美妆|2024年双十一大促专题:近处激昂,远眺彷徨
文|杜一帆 徐晓芳 马子鉴
“史上最长”双十一以平台满减、红包、消费券等“激战”引流,带动双十一整体及美妆品类GMV表现亮眼,验证内需具备结构化、可激发的消费潜力。国货市占持续提升、头部品牌表现强势,淘天平台作为品牌主阵地进一步明确,龙头地位确定性或将提升。但此次双十一大促同时伴随着价格带下行、品牌集中度降低、新品突破较少趋于存量博弈等现象。据此,我们推荐:①格局趋于固化背景下的行业龙头;②新品突破更加困难的背景下,享受赛道红利并持续产品创新的公司;③价格竞争激烈背景下,供应链实力及电商运营能力突出的公司。
▍平台满减、红包、消费券等“激战”引流,美妆增速天猫反超抖音。
①第一阶段销售大增拉动双十一全网成交高增:根据星图数据,2024年双十一全周期全网成交额为14,418亿元/+27%,周期延长下销售前置,综合电商平台第一阶段成交额为6,785亿元/+119%、收入占比提升至61%/+28ppts。
②美妆增速淘天反超抖音,淘天作为品牌主战场地位进一步确立:根据青眼数据,今年双十一期间线上渠道美妆GMV超1200亿元/+27%,其中淘天平台GMV约607亿元/占比50.6%、GMV规模同比+29.3%,抖音平台GMV约320亿元/占比26.7%、GMV规模同比+27%,京东平台GMV约142亿元/占比11.7%、GMV规模同比+14.1%。
③平台满减、红包、消费券“激战”引流:消费者到手价或下降,满减叠券、退货服务升级或致退货率提升,成交质量(营收/GMV)或有所下行。
▍品牌集中度下行,头部强势、尾部扩大、腰部承压。
①国货市占提升趋势延续,抖音成为重要驱动:在此次双十一大促中,天猫平台国货、国际品牌竞争格局维持基本稳定,抖音护肤展现出强国货替代趋势,大促期间国货占比提升至64%/+11ppts。
②护肤品牌集中度下行:天猫护肤CR5/10/20分别-1.5ppts/-1.4ppts/-1.2ppts,抖音护肤CR5/10/20分别-1ppt/-3ppts/-2ppts。在护肤品牌集中度下行的背景下,Top品牌仍实现强势增长,据此我们推断腰部品牌销售承压,尾部品牌销售扩大。
③抖音黑马品牌占比618冲高后回落,业绩波动剧烈:抖音新品牌销售占比在2024年618大促冲高至15%后,在此次双十一大促回落至14%;且新品牌的销售持续性也相对较弱,更多为昙花一现式的流量白牌。
▍到手价下探,达播占比提升但趋于分散,核心品牌新品突破较少。
①“官补+店补+达播补”致到手价进一步下探,300-500元价格带占比显著下行:天猫护肤类目均价微降,300-500元价格带品牌占比显著下滑;抖音均价持平,但价格分布向中部集中。头部国际、国货品牌重点单品划线底价同比维持稳定,但活动机制有小幅提升、赠品更具诚意,叠加此次大促更大范围、更大力度的活动补贴,产品到手价进一步下探,而大额折扣或对品牌日销造成一定负面影响。
②达播销售扩大、结构趋于分散,商品卡占比显著提升:淘宝直播达人数量,抖音达人开播场次、场均GMV均显著提升,重点国际、国货品牌达播占比总体同比提升,而达播扩容或带来更大费用压力。但淘宝超头影响力趋弱,且已失去绝对价格优势,抖音达人结构趋于分散,头部达人销售增速跑输中腰部。此外,抖音大力投入货架场建设,国货、国际龙头品牌及部分黑马品牌货架销售占比均显著提升。抖音货架当前仍处快速发展期,流量成本或更低,有望助力品牌营销提效。
③精华、眼霜、防晒、护发品类亮眼,核心品牌新品突破较少:据久谦数据,精华、眼霜、防晒、护发品类在此次天猫双十一大促分别实现GMV同比+16%/+15%/+17%/+10%,呈现较快增长态势;头部国际、国货化妆品品牌销售仍以各品牌经典大单品为核心,各品牌产品结构维持基本稳定。其中,可复美焦点面霜、韩束X肽面霜成为此次大促中少数进入销售Top排位的单品,助力品牌完善产品结构。
▍风险因素:
可选消费受居民消费力影响较大;本土品牌产品力、品牌力提升不及预期;电商平台销售集中的风险;营销渠道发生重大变革;行业竞争加剧风险;大促数据代表性有限导致结论有偏;参考的数据库样本局限导致结论有偏。
▍投资策略:
“史上最长”双十一以平台满减、红包、消费券等“激战”引流,带动双十一整体及美妆品类GMV表现亮眼,验证内需具备结构化、可激发的消费潜力。国货市占持续提升、头部品牌表现强势,淘天平台作为品牌主阵地进一步明确,龙头地位确定性或将提升。但此次双十一大促同时伴随着价格带下行、品牌集中度降低、新品突破较少趋于存量博弈等现象。据此,我们推荐:①格局趋于固化背景下的行业龙头;②新品突破更加困难的背景下,享受赛道红利并持续产品创新的公司;③价格竞争激烈背景下,供应链实力及电商运营能力突出的公司。
本文节选自中信证券研究部已于2024年11月27日发布的《美妆与商业行业2024年双十一大促专题报告—近处激昂,远眺彷徨》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
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