信·期权 | 金融期权标的周五涨幅较大，曲面Skew由正转负
本周A股主要指数普遍上涨，上证指数、深证指数、创业板指分别上涨0.8%、2.0%和3.9%，中证1000和国证2000分别上涨2.9%和3.4%。按中信一级分类，20个行业指数上涨，其中计算机、综合金融、非银行金融涨幅较大，分别上涨6.3%、6.0%和5.3%；10个行业指数下跌，其中煤炭、石油石化、钢铁跌幅较大，分别下跌7.2%、3.4%和2.5%。
金融期权标的普遍上涨，周五所有金融期权标的涨幅均大于1%。创业板ETF全周累计上涨超过4%，涨幅较大。
金融期权加权隐含波动率下降。50ETF、沪深300ETF期权加权隐波降至历史15%分位左右；500ETF期权加权隐波降至历史80%分位左右，创业板ETF、深证100ETF和科创50ETF期权加权隐波降至历史60%—80%分位之间。
以50ETF为例，标的上涨、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，牛市价差表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，但收益均小于标的指数本身，其中平值备兑表现较好。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，周五期权标的涨幅较大Skew由正转负，表明当前市场情绪向偏乐观转变。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。
图1：金融期权标的全周涨跌情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。