【策略】促进创投高质量发展，改革是市场核心焦点——A股市场投资策略周报
SACNo：S1150520110001
投资要点
市场回顾
近五个交易日（6月21日-6月27日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌1.98%，创业板指收跌3.38%；风格层面，沪深300收跌1.40%，中证500收跌3.27%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交3.23万亿元，较上周减少5328亿元。行业方面，申万一级行业仅银行行业收红，传媒、建筑材料、公用事业行业跌幅相对较小，而电力设备、煤炭行业跌幅居前。
政策方面
26日国新办例行吹风会介绍了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投十七条”）有关情况。其中指出针对募资端，稳定性和长期性是耐心资本的内在要求，将引导保险资金等长期资金投资创投，同时也将引导占金融机构总资产超九成的银行资金加大对创投的支持力度，此外还将动员有条件的社会资本做“耐心资本”，以拓宽创业资金的资金来源。国资委方面，也将在放宽规模限制、提高出资比例、注重整体业绩和长期回报考核等方面，给予中央企业创投基金更大支持。资本市场方面，将进一步深化改革，畅通创投的“募投管退”循环，并为从事长期投资、价值投资、重大科技成果转化的创投基金提供退出便利；今年先后发布的“资本市场服务科技企业十六项措施”和“深化科创板改革八条措施”，为硬科技企业完善了股权融资及并购重组的“绿色通道”，后续还将继续推动“健全创业投资退出机制”的落地。综合而言，“创投十七条”旨在完善创投“募-投-管-退”全链条的政策环境和管理制度，支持创业投资做大做强；一个活跃且健康的股票市场对于退出环节至关重要，后续更多推动资本市场活跃的举措有望陆续落地、落实。
策略方面
半年末时点即将度过，A股市场的关注点也即将转向改革，三中全会将是下一阶段市场关注的核心焦点。展望来看，如果改革政策能够超预期，基本面预期将得到全面扭转，并令A股市场展开有力度的反弹。反之，即便改革政策以符合预期的方式落地，考虑到当前A股估值的底部特征，整体向下风险也将可控，市场更可能在震荡中，等待新的催化的到来。行业配置方面，一方面可关注市场风险偏好阶段性受抑下，红利板块的防御属性。另一方面，未来市场风险偏好有望伴随改革预期升温而再度活跃下，可关注：（1）居民消费和企业投资意愿较低背景下，由政府购买所支持的低空经济、车路云领域；（2）AI终端更迭有望推动换机潮，叠加科创8条支持硬科技发展以及大基金三期将逐步推进下的电子行业；（3）三中全会或推动电力体制改革下的公用事业行业。
地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年06月28日《渤海证券研究所晨会纪要》
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