专栏｜铜“话”说：近期铜价为何“跌跌不休”？
（来源：国新证券财富）
在美国大选后，国内、国际铜价整体均呈现下行走势，上海SHFE铜主力合约价格从77000元/吨左右跌至73000-74000元/吨左右；伦敦LME铜价也9251美元/吨下降到了8918美元/吨。
那为什么这段时间铜价会下跌呢？
这背后的原因是什么？
当前铜价震荡是受到了美元走势、全球宏观环境、贸易和地缘政治等多重因素的交织影响。
01
美元持续走高
美元走高，使得以美元定价的铜对于使用其他货币的购买者来说成本上升，可能会削弱需求并压低价格，从而限制了铜价的回升空间，铜价出现震荡回落。
图：LME铜价及美元指数近一年走势
02
美联储释放“鹰派”信号
11月议息会议美联储如期降息25BP，联邦基准利率降至4.5%-4.75%。但当地时间11月21日，美国劳工部公布数据，11月16日当周首次申请失业救济人数21.3万人，降至4月以来最低，低于市场预期，说明就业市场稳健。美联储鸽派官员古尔斯的最新讲话也释放了“鹰派”信号：当前利率水平尚未达到理想状态，但通胀已显著降温，经济接近稳定充分就业状态，未来放缓降息步伐可能是明智的选择。
03
特朗普关税政策
全球贸易方面，目前市场上普遍在交易特朗普的政策预期，特朗普主张对进入美国的商品征收10%的基准关税，同时对来自中国的商品征收60%关税，可能导致全球头号金属消费国—中国对铜的需求放慢。回看历史，其在2018-19年期间对中国征收的关税对大宗商品市场也出现了利空影响。
04
地缘政治冲突加剧
地缘政治方面，俄罗斯总统普京11月19日签署总统令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策。同日，乌克兰部队首次使用美国陆军战术导弹系统(ATACMS)袭击了俄罗斯布良斯克州的一处弹药储存设施。而21日俄罗斯使用新型高超音速导弹“报复”乌克兰，地缘局势再度恶化，加剧了市场的避险情绪，使得金属市场出现下跌。
展望后市，上期的黄金说“特朗普的政策主张及其对黄金走势影响几何？”中我们详细介绍了特朗普的政策主张及影响，从长期来看，特朗普主张的是美联储降息，以促进出口和制造业发展。在外汇市场上，特朗普也一贯支持弱势美元政策，他认为削弱美元对其他货币的汇率将有助于缩小贸易逆差，并推动美国的“再工业化”。所以未来还需要关注美联储12月议息会议走势，以及对美元指数影响，短期建议还是观望为主。
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1、南方有色金属ETF（512400），跟踪指数：中证申万有色金属指数（000819.SH）
2、汇添富有色50ETF（159652），跟踪指数：中证细分有色金属产业主题指数（000811.CSI）
3、万家工业有色ETF（560860），跟踪指数：中证工业有色金属主题指数（H11059.CSI)
4、国泰有色60ETF（159881），跟踪指数：中证有色金属指数（930708.CSI)
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国新证券投资顾问：马峥
执业编号：S1490624070004
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