申毅投资【每周观察】20230821-20230825
宏观概览
上周来看，暑期居民出行保持较高景气，工业生产季节性回升，低基数叠加环比回升二手房成交同比增速转正。上周银行间流动性总体偏紧；8月21日央行调降1年期LPR利率10个基点、5年期以上LPR未调降。央行等三部门联合推动“认房不认贷”并纳入“一城一策”工具箱，推动二手房成交小幅回暖。
美国PMI全面下行，欧元区服务业PMI走弱超预期。 8月25日鲍威尔在杰克逊霍尔年会上作题为《通胀：进展以及前景》的演讲，表态偏鹰。货币政策方面，鲍威尔强调当前政策面临不确定性，未来是否加息仍将依赖数据。中性利率方面，鲍威尔对长期真实利率是否结构性上行或持开放态度，即使通胀下降，在增长明显回落前，不会急于降息。拉加德表态同样偏鹰，强调利率将处在限制性水平足够长时间以确保实现2%的通胀目标。
市场回顾
上周上证综指收跌2.17%，常见宽基指数中，中证500下跌3.40%，沪深300下跌1.98%，上证50下跌0.89%。全A收跌的个股占比为87.91%，个股跌幅中位数为4.17%。
行业方面，上周各行业普跌，受影响较小的三个行业分别为：农林牧渔、食品饮料、煤炭，而跌幅最大的行业是：建筑、电力设备及新能源、消费者服务。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的2分位水平；市场分化程度处于6分位水平；市场整体波动率处于8分位水平。
期权&期指
上周期权标的指数全线下跌，其中科创板ETF指数下跌最多，跌幅近4%。期权市场情绪谨慎，期权曲面形态维持上周态势，大部分期权品种曲面较对称，500和1000曲面左偏，中金所50和300曲面略右偏。期权隐含波动率变动和标的指数走势仍呈现明显负相关关系，随着上周指数下跌，期权隐含波动率上升幅度较大，隐含波动率水平已位于历史50%分位数。受证券交易印花税降低等一系列刺激政策印象，预计短期指数行情向上波动增大，随着指数实际波动上升，隐含波动率仍有进一步上涨可能，波动率卖方需保持谨慎，避免行情波动带来在gamma和vega敞口上的双重亏损。
大宗商品
上周初在央行公布降息之后，市场开始呈现正面态势，且由于库存和产量，纯碱多合约快速上涨并在收盘时涨停，并带动化工板块上涨，随后农产品市场反转。但在美国发布低于预期的数据后，和鲍威尔的偏鹰发言后市场再次反转。市场期待未来可能会有更多刺激政策出台，应该谨慎的进行投资组合。