“大胆资本”与深圳的匹配性：创新之都如何激发高风险投资潜力----前瞻性投资政策如何推动深圳在创业投资领域的全球竞争力
（作者王鹏为北京社科院研究员）
0月24日，深圳市委金融办发布了《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》，提出“大胆资本”“耐心资本”“国际资本”“产业资本”四种资本并举的发展战略。在四种资本中，“大胆资本”格外引人注目，因为它旨在鼓励更大胆和前瞻性的投资，特别是对早期、高风险项目的投入，这一创新举措无疑与深圳的创新基因高度契合。大胆资本的提出，展现出深圳希望通过更大胆的尝试，提升其在全球创业投资版图中的地位和影响力。
一、“大胆资本”的核心含义与深圳匹配性
（一）激励创新的大胆试错精神
“大胆资本”的核心意义在于激励在创业投资领域进行前瞻性和高风险的试错。深圳作为中国的创新中心，以其“敢为人先”的精神吸引了大量高风险的创业项目。相较于传统资本更注重低风险高回报，大胆资本鼓励国资基金勇于试错，并在政策上提供了财政资金的杠杆支持，这一政策意图在深圳尤为具有针对性。深圳在高科技企业、互联网、新能源等领域具备全球竞争力，而这些行业的创业项目往往伴随高风险需求，“大胆资本”能够为这些项目提供更有力的资金支持，鼓励创新试错。
（二）财政杠杆放大的资本市场激活
为增强“大胆资本”在早期创新项目中的投入，深圳金融办提出了财政专项资金“补改投”的措施，通过市场化方式提升财政资金配置效率。此举能够通过政府资金的杠杆效应吸引更多社会资本参与，形成投资协同效应。例如，降低对种子和天使轮基金返投的认定要求，增加早期项目的资金可用性，进一步促进深圳在风险投资领域的独特优势。
（三）深圳作为试点城市的天然优势
深圳作为改革开放前沿城市，在政策试点和创新领域拥有得天独厚的条件。无论是高新技术产业的集群效应，还是完善的配套设施，深圳在产业、人才、资本等方面的资源配置已相对成熟。大胆资本以深圳为试点，不仅是符合地方政策导向的务实选择，也是基于深圳“敢于创新”的特性，能够发挥其在全国范围内的示范作用，为其他地区提供参考。
二、“大胆资本”如何在深圳落地生根
（一）试错机制与尽职免责制度
深圳的大胆资本策略，通过构建容错机制与尽职免责制度，为资本市场的高风险创新提供了必要的政策保障。该制度的创新性在于，通过差异化的考核监督制度，将基金属性区分，提升投资积极性。这一机制不仅激励了资金对早期项目的支持，更在政策上减少了对高风险投资的束缚，推动创投企业和机构更自信地投入前沿领域。
（二）市场化的多元资金配置
深圳通过设立市场化的专项资金支持机制，将大胆资本的目标更加集中于市场急需的高风险投资。以财政资金作为基础支撑，深圳探索“补改投”模式，通过专项资金补贴的方式吸引社会资本参与风险投资，以满足创新项目的资本需求。例如，对于具有前沿技术的中小企业，财政专项资金可以通过股权投资支持，使得这些企业在高风险中更具成长机会。
（三）赋能高科技领域创新
深圳重点支持的生物医药、集成电路、人工智能等领域具有高风险和长周期特征，这些行业的项目开发所需资金规模较大，创新资本的高流动性尤为关键。大胆资本通过财政扶持和容错机制，能够为高科技企业提供稳定的资本保障，推动相关领域实现快速技术迭代。这一投资模式强化了深圳高科技领域的创新韧性，进一步巩固了其在全国科技创新的领先地位。
三、“大胆资本”与深圳的未来展望
（一）创新资本助力深圳全球化定位
深圳通过大胆资本的试点经验，为全国范围内的高风险投资提供了发展样板。在新一轮全球科技竞争中，大胆资本不仅巩固了深圳的创新生态领先地位，还大力支持了该市的全球化战略布局。随着国际科技领域的竞争加剧，深圳借助大胆资本加速推动人工智能、生物医药等前沿产业的跨境合作和技术转移。深圳的全球化视野使得创新资本的布局更加多元化，与国际资本的互动将进一步强化深圳在全球创新版图中的话语权。通过大胆资本的支持，深圳有望在未来成为国际创新资本汇集的枢纽，从而带动中国高科技产业在全球范围内的影响力。
（二）匹配深圳产业链发展的政策优势
大胆资本的核心之一在于推动产业链上下游的深度融合，使深圳的产业链布局更加完整与高效。在“补链、强链、延链”的政策指引下，大胆资本的布局已从单一领域扩展至跨产业的创新链条。深圳市通过设立面向企业风险投资（CVC）机构的母基金，为本地龙头企业的并购和产业投资提供强大支撑。这个母基金吸引了多方资本的参与，帮助本地企业在产业链关键环节进行精准并购与整合，形成具有创新竞争力的供应链网络。通过这种政策支持，深圳不仅强化了区域产业链的韧性，还吸引更多高附加值产业在深圳落地，有效提升了深圳在全国范围内的产业链创新引领地位。
（三）高风险资本的全国示范效应
大胆资本的发展路径不仅为深圳提供了持续增长的动力，也为其他地区展示了通过高风险投资推动创新的可行性和必要性。作为中国高风险投资的“先行者”，深圳的大胆资本政策为经济转型中的其他地区提供了宝贵的经验和模式。例如，在经济结构调整或新兴产业发展初期，深圳的大胆资本路径提供了可复制的资本支持模式，帮助这些地区在不同产业的起步阶段进行资本积累。未来，大胆资本有望成为全国性的投资引导模式，在促进经济转型升级的过程中充当催化剂，为全国高新技术和创新产业的发展提供更多的资本支持，使深圳的试点经验转化为中国高风险投资的普遍模式。
（本文仅代表作者个人观点）