【浙商交运李丹 | 圆通速递】24Q2快递业务归母净利润同比+15%，深挖核心成本降幅空间
分析师：李丹
研究助理：张梦婷
具体参见2024年8月28日报告《24Q2快递业务归母净利润同比+15%，深挖核心成本降幅空间——圆通速递2024年半年报点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
2024半年报业绩：
2024半年报：2024H1公司实现营业收入325.65亿元，同比+20.6%；归母净利润19.88亿元，同比+6.84%；经营性现金流23.11亿元。其中快递业务归母净利润20.97亿元，同比+13.48%。整体来看，24H1公司快递业务经营稳健，业绩平稳提升。
2024Q2：24Q2公司实现营业收入171.37亿元，同比+21.66%，实现归母净利润10.44亿元，同比+9.40%；经营性现金流17.31亿元。其中快递业务归母净利润11.04亿元，同比+14.98%。
聚焦精细化管控，深挖核心成本降幅空间
2024H1单票情况：1）2024年行业整体单票收入虽同比仍有下滑，但降幅有所缓和。2024H1公司单票快递收入为2.34元，同比下降3.95%，降幅为0.1元；2）24H1单票快递成本为2.11元，同比下降3.47%；其中单票运输成本0.43元，较去年同期下降0.04元，降幅为8.6%；单票中心操作成本0.28元，较去年同期下降0.02元，降幅为8.33%；核心成本（运输+中心操作）合计0.71元，较去年同期下降0.06元。3）24H1实现单票毛利0.23元，同比下降8.16%。
24Q2单票情况：1）根据公司披露的月度经营数据，我们测算24Q2单票快递收入约2.26元，同比23Q2下降3.9%。2）24Q2单票成本：24Q2单票运输成本0.39元，同比下降0.04元，降幅为8.81%；单票中心操作成本0.26元，同比下降0.02元，降幅为6.25%。3）24Q2快递业务实现单票归母净利润0.17元，同比下降7.8%。公司持续探索人工智能技术的垂直应用，结合高频业务场景打造、升级“YTO-GPT”等系统，优化揽派路径，进一步提高业务员揽派效率，改善客户体验，提高客户黏性，纵深拓展市场，全面赋能加盟网络，增强全网综合竞争力。
多维改善服务体验，业务规模持续提升
2024H1公司快递业务完成量122.03亿件，同比增长24.81%，超出行业平均增速1.7个百分点，实现市占率15.2%。
24Q2公司完成快递业务量66.35亿件，同比+24.75%；市占率为15.4%。2024年以来行业件量增速持续超预期，抖音等新型直播电商为行业增长带来更多需求增量。截至24H1末公司加盟商数量5045家，终端门店近75,000个；公司在全国范围拥有自营枢纽转运中心73个，布局自动化分拣设备286套；公司全网干线运输车辆近7000辆，其中自有干线运输车辆5429辆。截至24H1，公司签收延误率同比下降近23%。
国际化布局深化拓展，强化综合物流服务能力
截至24H1公司拥有自有航空机队数量13架，其中波音767-300共2架，波音757-200共10架，ARJ21-700共1架。公司与Temu、SHEIN等跨境电商平台合作，充分发挥全球网络、自有航空、专业团队、数字化系统等资源优势，加强国内国际一体化协同发展，不断延伸跨境物流服务链路，加快拓展海外市场，持续发力国际快递和供应链业务，增强国际供应链一体化服务能力。
盈利预测
考虑2024年行业价格竞争有所缓和，件量增速有望超预期，圆通速递作为头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动盈利能力有望提升，我们预计圆通速递2024-2026年归母净利润分别为42.6、49.5、58.7亿元，对应PE分别为11.9、10.2倍、8.6倍，维持买入评级。
风险提示
经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。
固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板
点击报告标题直达↓
（滑动查看历史报告）
行业专题
法律声明及风险提示
本公众号为浙商证券交运免税团队设立。本公众号不是浙商证券交运免税团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。
本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
廉洁从业申明：我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益