【高端访谈·司南连线】个人养老金制度天然契合长期投资 养老FOF未来可期——访易方达基金FOF投资部总经理助理张浩然

转自：新华财经

【编者按】追踪基金市场热点话题，关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目，本期对话易方达基金管理有限公司FOF投资部总经理助理张浩然，聆听其执业感悟和投资哲学。

新华财经上海11月28日电（记者郭慕清）个人养老金制度作为多层次、多支柱养老体系建设的重要构成，正式实施已一年。在此期间，银行、公募基金、保险等金融机构响应并积极布局养老产品。据国家社会保险公共服务平台个人养老金产品目录显示，截至10月21日，包括基金、保险、储蓄、理财在内的个人养老金产品总数已达715只。

易方达基金管理有限公司（下文简称“易方达基金”）FOF投资部总经理助理张浩然在接受“新华财经·司南连线”栏目专访时表示，个人养老金制度以个人养老金账户为制度设计核心，具有持续缴存、长期封闭等特点，与长期投资理念天然契合。而FOF多元化投资、风险分散等特点与养老金投资需求较为适配，养老FOF将在第三支柱建设中扮演重要角色，未来发展可期。

多元均衡配置提供基金投资解决方案

FOF是投资基金的基金，通过优选基金和构建基金组合，致力于为投资者提供基金投资解决方案。据张浩然介绍，在FOF投资过程中，易方达基金FOF投资团队始终坚持从投资者的需求出发，力争为投资者提供体验感更好的基金投资解决方案。具体表现以下三点：

第一，在优选基金方面，坚持两条判断标准：其一，基金投资策略有效且稳定；其二，相较同类基金，基金经理需具备创造超额收益能力，且背后有稳定而自洽的投资策略作为支撑。“我们会通过评估基金经理的投资策略是否可解释、可持续、可验证、可预期，以判断基金经理采用什么样的投资策略，投资决策的质量如何，投资业绩是否可持续，为投资者选出采用不同投资策略、具备优秀能力的基金经理。”张浩然说道。

第二，在组合构建方面，均衡的基金组合对市场环境有更强适应性。有效的投资策略没有高低上下之分，但因其有表现周期、市场环境偏好等，并非能永远战胜市场，因此构建基金组合和选择优秀的基金经理都很重要。

有效的战术偏离来自对底层资产的认知，包含对多元资产、多元策略和多元管理人的认知。通过宏观经济分析、政策分析、基本面分析、资金分析、估值分析、技术分析等提升对资产的认知，不仅是为了获取收益，更在于预判底层资产承担的风险，这样才能真正降低组合风险，给投资者更好的持有体验。

“在FOF管理中，我们将通过多元化均衡配置，为投资者构建基金组合，并在对底层资产有认知的情况下适度调整，力争为投资者的不同需求提供对应的解决方案。”张浩然表示。

注重风险管理提升持有体验

资本市场总是处于震荡之中，而较大的波动会影响投资者的持有体验。在谈到FOF投资的波动管理时，张浩然表示，易方达基金FOF团队主要依托风险管理体系来管理组合的回撤和波动。具体包括四个方面：

首先是压力情形判断。通过团队研究，结合历史数据进行压力测试，模拟未来可能遇到的不同风险情形，预估最差情况下资产价格会如何表现，比如模拟流动性收紧时，信用债会不会明显下跌、出现违约风险。

其次是基金风险敞口分析。基于公开信息测算每只基金的风险暴露，包括对大类资产（类现金、利率债、信用债、可转债、股票）、债券（平均久期、信用下沉）、权益（风格比例）等的分析，了解基金背后的风险。

第三是基金组合风险分析。一方面预估不同风险情形下资产价格可能下跌的幅度，另一方面预估每只基金不同资产的配置比例，进而测算基金在不同情形下可能为组合带来的回撤风险，判断组合在不同风险情形下面临的回撤水平。

第四是组合风险管理。基于组合的回撤目标和面临的回撤风险，可对组合进行调整。“假设组合最大回撤目标不超过2%，而组合风险分析显示最差情况下组合最大回撤仅为1%，此时可适度增加风险资产的配置比例来提升预期收益；倘若组合风险分析显示最差的情况下组合最大回撤超过2%，根据风险管理体系，将降低风险资产配置比例来控制组合回撤。”张浩然说道。

养老FOF契合长期投资未来任重道远

谈到个人养老金制度时，张浩然表示，该制度以个人养老金账户为制度设计核心，鼓励符合条件的人员参加个人养老金，有助于激发个人的养老责任意识，在基本养老保险的基础上增加一份养老金积累，为老年收入水平和生活质量提供保障。

个人养老金账户具有持续缴存、长期封闭的特点，与长期投资理念天然契合。公募养老FOF结合个人养老金投资需求与特点，不断丰富产品供给，为个人养老金提供丰富的配置选择和投资工具，秉持长期投资、价值投资理念，采用成熟的资产配置策略，为个人养老金资产长期保值增值提供专业保障。

不过目前，我国养老FOF的发展仍处于初始阶段，任重道远。张浩然表示，作为专业的资产管理机构，我们一方面需提升自身投研能力建设，深入研究产品设计与投资策略，丰富产品供给，并发挥专业服务能力，为投资者提供全流程、全生命周期的服务和陪伴，帮助投资者进行长期投资；另一方面需加强养老金融投教工作，通过持续、多样化、多渠道的宣传，向投资者科普关于养老规划和投资方面的知识，传递养老投资理念，激发养老保障意识，引导投资者尽早通过长期投资为养老进行储备。

据了解，易方达基金目前已打造了不同定位、不同类别的FOF产品线，其中对于养老FOF系列产品的布局也在持续发力。“未来，我们会根据投资者的不同需求，进行策略开发和产品布局，并加强对投资者的长期陪伴，以提升投资者的持有体验，最终帮助投资者将基金净值增长转化为自身财富增值。”张浩然说道。

（风险提示：基金有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）

编辑：胡晨曦