降0.09pct，较2023年末下降0.55pct；板块净利率3.87%，同比提升0.18pct，较2023年底下降0.2pct。

分季度来看，第一、二季度板块毛利率分别为12.19%、11.81%，同比分别下降0.36pct、0.74pct，二季度环比一季度下降0.39pct；第一、二季度板块净利率分别为4.1%、4.01%，同比分别下降0.55pct、0.64pct，二季度环比一季度下降0.09pct。

2024年上半年，消费电子板块销售、管理费用率分别为1.42%、2.45%，同比分别下降0.01pct、0.08pct，财务费用率-0.31%，同比上升0.23pct，整体期间费用3.65%，同比上升0.14pct。研发费用率3.73%，同比下降0.36pct。

4.光学光电子：实现扭亏，光学元件大幅改善

4.1 收入利润变化

2024年上半年，光学光电子板块实现营业收入4424.36亿元，较2023年上半年4030.47亿元增长9.77%，实现归母净利润53.74亿元，较2023年同期-38.48亿元增长239.67%，实现扭亏为盈。

分季度来看，光学光电子板块第一、第二季度收入分别为2136.06亿元、2275.98亿元，同比分别增长13.59%、5.5%，二季度收入环比一季度增长6.55%；板块第一、第二季度归母净利润分别为18.67亿元、52.17亿元，同比分别增长163.5%、234.38%，二季度归母净利润环比一季度大幅增长179.47%。

分板块看，光学光电子3个三级子行业在2024年前两个季度均实现收入、归母净利润双增，其中，光学元件两个季度收入增速均超20%、归母净利润增速均超200%。面板二季度归母净利润环比一季度增速为576%，盈利大幅改善，LED二季度归母净利润环比一季度下滑28.25%。

4.2 盈利水平变化

2024年上半年，光学光电子板块毛利率11.29%，同比上升1.71pct，较2023年末下降2.15pct；板块净利率0.26%，同比提升1.5pct，较2023年底上升1.88pct。

分季度来看，第一、二季度板块毛利率分别为10.65%、11.9%，同比分别上升2.09pct、1.48pct，二季度环比一季度上升0.87pct；第一、二季度板块净利率分别为-0.16%、0.71%，同比分别上升2pct、1.16pct，二季度环比一季度提升0.87pct。

2024年上半年，光学光电子板块销售、管理费用率分别为2.13%、2.81%，同比分别下降0.13pct、0.17pct，财务费用率1.11%，同比上升0.1pct，整体期间费用率6.05%，同比下降0.19pct。研发费用率4.32%，同比下降0.37pct。

5.投资建议

2024年上半年行业收入同比增长20%以上，利润端不断修复，部分子板块经历连续下行后于上半年实现扭亏，业绩大幅好转，随着行业景气度提高，利润修复有望不断传导，维持行业“推荐”评级。

半导体板块自主可控为核心方向，国产替代不断加速，建议关注具备一定技术积累并有望取得突破的相关标的，如：韦尔股份（603501.SH）、澜起科技（688008.SH）、乐鑫科技（688018.SH）、纳芯微（688052.SH）、晶晨股份（688099.SH）、通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、华天科技（002185.SZ）、北方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）。消费电子上半年业绩加速回暖，景气度有望逐步复苏，建议关注歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、工业富联（601138.SH）、恒铭达（002947.SZ）。光学光电子方向，上半年扭亏为盈，光学元件景气度大幅提升，建议关注业绩弹性较大及确定性较强的行业龙头，如：深科技（000021.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、京东方A（000725.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、长信科技（300088.SZ）等。

6.风险提示

下游需求恢复不及预期。电子行业下游需求与居民消费水平直接相关，终端消费市场疲弱将影响电子行业复苏及产能扩张，进而拖累企业业绩修复。

科技研发进度不及预期。电子行业具备较强科技属性与成长属性，消费电子与半导体等产品创新均依赖科技创新，研发进度波动将对行业突破产生影响。

行业竞争加剧。消费电子等板块属于资本密集、劳动力密集型行业，在颠覆式创新放慢的行业背景下，依托规模优势降低成本是头部企业增强竞争力的主要方式，规模较小的企业将可能面临更激烈的竞争。

产业政策出现变化。我国半导体等产业的国产替代进程需要产业政策支持，如果相关政策发生变化，将影响国产替代进程。

地缘政治风险。半导体及电子产品体现一国科技水平，在科技竞争愈发激烈的背景下，行业受到地缘政治因素影响的可能性越来越大。

第三方数据资料可能存在错漏。本报告引用大量第三方数据及公开资料，可能存在错漏或更新不及时的情况。

本文摘自报告：《电子行业2024年半年报综述：景气度稳步提升，关注自主可控进展》

报告发布日期：2024年9月14日

报告发布机构：华龙证券

分析师 景丹阳：S0230523080001