量化CTA风格因子跟踪 · 期限结构因子持续修复，增仓风格强势
来源：中信建投期货微资讯
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本报告完成时间 |2023年8月28日
摘要
传统上，多因子截面策略主要应用于股票市场。随着我国期货市场建设的稳步推进，市场规模和上市品种数量得到了充分增长，使得多因子截面CTA策略也日益受到交易者关注。
通过研究，我们发现了动量、波动率、偏度、持仓、期限结构等因子的有效性，并通过指数化，形成期货市场的SmartBeta，对它们作持续的跟踪。
动量：近一月累计多空收益-0.08%，本周累计多空收益-0.43%。
期限结构：近一月累计多空收益2.76%，本周累计多空收益0.62%。
贝塔：近一月累计多空收益0.65%，本周累计多空收益0.69%。
波动率：近一月累计多空收益1.32%，本周累计多空收益1.40%。
偏度：近一月累计多空收益-0.35%，本周累计多空收益-0.02%。
持仓：近一月累计多空收益2.87%，本周累计多空收益1.36%。
注记：长期来看，动量、期限结构为正向因子；偏度、持仓为负向因子；贝塔、波动率为风险因子。
风险提示：本报告仅对商品期货市场风格作客观呈现，不具备任何交易建议。历史业绩不代表未来业绩，回测业绩不代表实盘业绩，期市有风险，入市需谨慎。
一
市场及板块一览
今年以来，商品市场整体呈下跌回升的走势；5月经历低位宽幅震荡后，6月起商品市场强势反弹，目前已创年内新高。图1为市场及板块今年以来走势。
二
大宗商品库存指数
图2为大宗商品库存指数。
三
因子IC一览
图3为各因子今年以来累计IC。近一月来期限结构因子持续修复。
四
因子分组和多空对冲收益
4.1 动量因子
动量因子今年以来连续小幅回撤，近一月多空对冲收益-0.08%；本周多空对冲收益-0.43%。图4为动量因子今年以来分组回测和多空对冲收益。
4.2 期限结构因子
今年以来期限结构因子持续回撤，近一月来期限结构因子筑底回升，近一月多空对冲收益2.76%；本周多空对冲收益0.62%。图5为期限结构因子今年以来分组回测和多空对冲收益。
4.3 贝塔因子
贝塔因子近一月多空对冲收益0.65%；本周多空对冲收益0.69%。图6为贝塔因子今年以来分组回测和多空对冲收益。
4.4 波动率因子
波动率因子近一月多空对冲收益1.32%；本周多空对冲收益1.40%。图7为波动率因子今年以来分组回测和多空对冲收益。
4.5 偏度因子
偏度因子近一月多空对冲收益-0.35%；本周多空对冲收益-0.02%。图8为偏度因子今年以来分组回测和多空对冲收益。
4.6 持仓因子
今年以来持仓因子风格切换频繁，近一月多空对冲收益2.87%；本周多空对冲收益1.36%。图9为持仓因子今年以来分组回测和多空对冲收益。
4.7 小结
近一月来，期限结构因子持续修复，增仓风格强势。各因子多空对冲收益汇总统计如表1。
作者姓名：彭鲸桥
期货从业信息：F3074348
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研究助理：盛亦青
期货从业信息：F03107834
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