【策略】外需回暖叠加更新需求释放，4月工业利润改善——2024年4月工业企业效益数据点评

宋亦威证券分析师

SACNo：S1150514080001

严佩佩证券分析师

SACNo：S1150520110001

投资要点

事件

2024年5月27日，统计局公布了工业企业效益数据，1-4月规上工业企业利润同比增长4.3%。

点评

2024年1-4月，规上工业企业利润同比增速与1-3月持平，维持在4.3%。其中，4月规上工企利润同比为4.0%，由负转正回升7.5个百分点。从量、价、成本三因素拆分来看，量端是工企利润边际改善的主要拉动因素，4月生产端在出口回暖以及更新需求逐步释放支撑下维持较快节奏，工业增加值当月同比回升2.2个百分点至6.7%；与此同时，价格端，国际输入性因素支撑下，4月PPI当月同比降幅收窄0.3个百分点至-2.5%，价格端的拖累有所缓解；量价双双改善带来4月营收当月同比回升4.5个百分点至3.3%。成本端，1-4月规上工业企业每百元营业收入中的成本为85.34元，较去年同期增加0.14元；但利润率延续改善态势，1-4月营收利润率为5.00%，较去年同期提高0.08个百分点。

从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比有所分化，其中私营企业和股份制企业的利润增速边际改善。具体而言，国有企业、私企、股份制企业、外资及港澳台投资企业的利润累计同比分别变化-0.2、0.6、0.1、-1.4个百分点至-2.8%、6.4%、0.9%、16.7%。

在1-4月工业企业数据中，除上年同期利润为负的行业外，有31个行业实现利润总额的累计同比正增长。在累计利润增速实现增长的行业中，其他采矿业、化学纤维制造业、造纸和纸制品业，实现了盈利的高速增长。而在新质生产力的培育壮大方面，伴随设备更新政策效果的逐步显现，装备制造业实现较快增长。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业、铁路船舶航空航天运输设备行业，对规上工业企业利润增速的增长起了重要的拉动作用。

综合而言，4月规上工企利润同比在海外需求回暖、国内设备更新需求释放以及价格端拖累边际缓解的支撑下，呈现改善态势。展望而言，海外需求回暖的支撑仍在，叠加超长期特别国债落地进一步稳内需，预计未来工业企业利润同比将进一步改善。

地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2024年05月28日《渤海证券研究所晨会纪要》

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