久期策略：如何玩转投资时间轴？
关注债券基金的小伙伴们可能会留意到，“短久期”、“长久期”这类描述常会出现在债基产品的策略说明中，不知小伙伴们看到“久期”概念时是否会产生疑问，到底什么是久期？在债基持有的过程中，了解这一概念又有何意义呢？今天，喵小妹就和大家一起聊一聊“久期”这一概念，希望能帮小伙伴们更好地理解债基投资~
何为久期？
“久期”这个概念最早是由F·R·麦考利（Macaulay）在1938年提出来的，当时是为评估债券的平均还款期限引入久期的概念，所以又称麦考利久期。
在债基投资中，“久期”是一个被提及频率很高的术语，指的是债券投资者收回本金和利息所需时间的加权平均值。简单来说就是，假如你买了一只债券，平均要多少时间收回本息，这个时间就是久期。
为了解释久期在债券投资中的应用，我们以两支债券为例。假设有A、B两只债券，面值都是100元、票面利率10%、三年到期。唯一不同的是，A债券每年支付一次利息，而B债券最后一次性还本付息。这两只债券收回本息的平均时间（久期）一样吗？
从上表可以看出，虽然A和B两个债券持有3年后最终都得到了130元，但利息支付的时间不一样，很明显，按年支付的要比到期一次性支付的更快拿到利息，更重要的是，在拿到每笔利息后还可以继续投资，由此，按年支付的债券资金流动性更强，缩短了收回本息的时间，久期相对就更短。
需要注意的是，在我们实际投资中，债券的久期除了会受到债券期限、票面利率、付息方式等因素影响外，还会受到市场利率的影响。
久期=剩余期限？
剩余期限指的是基金所投资资产的期限。
所以，债券的剩余期限不等于久期，其差别在于，剩余期限直接地反映了债券的实际持有时间，而久期指的是债券投资者收回本金和利息所需时间的加权平均值。久期一般小于或等于债券的剩余期限。
通常情况下，为了让投资者能够获得相对较好的持有体验，在基金合同中，或可能会对所投资的资产组合剩余期限做一些限制，比如：部分短债基金约定“投资标的的平均剩余期限为397天（含）之内”，一方面，以此来提升基金所投资的资产的流动性，满足投资者的资金使用需求，另一方面，可以与产品的风险收益特征相匹配，满足投资者多样化投资需要。小伙伴们不要混淆了哦~
投资者为何要关注久期？
在投资中我们关注久期，除了用于计算债券还有多久能够还本付息以外，更重要的是通过久期来衡量债券价格变动对利率的敏感度，进而判断所投资的债券基金产品的风险。
🔹久期越短，利率的变化对该债券价格的影响也越小，相应地，受到债市波动的风险也越小。
🔹久期越长，利率的变化对该债券价格的影响也越大，而相应地，受到债市波动的风险也越大。
所以，久期越长的债券，在其他条件相同的情况下，需承担的利率风险相对越高，而对应的预期收益通常情况下也会越高。
同时，债基基金经理往往会根据市场行情调整组合久期，比如在市场行情偏震荡的时候，或选择短久期的投资策略，以期降低组合风险，减少产品波动；而在市场行情趋势更为确定时，或采取更具进攻性的投资策略，提高组合中的债券久期，以期取得更高的投资收益。
债基的久期在哪里可以看到？
实践中，我们可以通过以下两种途径判断债基组合的久期：
🔹看定期报告中披露的重仓债券久期
基金定期报告会披露其前五大重仓债券及对应的资产占比，我们可以据此大致判断债基投资组合的久期。
🔹看半年报、年报中的“利率风险的敏感性分析”
通过查看基金半年报、年报中披露的利率风险敏感性分析，可以大致判断当市场利率发生变动时，不采取任何措施的情况下，基金资产净值可能会发生的波动。
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