【宏观】鲍威尔的坚定不移——2022年8月杰克逊霍尔全球央行年会点评（高瑞东/赵格格）
事件：
2022年8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议发表8分钟讲话，表明美国将继续采取措施“强力”抗击通胀，其鹰派言论引发美股暴跌。
核心观点：
此次会议中，美联储主席鲍威尔发布超预期鹰派发言，加速市场上调美联储紧缩预期。鲍威尔向市场传达三个方面主旨：第一，美联储将坚定不移抗击通胀，紧缩的货币政策可能会持续更长时间，以确保通胀回到2%的目标水平。第二，参考上世纪70、80年代美联储应对通胀经验，FOMC可能需要在更长时间里维持较高的政策利率，不会提前放松政策。第三，持续紧缩的货币政策可能冲击家庭以及企业部门，但对于FOMC来说，这是达到价格稳定目标的必经之路。
鲍威尔重申美联储要见顶控制通胀，不惜短期代价
鲍威尔表示，即使强力的加息措施将给美国家庭和企业带来“痛苦”，但高通胀“将意味着更大的痛苦”。鲍威尔的底气在于，他认为当前经济和劳动力恢复势头强劲，且市场对工人的需求远超工人供给，因此美联储将持续“作用于总需求”、以推动供需平衡。
美联储需要确保长期通胀预期锚定在合理水平
公众对通胀的预期，对于通胀本身来说有重要影响。现阶段，美联储关注的长期通胀预期指标，如专业预测者调查10年通胀预期、密歇根大学调查5年通胀预期、以及亚特兰大联储长期通胀预期都在合理水平；但若通胀持续时间过长，则可能导致通胀预期上行，并与实际通胀相互强化。因此，美联储此次表达出坚决遏制通胀的态度，也是在调控通胀预期。
美联储将吸取上世纪70、80年代的经验，坚定不移维持紧缩，直到价格稳定
此次发言中，鲍威尔主席明确表示，1970年间，美联储未能成功控制通胀的原因，就在于货币政策的不坚决，导致后期货币政策需要长时期维持紧缩，来遏制通胀。以史为鉴，这一次，美联储将坚定维护价格稳定，并利用紧缩的货币政策来缓和需求，美联储将坚持下去，直至目的完成。预计9月议息会议中，美联储大概率再次大步加息，加息幅度可能落在75bp。
短中期来看，能源、食品、薪资、租金仍是支撑通胀的核心逻辑，2022年美国全年CPI同比增速预计在8%左右水平
一是，疫情导致美国劳动力市场出现结构性供给不足问题，较难在短期内解决，推升薪资压力；二是，地缘政治以及极端气候问题导致能源以及食品价格高企；三是，房屋价格对房租价格的传导作用并未结束，预计下半年住房项价格仍会进一步上行。加息难以解决美国通胀面临的问题，美联储加速加息，也为经济在进入衰退前，争取政策余量。
风险提示：全球疫情反复，国际紧张局势进一步升级。
发布日期：2022-08-27