专题报告 | 紧平衡下，后续会有反弹吗？

2024-08-28 08:47:34 - 市场资讯

中信期货研究

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当前市场逐步呈现放量下跌行情，猪价回落至19.5元/kg附近，较8月中旬高点，累计跌幅近8%。进入9月，前有中秋后临近国庆，后续还会有反弹行情吗？敬请关注生猪月度跟踪系列报告。

市场回顾：

回顾8月，生猪现货价格整体呈现倒“V”字形走势。8月上半旬，前期二育零星入场大于出场，同时，集团场的增重周期逐步启动，两者合力之下，推升猪价向上运行。根据涌益咨询，8月15日，全国生猪均价达21.17元/kg，创年内新高。盘面跟随现货持续上行，现货价格涨幅大于盘面合约，基差同步上行。8月13日，LH2411基差达2275点；LH2501基差达4000点。基差的持续走扩，反映了市场始终维持谨慎乐观态度。8月下半旬，散户端认卖情绪强化，前期二育出栏积极性增强，导致供应边际增加，是猪价回调的主因。随着二育的持续释放，抛压兑现场景中，栏舍利用率高位连续下滑，从64%下滑至57%；同时，随着大猪的释放，拉高出栏均重至126kg以上，肥猪溢价能力持续走弱。因此，在供应压力递增场景下，猪价承压回调。截止8月26日，全国生猪均价回落至19.61元/kg，较前高累计下跌7.4%。

展望后市：

短周期看，目前距离中秋备货仍有时间，需求尚未启动，抛压持续释放，猪价弱势调整。但在下跌之后，养殖户惜售挺价重新显现，下方空间有限，猪价预计维持弱势震荡，待需求旺季启动，以及新一轮压栏周期启动后拉涨。但受限于理论出栏量的逐步增加，反弹高度有限，破前高有难度。长周期看，当前养殖利润丰厚，母猪补栏积极性增强，钢联、涌益样本点7月能繁母猪存栏环比增幅扩大，远月猪价驱动偏空。各环节饲料销量环比持续递增，2025年逐步兑现产能递增周期。

策略建议：

考虑当前利空暂未释放完全，单边暂时观望为主；套利暂时观望为主，重点关注8月底9月初消费启动后，可能的11-3正套机会。

风险因素：养殖情绪；疫情；政策。