联想集团(992.HK)FY24Q4业绩解读电话会纪要（含Q&A）

一、会议纪要

一、财务业绩概览

第四财季营收达到138亿美元，净利润为2.48亿美元，全财年归母净利润超过10亿美金。

全财年收入为569亿美金，同比下降8.2个百分点。

下半财年收入恢复增长，同比增长5.9个百分点。

第四财季收入同比增长9.5个百分点，净利润同比增长118%。

毛利率在第四财季达到17.6%，同比提升0.6个百分点，环比提升3.3个百分点。

二、业务板块表现

三大业务板块IDG、GSG和SSG第四财季收入均实现同比增长。

IDG毛利率提升至19.8%，同比上升1.4个百分点，环比提升两个百分点。

非个人电脑业务在总营业额中的占比扩大至45%。

SSG方案服务业务以双位数增速和高盈利能力继续增长，其中收入增长了10.3%，运营利润率为21.4%。

三、产品与市场动态

ST基础设施方案业务第四财季收入达到25亿美金，同比增长15%。

服务器业务75%的收入来自海外，中国市场占比不到1/3。

中国服务器业务年比年增长24%，第四季度实现了140%的增长。

IDG设备业务在第四季度同比增长7%，全年经营利润率达到7.1%，第四季度达到7.4%。

智能手机业务出货量和营业额实现双位数增长，上个季度销售和营业额增长约20%。

四、人工智能与市场趋势

混合式人工智能趋势推动基础设施需求增长，客户需求定制化AI解决方案和服务。

公司在IPC产品上发布了多项新品，并与微软等公司达成系列合作。

80%的CIO认为AI将对业务产生重大影响，96%的CEO预计未来12个月将加大AI投资。

公司拥有70亿美金的AI潜在订单，产品线丰富，包括10多款新的AI产品。

预计AI服务器市场在2024年将同比增长20%。

五、市场份额与增长计划

个人电脑领域，公司扩大了全球市场领先优势，北美市场份额创新高。

智能手机业务在北美和拉美市场增长迅速，欧洲和亚太市场，尤其是印度和日本也表现出色。

公司实施一体多端战略，注重中高端手机开发，个性化设计与流行元素相结合。

未来个人电脑市场总量预计将恢复至疫情前水平，智能手机市场已恢复双位数增长。

公司看好人工智能终端设备的增长机遇，未来三年将从高端走向主流。

二、Q&A

Q1:联想对AIPC的定义是什么？今年的市场渗透率预计将达到多少？

A1:联想对AIPC的定义包括运行压缩的大型模型、使用智能体、处理异构计算等。预计今年AIPC的市场渗透率将在10%以下。

Q2:联想对AIPC市场渗透率的长期预测是怎样的？

A2:联想预计到2026年，AIPC市场渗透率可达50~60%，与仅有NPU的IPC预测趋势一致。

Q3:联想如何看待微软在ARMPC上的APP更新？

A3:公司对ARM架构有信心，预计未来ARM和x86架构将并存，ARM架构可能因低耗能成为增长趋势。

Q4:联想小天与微软更新的APP有何关系？

A4:联想小天是本地端大语言模型，与高通发布的AIPC产品不同，后者主要云端应用。

Q5:未来Windows系统中，联想小天的应用情况如何？

A5:联想计划推出两款搭载高通芯片的产品，可能植入联想自家模型和个人智能体，预计6月或7月上市。

Q6:微软瑞万功能的创新性如何？联想小天在国内的应用与微软合作的关系是什么？

A6:科派产品在国内可能无法使用，是否能使用取决于微软是否有解决方案。

Q7:AIPC的价格是否会提升？联想如何应对存储器成本增加的问题？

A7:AIPC产品将提升ASP和毛利率，公司希望同时提升销量和利润。面对零部件价格波动，公司有丰富经验应对，并与上游厂商建立战略合作伙伴关系，有相关协议规避风险。

Q8:今年使用高通芯片的产品备货比例大约是多少？

A8:无法明确告知高通芯片产品的具体备货比例，因为备货情况取决于多方面因素。

Q9:70亿美金订单主要集中在哪一块？

A9:70亿美金订单全部集中在ISG的AIGPU服务器上，主要涉及MysonGB200、h20、h200、l40s等GPU卡。

Q10:PC市场的价格和供应情况如何？

A10:公司策略是跟随客户需求并进入下一代产品，市场需求将逐步从训练转向推理，公司布局将跟随这一趋势。

Q11:国内收入增长快，但运营利润亏损加大的原因是什么？

A11:IFG收入上升明显，但利润反差主要受研发费用投入影响，研发费用投入主要受AI服务器出货受GPU卡供应紧缺影响。

Q12:GPU供应何时能够恢复正常？

A12:英伟达GPU卡供应周期从去年的52周已缩短至26周，但具体恢复时间不确定。

Q13:AI服务器和普通服务器市场差距有多大？

A13:AI服务器的利润率取决于提供方式，如ODM方式利润率不高。

Q14:AI服务器目前的运营利润状况如何？

A14:目前公司的AI服务器运营处于亏损状态。

Q15:70亿美元订单的主要客户类型有哪些变化？

A15:70亿美元订单显示，中小企业客户占比上升，这些客户需要用于大语言模型训练推理的推理服务器。

Q16:中小企业客户和CSP客户之间的价格差距是多少？

A16:公司对于中小企业和CSP客户的价格差距没有具体数据，因为每个客户的情况可能都不同。

Q17:公司对于12亿美元收入的预测依据是什么？

A17:预测的12亿美元收入是基于当前市场情况和订单的预测，希望净利润率能够持续改善。

Q18:能否提供PC200潜在订单的更多信息?服务器产品结构的大致比例是多少？

A18:公司无法透露具体的订单信息。上一财年，服务器产品占比约70%，存储产品占比超过20%，其他产品构成剩余比例。

Q19:AI如何影响iPad端？客户下单到出货的时间线是怎样的？

A19:公司将根据客户意向跟进并签订协议后订货，供货周期取决于所选服务器类型和芯片。公司正在陆续出货已有订单，并接收新订单，努力将70亿美元潜在订单转化为签订合同。

Q20:IC部分和PSP美国大客户的订单有何更新？

A20:公司已赢得微软的第二代算力订单，尽管AI需求的增加导致传统服务器订单减少，但预计AI服务器需求具有较强的确定性。目前，虽然传统服务器订单正在逐步恢复，但20亿美元的订单还有回归的机会。联想在经历PC库存消化周期后，出货量超过行业平均，预计AIPC将推动出货量和ASP的提升，AI服务器将成为新的增长。

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