【华西医药崔文亮团队】️《悦康药业点评报告：业绩受疫情扰动较大，利空逐渐出清》
转自：崔文亮研究团队
公司发布2022年报及2023年一季报：公司2022年实现营业收入45.42亿元（-8.53%）、归母净利润3.35亿元（-38.57%）。公司2023Q1实现营业收入11.29亿元（+25.28%）、归母净利润0.85亿元（+34.35%）。
2022年各季度业绩受疫情扰动较大
2022年各个季度受到疫情影响，导致公司各季度收入情况波动较大。另外公司2022年研发投入4.52亿元，同比增长73.25%；并且公司2022年股权激励增加0.37亿元费用；上述原因共同导致公司2022年业绩大幅下滑。
银杏叶利空政策落地，预期降价幅度温和
公司核心大产品银杏叶注射剂于2022年进入全国中成药采购联盟集中采购目录，随着2023年3月公布的《全国中成药采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》降价规则发布，且银杏叶产品竞争格局较好，我们预期集中采购降价幅度会较为温和。
考虑到银杏叶注射剂集采影响，下调公司盈利预测：预期公司2023-2024年营业收入由分别为57.71/64.97亿元调整为2023-2025年分别为42.16/40.93/50.70亿元；预期2023-2024年EPS由分别为1.60/2.01元调整为2023-2025年分别为0.98/1.16/1.58元，对应2023年4月27日22.05元/股收盘价，PE分别为22/19/14倍；维持“买入”评级。
风险提示：银杏叶注射剂集采降价风险、脑卒中新药上市申请进度不及预期风险、产品放量不及预期风险
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华西医药崔文亮团队
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：崔文亮
分析师执业编号：S1120519110002
证券研究报告： 《业绩受疫情扰动较大，利空逐渐出清》
报告发布日期：2023年04月28日
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。