美联储推迟降息的预期 贵金属走势震荡
研报正文
【贵金属】
周二贵金属价格走势震荡，国际金价小幅上涨，而银价小幅收跌。市场继续消化美联储推迟降息的预期，贵金属走势震荡。
美国1月耐用品订单环比暴跌6.1%，为2020年4月来最大降幅。扣除飞机非国防资本品订单环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%;扣除运输耐用品订单环比降0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%。
美国2月大企业联合会消费者信心指数106.7，低于预期，且为最近四个月以来首次下降。美联储官员讲话依然偏鹰，理事鲍曼表示，尚未抵达开始降息的时间节点;最新通胀数据表明通胀进展放缓;经济活动和消费支出强劲，劳动力市场“紧张”;如果通胀进展停滞或逆转，仍愿意提高政策利率;过早降低政策利率可能导致未来需要加息;如果通胀持续达到2%目标，最终降息将是适当的;需要对资本计划进行“重大修订”。
当前市场继续消化美联储将推迟降息的预期，金银处于震荡整理之中。短期关注美联储官员讲话，以及本周将公布的美国1月PCE数据，将影响市场对美联储货币路径的看法。
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【沪铜】
昨日沪铜主力2403合约窄幅震荡，昨夜外盘铜价震荡为主，近期铜价进入高位震荡区间，国内近月维持较小C结构，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场氛围继续转好，下游进入稳步复产周期，持货商逐渐上调升贴水报价，升贴水反弹至贴水30元/吨。
昨日LME伦铜库存小幅回落至12.6万吨。宏观方面，美国1月耐用品订单初值环比下降6.1%，创近4年最大降幅，扣除运输类订单环比下降0.3%，显示美国汽车和航空航天行业表现低迷，拖累短期美元指数走势。
美联储理事鲍曼预期随着维持限制性的利率水平，通胀将进一步下滑，但现在开始降息为时过早，当前的地缘政治冲突溢出效应、金融环境的放松以及劳动力市场紧俏仍有可能推升潜在通胀压力，建议保留加息选项。
利率互换市场目前对美联储今年降息幅度的定价已明显收窄，昨日12月利率合约仅比目前联邦基金利率低75个基点，而年初市场对今年降息幅度的预期一度超过150个基点。
产业方面：哈德湾矿业公布季报，其2023年第四季度产铜4.5万吨，得益于秘鲁Pampaccha矿床和马尼托巴省Lalor矿的持续高品位，以及不列颠哥伦比亚省新收购的铜山矿的贡献，2023年全年产铜13.2万吨，同比增长26%。
美联储理事鲍曼仍维持谨慎偏鹰的货币政策立场，利率互换市场目前对美联储今年降息幅度的定价已明显收窄，但海外矿端的供应干扰延续，国内消费逐步复苏，累库速率已明显放缓，预计铜价短期将维持震荡偏弱走势。
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