【债市研究】地方政府债发行高增 债市发行和净融资同步增长——2023年10月债券市场发行概况与政策汇总
摘要：
2023年10月，同业存单、传统信用债券、金融债和资产支持证券发行规模环比均表现为下降，但因利率债中的地方政府债发行规模较大，且环比增长明显，带动债券市场整体发行规模环比小幅回升、同比持续增长态势且增幅进一步扩大。全市场净融资额环比同比均显著增长，公司信用类债券净融资额环比大幅回升，同比下滑。
一、债券市场发行情况
2023年10月，全国债券市场共发行各类债券3671支[1]，环比下降7.86%，同比增长6.01%；发行规模合计6.30万亿元，环比增长4.05%，小幅回升，同比增长34.37%，持续增长态势且增幅进一步扩大。
10月，央行通过公开市场操作净投放资金5350亿元，其中通过逆回购净投放资金2460亿元，通过MLF净投放资金2890亿元。除1月期外，同业存单其余各期限加权平均发行利率均较上月继续上行，其中3月期、6月期、9月期和1年期分别上行16BP、9BP、17BP和9BP至2.48%、2.52%、2.61%和2.57%。传统信用债券方面，各券种加权平均发行利率均较上月有不同程度的下行，其中短期融资券、中期票据、企业债和公司债的加权平均发行利率下行幅度分别为24BP、9BP、101BP和3BP。
国债、地方政府债、央行票据和政策性银行债等利率债品种10月合计发行303支，环比下降5.02%；发行规模为3.05万亿元，环比增长29.42%。同比方面，利率债发行支数下降16.30%，发行规模增长57.34%。其中，地方政府债券发行规模环比、同比均呈现显著增长，主要是得益于特殊再融资债券的大规模发行。本月利率债整体发行规模占同期债券发行总额的48.45%。
在特殊再融资债券大规模发行的推动下，10月地方政府债整体发行规模呈显著增长，共发行217支，环比下降6.06%，同比下降23.05%；发行规模为13962.85亿元，环比增长81.31%，同比增长108.80%。
同业存单10月共发行1951支，环比增长6.44%；发行规模为1.75万亿元，环比下降16.70%，较上月明显回落。同比来看，本月同业存单发行支数同比增长10.04%，发行规模同比增长43.99%，保持正增长。
10月，传统信用债券发行规模和发行支数环比均继续下滑但降幅收窄。当月传统信用债券发行支数为1076支，环比下降9.58%，较上月收窄19.25个百分点；发行规模为0.95万亿元、占同期债券发行总额的15.06%，环比下降1.02%，较上月收窄29.32个百分点。同比来看，本月传统信用债券发行支数同比增长4.57%，发行规模同比下降10.47%，降幅较上月扩大6.37个百分点。
金融债10月发行支数为88支、环比下降18.52%，发行规模为0.40万亿元、环比下降1.89%，发行规模和发行支数环比回落；同比方面，发行支数较上年同期增长35.38%，发行规模较上年同期增长31.12%，保持正增长。本月金融债发行规模占同期债券发行总额的6.38%。
资产支持证券方面，因资产支持票据、信贷资产支持证券和企业资产支持证券发行均不及上月，整体发行结束持续两月的增长态势，发行支数为249支、环比下降52.93%，发行规模合计1230.43亿元、环比下降33.43%；支数同比增长8.73%、规模同比增长3.13%；发行规模占同期债券发行总额的1.95%。
二、债券市场净融资情况
2023年10月，受地方政府再融资债券大规模发行影响，全市场净融资额增加明显，当月实现净融资14577.59亿元，较上月增加4399.10亿元、环比增长43.22%；同比增加8508.74亿元、增长140.20%。公司信用类债券净融资1144.00亿元，环比增加515.00亿元、增长81.88%；同比减少1269.00亿元、下降52.59%。
三、债券市场存量债券规模
债券市场存量债券规模继续增长，截至2023年10月末，全国债券市场存量余额151.94万亿元，较2022年末增加10.57万亿元。
四、债券市场政策汇总
10月9日，交通运输部、发改委等九部门联合印发关于推进城市公共交通健康可持续发展的若干意见。意见指出，要利用地方政府专项债券等工具，支持符合条件的公共汽电车场站充换电基础设施建设。支持符合条件的公交票款收益权资产证券化，拓宽企业融资渠道。鼓励金融机构在依法合规、风险可控的前提下，以市场化为导向改进授信评价机制，为城市公共交通企业提供融资服务，严禁违规新增地方政府隐性债务。
10月12日，交易商协会发布通知提示做好2023年第三季度财务报表披露工作，提示企业和增进机构应按规则要求披露定期财务信息、资产支持证券应按规则要求履行相关息披露义务。
10月19日，交易商协会发布《关于明确混合型科创票据相关机制的通知》，对混合型科创票据的产品界定、运作模式、发行主体和信息披露等内容进行了明确。通知所称混合型科创票据，是指企业发行的募集资金用于科技创新领域的，通过浮息含权条款、收益分成挂钩、股债联结转换等方式实现差异化组合式设计的债务融资工具。
10月20日，为贯彻党中央、国务院关于机构改革的决策部署，做好企业债券发行审核职责划转相关工作，按照统一公司债券和企业债券、促进协同发展的思路，将企业债券纳入公司债券管理体系，着力发挥债券市场功能，更好服务实体经济高质量发展，证监会发布关于企业债券过渡期后转常规有关工作安排的公告。
10月20日，证监会发布实施《公司债券发行与交易管理办法》以及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》。两份文件的发布实施，有利于完善公司（企业）债券制度规则体系，进一步夯实债券市场防假打假、强化募集资金监管、防范非市场化发行的制度基础，更好为企业债券过渡期后转常规运行、促进债券市场高质量发展提供保障。
10月20日，在中国证监会指导下，中国证券业协会修订发布《公司债券承销业务规则》《公司债券主承销商尽职调查指引》《公司债券主承销商和受托管理人工作底稿目录细则》《公司债券受托管理人执业行为准则》《公开发行公司债券受托管理协议必备条款》《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》。本次修订内容主要包括：一是调整优化证券公司债券承销、尽职调查、受托管理等业务自律管理制度机制，将企业债券纳入规制范围，并作出适应性修订，推动统筹监管和协同发展。二是衔接修订后的《公司债券发行与交易管理办法》部门规章以及《关于深化债券注册制改革的指导意见》《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》等规范性文件要求，强化承销机构全流程执业规范。三是强化承销机构内控要求，加强公司债券业务全过程质量和风险管控，提升主承销商在督促发行人履行信息披露义务、公司债券簿记建档等方面的履职要求，加强从业人员的廉洁自律管理。四是进一步明确主承销商尽调期间、尽调范围、尽调内容和尽调方式，进一步区分证券公司的特别注意义务和普通注意义务，明确履行普通注意义务的程序和要求，厘清中介机构职责边界。五是调整优化尽职调查内容和方法，构建以发行人质量为导向的尽职调查体系，促进证券公司更好发挥债券市场“看门人”作用。六是对于符合公司债券优化审核安排的发行人，主承销商可以在满足信息披露要求的基础上，结合具体情况，采取公开市场查询、请发行人出具说明等方式简化和优化对发行人基本情况的尽职调查形式。七是要求证券公司增强受托管理人员配置，加强公司债券存续期的持续跟踪监测和主动管理，强化投资者合法权益保护。
10月20日，在中国证监会指导下，中国证券业协会修订发布《证券市场资信评级机构执业规范》《证券市场资信评级机构信息披露指引》《证券市场资信评级机构尽职调查指引》《证券市场资信评级机构尽职调查工作底稿目录细则》。本次修订内容主要包括：一是调整优化评级业务自律管理制度机制，将企业债券纳入规制范围，并作出适应性修订，推动统筹监管和协同发展。二是衔接中国证监会部门规章以及《关于深化债券注册制改革的指导意见》《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》等规范性文件要求，强化评级机构执业规范。三是明确评级机构应当加强评级方法体系建设，构建以违约率为核心的评级质量验证机制，多措并举保证评级质量。四是强化合规内控管理，明确评级机构应当建立独立的合规部门，建立与业务发展相适应、符合监管要求的数据库和信息系统，加强信息化建设。五是专章规范独立性要求，明确评级机构应当建立健全利益冲突防范制度，并从机构独立、业务独立等方面规范独立性要求。六是加强信息披露，要求评级机构充分披露评级方法、模型和评级结果等相关信息，强化市场约束机制。七是进一步明确评级机构尽调范围、尽调内容和尽调方式，进一步区分评级机构的特别注意义务和普通注意义务，明确履行普通注意义务的程序和要求，厘清中介机构职责边界。
10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。
10月26日，中国证券业协会资信评级专业委员会2023年第一次全体会议在上海召开，会议围绕评级行业高质量发展展开研讨，报告了专业委员会前期工作，审议通过了下一阶段工作重点及任务分工。会议建议，进一步研究推进评级方法体系建设，健全完善有合理区分度的评级体系；研究推动厘清评级机构法律责任边界，落实“过罚相当”原则；在做好业务隔离的前提下，研究丰富投资人服务产品体系，开发ESG、可持续发展等新型信用风险评估业务；加强公司治理，进一步提升评级独立性；充分发挥专业委员会的平台功能，强化行业自律管理等。
10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。
[1]数据来源为Wind资讯，数据提取日期为2023年11月6日。
作者：新世纪评级研发部