市场承压，投资者如何应对？| 金斧子周度市场观察
金斧子周度市场观察
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、上周重要指数表现
2、上周行业指数表现
3、上周估值变动情况
4、上周陆/港股通表现
5、上周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、周度市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子投研中心观点
01
股市行情速览
上周重要指数表现
本交易周期（9/9-9/13）上证综指下行2.23%，深证成指下行1.81%，创业板指下行0.19%。两市成交2.59亿元，周度日均市场成交额为0.52万亿元，日均增长率为-11.53%。上证综指换手率为0.55%，成交额1.13万亿元；深证成指换手率1.45%，成交额为1.46万亿元；创业板指换手率为2.43%，成交额0.66万亿元。
上周行业指数表现
对比上周A股行情，本周A股持续震荡。行业方面，31个申万一级行业中仅有1个通信行业上涨，房地产、计算机与家用电器相对抗跌；而食品饮料、石油石化、社会服务与交通运输跌幅靠前。
上周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）下行至10.78倍，历史分位数下行至7.25%。深证成指PE（TTM，剔除负值）下行至16.8倍，历史分位数下行至0.58%。创业板指PE（TTM，剔除负值）下行至22.32倍，历史分位下行至0.91%。
上周陆/港股通表现
本周（9/9-9/13）沪港通净流入资金48.95亿，深港通净流入资金65.72亿，合计净流入114.67亿。截至9月13日，南向资金近5日个股增持净买入额前三分别为阿里巴巴-W、快手-W与建设银行。
资金需求、资金供给
资金方面，本周证监会核准0家IPO批文，较上周减少0家，预计募集资金较上周减少0亿元。本周解禁规模为解禁规模为556.41亿元；上周解禁规模为187.70亿元，本周解禁压力较重。本周新成立偏股型基金份额为85.02亿份；上上周发行份额为36.75亿份，与上周相比新成立基金数量呈增加趋势。
本周南向资金合计净流入114.67亿。板块方面，主板资金净流入-1170.79亿，创业板主动净流入-264.95亿，分别变动+578.31亿元，+220.07亿元。
市场情绪
9月13日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为0.06%、0.04%、0.14%，持仓排前二十名多空单比分别是0.76、0.81、1.02；较上周整体下行。
利率及汇率
利率方面，本周（9/9-9/13）银行间同业利率整体呈现下行态势；国债收益率整体呈下行态势，企业债收益率呈下行态势。
货币方面，本周（9/9-9/13）央行货币净投放6743亿元，逆回购到期(7天)为2102亿元；上上周央行货币净投放-11946亿元，逆回购到期(7天)为14018亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量
截至9月6日，合计发行23只，其中股票型基金发行9只，混合型基金发行7只，债券型基金发行6只，FOF型基金发行1只，总发行份额191.23亿份。
私募基金发行量
截至2024年7月末，存续私募基金管理人20,732家，管理基金数量1150,543只，管理基金规模219.69万亿元。其中，私募证券投资基金管理人8,186家；私募股权、创业投资基金管理人12,316家；私募资产配置类基金管理人8家；其他私募投资基金管理人222家。
04
周度市场大事件
最新民调：特朗普领先哈里斯
制造业外资准入限制实现“清零”
我国首款猴痘疫苗获批临床
美国最大银行主动“管理预期”
OPEC再次下调全球石油需求增长预期
美国核心CPI环比增速超预期反弹
保险业高质量发展3.0版顶层设计出炉
证监会主席吴清：多措并举活跃并购重组市场
欧洲央行宣布降息25个基点
我国渐进式延迟法定退休年龄方案出台
国际金价又狂飙
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：政策应对需观察，磨底进程或加快
宏观价格信号疲软的态势延续，内部政策的应对仍需观察，而外部信号扰动还不足以影响国内政策；9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反映市场预期，磨底过程有望缩短，增量政策出台前预计短期资金博弈仍将主导市场；配置上，建议延续红利加出海的底仓，耐心等待拐点信号。
首先，从三大信号的变化来看，价格信号方面，核心CPI接近历史最低水平，房价仍处下跌趋势；外部信号方面，美国经济未出现衰退迹象，美联储9月或开启“风险管理式”降息，美国大选局面依然焦灼，预计最后阶段才能见分晓；政策信号方面，当前内需疲软的环境下，若房地产行业继续不受控下滑可能产生外溢风险，未来可能会加大货币政策力度以抑制地产风险扩散。
其次，从市场磨底的阶段来看，近两周中央汇金持续缩减购入股票型ETF的规模，“托底”性质资金流入的减少可能会加快股价充分反映市场预期和情绪的进度，缩短A股的磨底期。最后，从配置策略来看，在经济基本面依旧偏弱、长久期国债利率不断下行的环境中，红利的底仓价值依旧存在，但在结构上要规避有基本面波动风险的品种；同时，目前已充分反映海外衰退和贸易摩擦风险的出海板块中的优秀公司具备配置价值。
海通证券：美联储预防式降息或助力A股流动性改善
本次美联储降息的海外环境更加复杂，美国经济类似1995年、美国大选即将到来、海外货币政策协调性下降。历次美联储降息时中美经济与货币政策周期较为一致，但这次出现错位，未来关注可能推动基本面回暖的积极信号。美联储预防式降息或助力A股流动性改善，中长期还需基本面修复验证，行业层面短期关注金融、消费行业，中期科技板块逐步占优。
中金公司：港股部分行业可能会边际受益降息
港股因为对外部流动性敏感，以及联系汇率安排下香港跟随降息的缘故，其弹性较A股更大。在行业层面，对利率敏感的成长股（生物科技、科技硬件等）、海外美元融资占比较高的板块、港股本地分红甚至地产等，以及受益于美国降息拉动地产需求的出口链条，也可能会在边际上受益。但整体上，在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情依然是主线。
华泰证券：接近支撑位的信号增多
节前上证指数达阶段性新低，但接近支撑位的信号增多。8月社融、通胀数据显示实体部门内生需求仍待修复，但投资者对该利空信息反应钝化表明市场或已处于底部区间。强势资产（红利行业）补跌程度或也是市场底部的观察指标之一，目前浮筹出清或接近尾声，股债性价比回落至去年底部水平或指示红利资产投资性价比有所回升。除此之外，融资平仓压力或接近尾声，估值分化系数也回落至2018年水平，但从资金面底部特征来看，近1月产业资本净增持额仍未转正，相比历次大底构筑或仍稍有欠缺。配置上建议关注非金融A50、供需双向改善行业、降息强受益的医药/港股等。
06
金斧子投研中心观点
A股
本周市场持续震荡，主要股指普遍下行，科技龙头相对抗跌。指数表现上上证综指、深证综指和创业板指均下行，投资者情绪有所收紧。行业表现上31个申万一级行业中仅有1个通信行业上涨，房地产、计算机与家用电器相对抗跌；而食品饮料、石油石化、社会服务与交通运输跌幅靠前。周内受假期前避险情绪较重，8月经济数据表现平淡与交易量持续萎靡影响，市场相对承压。
债券
央行方面，本周（9.9-9.13）实现流动性净投放8130亿元。资金方面SHIBOR（隔夜）、DR001、DR007分别收于1.75%、1.66%、1.82%，分别较上周变化+20bp、+13bp、+7bp。本周债市走强，其中利率债表现相对强势，信用债表现略有分化。8月我国CPI表现一般，经济持续弱修复。货币政策上央行相关人员提到后市降准可能性，后续宽松政策仍有一定空间。短期内，央行买卖债券操作对长端利率的调控会对债市形成一定扰动，但影响有限。资产荒大背景下，资金面预计维持宽松，债市仍具配置价值。
商品
原油方面，供给端OPEC+宣布将减产政策延长至11月底，从12月初开始逐月减弱减产力度，但仍以市场情况为变动。需求端上近日OPEC与EIA两大能源机构调降对今明两年世界原油消费预期，原油供需结构转弱。贵金属方面，近期美国经济数据发布小幅下行，整体呈现通胀软着陆趋势。9月降息在即，市场更加关注降息的幅度，叠加全球地缘政治风波仍未平息，金价或将震荡上行。
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