两度折价融资，乐普生物被资本市场“嫌弃”的半生
头顶ADC龙头光环的乐普生物，为何迟迟得不到市场芳心呢？
以营收数据观测，乐普生物很难依靠一款PD-1药物就实现自我造血的正循环，其依然需要更多ADC产品的上市助力，可以说在研ADC管线未来的表现将直接决定乐普生物的未来。从数量上看乐普生物的管线中布局了五款ADC，分别靶向HER2、CD20、EGFR、TF、CLDN18.2。单从数量上看，乐普生物在ADC领域的野心极大，但数量绝非评判管线质量的标准，毕竟从临床到真正商业化还有很长的路要走。只有药物成功上市，数量才能转化为真正的优势。在五款ADC中，用于治疗二线或以上的头颈部鳞状细胞癌及鼻咽癌的EGFRADC药物MRG003、乳腺癌HER2高表达和尿路上皮癌的HER2ADC药物MRG002，已经进入三期临床阶段。不过，MRG002面对的压力不小，HER2靶点是国内ADC研发的热门靶点，国内有多款药物在研，乐普生物的进度相对而言并不算靠前，竞争压力不小。相较而言，EGFR靶点的竞争格局相对更好，全球仅有一款EGFRADC是由RakutenMedical公司研发，目前仅在日本上市，用于治疗头颈鳞癌。目前国内还未有产品上市，乐普生物产品位居前列。除此之外，乐普生物的CLDN18.2靶向ADC药物CMG901已经得到大药企的认可，其独家全球权益被授权给阿斯利康，总交易金额达到11.88亿美元。如果后续研发进展顺利，CMG901也将为公司带来宝贵的现金流。总体而言，乐普生物的管线中产品虽多，但仍处于不确定状态，需要持续砸下去真金白银推进研发。在国内创新药行业“凛冬”的大背景下，乐普生物想要从资本市场伸手要到钱只会越来越难。乐普生物堪称中国创新药“泡沫”最大的受害者。它诞生于创新药“黄金期”，但却与行业风口擦肩而过，致使IPO后的融资难度越来越大，从而陷入不断挣扎的资本漩涡中。在创新药“黄金期”，乐普生物这种依靠资本并购驱动的公司很容易受到资本追捧，但可惜它并没有赶上这个红利期。如今创新药寒冬之中，投资者更青睐于拥有极强自研能力的创新型公司，而乐普生物这种依靠并购发展的公司则被市场所嫌弃。其实本质上，市场“嫌弃”的并不是乐普生物，而是依靠并购驱动的发展模式，是依靠资本所堆砌的“伪创新”时代。