【中银交运王靖添团队】国内干散货进口增长强劲，中秋节机票均价同比下滑约25%——交通运输行业周报

（来源：市场投研资讯）

航运方面，全球港口干散货需求维持高位，国内干散货进口增长强劲。航空方面，中秋节出入境客流迎高峰，假期机票均价同比下滑约25%。快递物流方面，我国上半年货物贸易总额连续7年全球第一，跨境电商贸易规模5年增长超10倍。

①全球港口干散货需求维持高位，国内干散货进口增长强劲。2024年二季度，煤炭和粮食贸易成为推动干散货航运需求增长的主要因素。全球对粮食的需求持续旺盛，巴西的粮食出口量维持在较高水平；澳大利亚干散货吞吐量整体有所上升，主要增长动力来自于铁矿石的出口。中国干散货海运进口增长强劲，据BIMCO航运分析师表示，2024年1至8月，中国干散货海运进口量同比增长6%。库存增加和特定大宗商品需求共同推动了干散货海运进口增长。国际矿石价格回落促进国内囤积，中国增加了铁矿石、煤炭和粮食的库存，这是驱动需求增长的主要因素，中国港口的铁矿石库存已从年初的1.22亿吨跃升至9月5日的1.54亿吨，值得一提的是国内铝土矿进口量继续保持增长，2024年截至9月初，同比涨幅达14%。截至今年9月初，中国的进口增长占全球干散货总运量增量的73%，中国因素对BDI平均增长61%起到至关重要的作用。其中，好望角型和巴拿马型船舶受益最大，货运量同比分别增长6%和11%。②中秋节出入境客流迎高峰，假期机票均价同比下滑约25%。根据国家移民管理局预测，出入境客流高峰将主要集中在9月14日和17日。大型国际空港口岸出入境客流稳步增加，北京首都机场、上海浦东机场、广州白云机场、成都天府机场日均出入境旅客预计分别达到4.2万、9.5万、4.2万、1.6万人次。去哪儿数据显示，机票价格方面，中秋机票平均支付价格较去年同期下降了四分之一。9月15日北京-常州、上海-济南、广州-昆明等航线均有价格低于高铁的机票在售。航旅纵横数据也显示，截至9月5日，中秋假期国内航线的机票平均价格不含税约为710元，比暑运期间回落超两成；国庆假期航线的机票平均价格不含税比去年同期增长约5%；出入境航线的机票平均价格不含税比去年同期下浮约8%。③我国上半年货物贸易总额连续7年全球第一，跨境电商贸易规模5年增长超10倍。今年上半年，海关监管进出口货运量27.3亿吨，同比增长5.4%；货物贸易进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%。过去5年，我国跨境电商贸易规模增长超过10倍，跨境物流需求强劲。我国海运连通度位居全球第一，国际航空货运通达60多个国家和地区，中欧班列连接25个国家220多座城市，开放的82个国际公路口岸中有68个开通国际道路运输业务。相关企业积极布局建设海外仓、完善“落地配”体系，累计建设海外仓超过2500个、面积超过3000万平方米，境外物流服务网络稳步提升。

本文来自中银证券研究部于2024年9月18日发布的报告《国内干散货进口增长强劲，中秋节机票均价同比下滑约25%——交通运输行业周报（20240918）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004）

1.1 全球港口干散货需求维持高位，国内干散货进口增长强劲

事件：2024年9月13日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1,890点，周环比-2.63%，同比+23.85%。

全球港口干散货需求维持高位，煤炭和粮食贸易为主要推动因素。2024年二季度，煤炭和粮食贸易成为推动干散货航运需求增长的主要因素。发达经济体由于通胀复苏缓慢，钢铁产量的增长受到抑制，进而影响了对铁矿石、炼焦煤和动力煤等关键干散货商品的市场需求。国际矿石价格回落促进国内囤积，使中国港口的铁矿石进口量有显著增加；欧盟国家正在加快向可再生能源的转变，逐渐减少对煤炭等传统化石燃料的依赖，煤炭的进口需求受到抑制；全球对粮食的需求持续旺盛，巴西的粮食出口量维持在较高水平；澳大利亚干散货吞吐量整体有所上升，主要增长动力来自于铁矿石的出口。

中国干散货海运进口增长强劲，铝土矿进口量同比快速增长。据BIMCO航运分析师表示，2024年1至8月，中国干散货海运进口量同比增长6%。库存增加和特定大宗商品需求共同推动了干散货海运进口增长。国际矿石价格回落促进国内囤积，中国增加了铁矿石、煤炭和粮食的库存，这是驱动需求增长的主要因素，中国港口的铁矿石库存已从年初的1.22亿吨跃升至9月5日的1.54亿吨，进口量最大的大宗商品铁矿石近期进口出现疲软，目前国内钢铁需求依然低迷，且铁矿石库存已接近历史高位。不过，进口量排第二位的大宗商品煤炭在8月份仍呈增长态势，但由于可再生能源发电量的增加和国内煤炭开采的复苏，中国的动力煤进口需求一直在减少。值得一提的是国内铝土矿进口量继续保持增长，2024年截至9月初，同比涨幅达14%。中国干散货进口强劲是支撑干散货航运市场的关键，因为39%的货物运往中国。截至今年9月初，中国的进口增长占全球干散货总运量增量的73%，中国因素对波罗的海干散货航运指数(BDI)平均增长61%起到了至关重要的作用。其中，好望角型和巴拿马型船舶受益最大，货运量同比分别增长6%和11%。

1.2中秋节出入境客流迎高峰，假期机票均价同比下滑约25%

事件：据国家移民管理局预测，中秋假期跨境游和港澳台同胞、境外侨胞返乡团聚客流叠加，全国口岸将迎来出入境高峰，日均出入境旅客将达到180万人次，较去年同期增长21.9%。

中秋假期迎出入境高峰，全国口岸日均出入境将达180万人次。根据国家移民管理局预测，出入境客流高峰将主要集中在9月14日和17日。大型国际空港口岸出入境客流稳步增加，北京首都机场、上海浦东机场、广州白云机场、成都天府机场日均出入境旅客预计分别达到4.2万、9.5万、4.2万、1.6万人次。毗邻港澳陆路口岸旅客流量持续增长，珠海拱北、青茂、港珠澳大桥、横琴口岸日均出入境旅客预计将达到32万、10万、8万、7.8万人次，深圳罗湖、福田、深圳湾、广深港高铁西九龙站口岸预计日均将达到20万、17.7万、12.5万、9.3万人次。

中秋节机酒价格堪比淡季，机票均价同比下滑约25%。据界面新闻梳理，客运人公里收益是航司票价水平的直接反映。今年上半年，内地7家上市航司中有四家披露了客运人公里收益，包括国有三大航及春秋航空，四家的客运人公里收益同比全部下滑。春秋航空下滑幅度较小，同比降低2.45%，而三大航下滑幅度均超12%，为0.49元-0.5369元左右。机票价格方面，中秋机票平均支付价格较暑期下降了四分之一，与6月份持平。9月15日北京-常州、上海-济南、广州-昆明等航线均有价格低于高铁的机票在售。航旅纵横向界面新闻提供的数据也显示，截至9月5日，中秋假期国内航线的机票平均价格不含税约为710元，比暑运期间回落超两成；国庆假期航线的机票平均价格不含税比去年同期增长约5%；出入境航线的机票平均价格不含税比去年同期下浮约8%。

机场方面：上周（9.6-9.13）：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是上海浦东机场（10634班次）、广州白云机场（9337班次）、北京首都机场（9021班次）、深圳宝安机场（8095班次）、成都天府机场（8049班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-0.63%、大兴-1.78%、双流-1.34%、江北-4.17%、浦东-1.85%、虹桥-1.44%、白云-1.87%、宝安-0.97%、三亚-7.34%、海口-62.69%、萧山-2.40%、天府-3.25%、咸阳-4.12%。

1.3我国上半年货物贸易总额连续7年全球第一，跨境电商贸易规模5年增长超10倍

事件：今年上半年，海关监管进出口货运量27.3亿吨，同比增长5.4%；货物贸易进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%。过去5年，我国跨境电商贸易规模增长超过10倍，跨境物流需求强劲。

跨境物流市场规模持续增长，跨境物流通道网络不断拓展。我国货物贸易总额连续7年位居全球第一，已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，为跨境物流快速发展提供了货源基础。今年上半年，海关监管进出口货运量27.3亿吨，同比增长5.4%；货物贸易进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%。过去5年，我国跨境电商贸易规模增长超过10倍，跨境物流需求强劲。我国海运连通度位居全球第一，国际航空货运通达60多个国家和地区，中欧班列连接25个国家220多座城市，开放的82个国际公路口岸中有68个开通国际道路运输业务。相关企业积极布局建设海外仓、完善“落地配”体系，累计建设海外仓超过2500个、面积超过3000万平方米，境外物流服务网络稳步提升。

跨境物流服务能力显著增强，跨境物流组织模式创新升级。2023年，我国完成国际及港澳台邮件快递31.1亿件，有力支撑了跨境电商的快速发展。同期，中欧班列共开行1.7万列，发运190万标箱，国际道路运输完成货运量同比增长105%。随着跨境电商高速发展，一体化物流供应链服务需求不断增长，跨境物流企业由提供运输等单一环节服务，向报关清关、海外仓储、分拣配送等多元化服务发展，也涌现了一批跨境物流骨干企业，如菜鸟物流推出“5美元10日达”“2美元20日达”等产品，打造从国内到海外整条可控的物流供应链服务体系。

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行业高频动态数据跟踪

2.1航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：9月中旬至9月下旬期间，空运价格整体呈上升趋势

航空货运价格：截至2024年9月9日，上海出境空运价格指数报价4829.00点，同比+30.0%，环比-1.8%。波罗的海空运价格指数报价2157.00点，同比+14.1%，环比+0.1%；中国香港出境空运价格指数报价3810.00点，同比+21.1%，环比-0.5%；法兰克福空运价格指数报价898.00，同比-16.9%，环比-6.2%。

九月中旬至九月下旬期间，运力整体稳定，空运需求有所增加，空运价格呈上升趋势。据德迅披露，九月中旬至九月下旬期间，中国至欧洲航线，运力稳定，各个区域的需求增长有所不同,南区包括香港已经出现欧洲货量的上涨;苹果新品本周开始出货；中国至美洲航线，中东、印度方向仍然相对紧张,亚太稳定。

2.1.2量：2024年8月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升

2024年8月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2024年8月，国内执飞货运航班7746架次，同比+7.67%；国际（含港澳台地区）执飞货运航班架次11266，同比+23.50%。

2.2航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1集运运价指数下跌，干散货运价下跌

集运：SCFI指数报收2510.95点，运价下降。2024年9月13日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收2510.95点，周环比-7.91%，同比+151.28%；2024年9月13日，中国出口装箱运价指数（CCFI）报收1818.31点，周环比-4.92%，同比+104.23%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比-7.57%/-7.86%/-4.95%/-4.74%，同比+64.04%/+180.90%/+109.33%/+100.33%。主要航线运价指数本周普遍下跌。

内贸集运：内贸集运价格周环比上涨，PDCI指数报收932点。2024年9月6日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为932点，周环比+0.87%，同比-21.61%。

干散货：BDI指数小幅下跌，报收1,890点。2024年9月13日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1,890点，周环比-2.63%，同比+23.85%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1,428/3,089/707/1,264点，环比+10.36%/-7.96%/-2.35%/+0.32%,同比-15.65%/+59.06%/+8.44%/-1.71%。本周各船型运价环比涨跌参半。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2量：2024年1-7月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为100.00亿吨/19092万标箱

2024年1-7月，全国港口完成货物吞吐量100.00亿吨，同比增长4.0%，其中内贸货物吞吐量实现68.61亿吨，同比增长2.2%，外贸货物吞吐量实现31.38亿吨，同比增长8.2%。完成集装箱吞吐量19092万标箱，同比增长8.3%。

2.3快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

8月快递业务量同比增加19.50%，快递业务收入同比增加14.95%。8月月度快递业务量143.83亿件，同比增加19.50%，环比增加0.89%，快递业务收入完成1141.20亿元，同比增加14.95%，环比增加3.02%；年初至今累计快递业务量1088.0亿件，同比增加22.50%，年初至今快递业务收入8778.95亿元，同比增加14.70%。

顺丰控股：7月快递业务量10.30亿票，同比上升16.65%，环比下降7.04%，业务收入162.28亿元，同比上升9.87%，环比下降7.13%。

圆通速递：7月快递业务量21.38亿票，同比上升26.51%，环比下降2.91%，业务收入47.92亿元，同比上升21.84%，环比下降3.45%。

申通快递：7月快递业务量19.49亿票，同比上升35.44%，环比下降0.81%，业务收入38.99亿元，同比上升25.86%，环比下降1.07%。

韵达股份：7月快递业务量20.10亿票，同比上升27.78%，环比下降0.64%，业务收入39.71亿元，同比上升14.87%，环比下降1.63%。

2.3.2快递价格

顺丰控股：7月单票价格15.76元，同比-5.80%（-0.97元）,环比-0.06%（-0.01元）。

韵达股份：7月单票价格1.98元，同比-10.00%（-0.22元）,环比-1.00%（-0.02元）。

申通快递：7月单票价格2.00元，同比-6.98%（-0.15元）,环比-0.50%（-0.01元）。

圆通速递：7月单票价格2.24元，同比-3.86%（-0.09元）,环比-0.44%（-0.01元）。

2.3.3快递行业市场格局

2024年8月快递业CR8为85.2。2024年8月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.2，较7月环比降低0.00%。

顺丰控股：7月顺丰的市占率为7.22%，同比-0.97%，环比-0.38%。

圆通速递：7月圆通的市占率为15.00%，同比-0.69%，环比-0.11%。

韵达股份：7月韵达的市占率为14.10%，同比-0.50%，环比+0.22%。

申通快递：7月申通的市占率为13.67%，同比+0.32%，环比+0.19%。

2.4航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1我国航空出行同比上升

2024年9月第二周国际日均执飞航班1607.00次，环比-1.04%，同比增加59.11%。本周（8.30-9.6）国内日均执飞航班12581.29架次，环比-2.34%，同比增加0.01%；国际日均执飞航班1607.00次，环比-1.04%，同比增加59.11%。

国内飞机日利用率环比下降。2024年9月7日﹣2024年9月10日，中国国内飞机利用率平均为7.65小时/天，较上周日均值下降0.02小时/天；窄体机利用率平均为7.72小时/天，较上周日均值下降0.03小时/天；宽体机利用率平均为8.54小时/天，较上周日均值上升0.04小时/天。

2.4.2国外航空出行修复进程

本周（9月7日至9月13日）美国国际航班日均执飞航班1500.43架次，周环比-8.48%，同比+7.26%。

本周泰国国际航班日均执飞航班577.29架次，周环比-0.64%，同比+3.72%。

本周印尼国际航班日均执飞航班528.71架次，周环比-0.62%，同比+6.41%。

本周英国国际航班日均执飞航班2354.14架次，周环比-2.31%，同比+1.35%。

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2024年7月吉祥、春秋、国航ASK已超19年同期，海航恢复相对缓慢。可用座公里（ASK）方面，2024年7月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长12.15%、13.18%、17.14%，恢复至19年同期的109.82%、132.08%、115.60%；吉祥和春秋7月可用座公里恢复至19年同期的141.30%、136.26%，已远超疫情前水平；而海航恢复相对缓慢，7月可用座公里仅恢复至19年同期的90.99%。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥7月收入客公里分别同比增长16.11%、20.41%、15.86%、9.89%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的110.73%、130.53%、91.36%、139.56%。

2.5公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1公路整车货运流量变化

本周(2024年9月9日-9月13日)，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1043.33点，比上周回升0.03%。分车型看，各车型指数环比略微回升。其中，整车指数为1046.69点，比上周回升0.04%；零担轻货指数为1028.44点，比上周回落0.02%；零担重货指数为1046.27点，比上周回升0.03%。本周，公路物流需求稳中向好，运力供给较为充足，运价指数延续平稳走势。从后期走势看，运价指数有望保持当前水平继续小幅震荡。根据交通运输部数据显示，9月2日-9月8日，全国高速公路累计货车通行5469.5万辆，环比增长1.25%。

2024年8月，中国公路物流运价指数为104.2点，环比回升1.03%。2024年8月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为104.2点，比上月回升1.03%，比去年同期回升1.63%。

2.5.2铁路货运量变化

9月2日-9月8日，国家铁路累计运输货物7595万吨，环比下降0.27%。2023年以来，全国铁路运输呈现客运回暖向好、货运持续高位运行良好态势。根据交通运输部发布数据显示，2024年7月，全国铁路货运周转量为2857.21亿吨公里，同比下降-4.22%。

9月9日-9月13日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均86.00元/吨；9月2日-9月8日，通车数环比下降29.00%，日平均通车544.14辆。本周查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比下降4.44%，2024年9月9日-9月13日均值达86.00元/吨，比上周环比下降4.44%。8月26日-9月1日，日平均通车544.14辆，环比-29.00%。

滴滴出行2024年7月份市占率78.93%，环比下降0.22%。2024年7月，滴滴出行、曹操专车、T3出行、万顺叫车、美团打车、享道出行、花小猪出行市占率分别为78.93%/5.24%/12.25%/0.35%/0.92%/2.09%/0.22%，环比上月分别-0.22pct/-0.05pct/+0.20pct/-0.02pct/-0.04pct/+0.15pct/-0.02pct。

A股交运上市公司为127家，占比2.41%；交运行业总市值为27593.96亿元，占总市值比例为3.58%。截至9月13日，目前市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2587.91亿元、中远海控（601919.SH）1820.08亿元、顺丰控股（002352.SZ）1739.51亿元、上港集团（600018.SH）1322.54亿元、大秦铁路（601006.SH）1080.83亿元、中国国航（601111.SH）883.72亿元、南方航空（600029.SH）833.14亿元、招商公路（001965.SH）803.44亿元、上海机场（600009.SH）766.20亿元、中国东航（600115.SH）703.34亿元。

本周情况：本周（9月9日-9月13日），上证综指、沪深300涨跌幅分别-2.23%、-2.23%，交通运输行业指数-3.55%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-5.85%、航空机场-3.52%、航运港口-2.88%、公交-25.98%、物流-1.92%。本周交运板块普遍下跌。

本周交运个股涨幅前五：德新交运（603032.SH）+12.97%，怡亚通（002183.SZ）+11.07%，东方银星（600753.SH）+9.72%，外服控股（600662.SH）+6.94%，海汽集团（603069.SH）+6.45%。

年初至今：2024年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为-9.10%、-7.92%，交通运输指数-5.55%；交通运输各个子板块来看，铁路公路+0.20%、航空机场-9.54%、航运港口+3.04%、公交+16.99%、物流-13.90%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：大众交通（600611.SH）+126.85%，中信海直（000099.SZ）+64.32%，唐山港（601000.SH）+37.43%，招港B（201872.SZ）+35.50%，淮河能源（600575.SH）+34.85%。

截至2024年9月13日，交通运输行业市盈率为12.78倍（TTM），上证A股为10.78倍。

在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为12.78倍（2024.9.13），处于偏下的水平。

我们选择[HS]工用运输指数、GICS运输指数与[SW]交通运输指数进行对比，截至2024年9月13日，上述指数的市盈率分别为19.56倍、21.44倍、12.78倍。本周港股交通运输上市公司估值均有所下降，美股交通运输上市公司估值有所上升。A股交通运输上市公司估值相对较低。

本文来自中银证券研究部于2024年9月18日发布的报告《国内干散货进口增长强劲，中秋节机票均价同比下滑约25%——交通运输行业周报（20240918）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

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