中信建投 | 汽车以旧换新补贴政策细则出台，相关能源金属或充分受益
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文｜王介超 郭衍哲
能源金属：4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。汽车以旧换新政策补贴力度强，精准定向利好节能燃油车及新能源汽车，资金由中央及地方财政按比例分担，将有力促进新能源汽车消费量增长。政策利好刺激及终端消费实质带动，锂钴镍稀土磁材等新能源汽车相关板块或将受益。
锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为10.85万元/吨，较上周持平，电池级碳酸锂报价11.13万元/吨，较上周下降0.1%，电池级氢氧化锂粗粒报价为10.04万元/吨，较上周持平，电池级氢氧化锂微粉报价为10.61万元/吨，较上周持平。供给端，江西地区环保影响的逐步消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，市场的供应能力有望得到一定程度的恢复。青海龙头盐湖企业预计11日开始检修10-15天，影响产量1400吨，且工碳偏紧导致电碳-工碳价差较低。锂矿价格依旧坚挺且现货偏紧，而采购方对当前价格接受程度较为有限。需求端，材料厂头部企业订单较为饱和，部分中小企业下调4月排产，以销定产为主，五一节前或有一定备货需求释放，5月排产预计环比有一定降幅。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为19250美元/吨，较上周下降1.1%；上期所镍价为143430元/吨，较上周上涨3.4%。本周SHFE镍库存2.35万吨，LME镍库存7.78万吨，合计库存10.13万吨，较上周上涨4.5%。随着前驱体一体化企业产能投产，和进口货源的增量，硫酸镍市场供应情况好转，终端头部企业开工高至8-9成，拉涨三元前驱体市场需求量上行。终端动力市场销量符合预期，带动国内电芯厂需求量行上涨。
稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价39.65万元/吨，较上周价格上调2.06%；氧化镝市场均价203万元/吨，较上周价格上调1%；氧化铽市场均价647.5万元/吨，较上周价格上调0.78%。从供需基本面看，近期供应端稳定，一季度受价格及成本影响，个别分离厂停减产，氧化物整体产量有减少，但近期停减产企业未开工，产量未有新增等，供应端相对稳定；金属厂整体持稳，未见明显减量情况，因近期稀土价格好转，成交增加，金属现货减少，供应略显紧张，部分企业以交货为主，整体供应端对价格支撑度增加；需求略有好转，通过钕铁硼毛坯量统计来看，3月份开始，下游企业陆续有新接订单，但因企业竞争压力较大，价格接受度不高，高位成交不多，但市场预期逐渐转号，需求端对价格支撑尚可，继续观望后市订单情况。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为3.1%，2025年为3.2%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
