趣致集团赴港上市：现金流转正毛利率下滑，AIoT营销业务会迎来转机吗？
近日，AIoT营销解决方案提供商趣致集团向港交所递交招股书，独家保荐人为海通国际资本有限公司。这是其第三次冲击上市，此前趣致集团曾在2018年及2020年筹备申请于上交所主板及科创板上市，但均未能如愿。
据最新递交的招股书显示，趣致集团主要通过使用智能终端为快消品品牌提供服务，吸引消费者访问其线下的智能终端，并将其转化为在线平台“趣拿”的用户，以线上线下融合的模式向消费者推广客户品牌及产品。这一业务被称作“OMO营销解决方案”。
服务过程中，该公司会通过收集用户行为数据来为快消品品牌客户提供营销策划支持，即招股书中所提及的“增值营销解决方案”。
根据灼识咨询的资料，按2022年收入计，趣致集团是国内排名第三的快消品AIoT营销解决方案提供商，市场份额为3.5%，2020年至2022年AIoT营销解决方案年复合增长率为18.6%。
报告期内（2020年、2021年、2022年以及截至2023年6月30日止六个月），趣致集团的收入分别为3.65亿元、5.02亿元、5.54亿元及3.64亿元；整体毛利率分别为66.0%、68.8%、60.4%及53.4%，期内利润分别约为-1.12亿元、-1.39亿元、-1.16亿元以及6539.0万元。
按照趣致集团主要业务线划分，其收入来源也可分为AIoT营销解决方案（包含OMO营销解决方案及增值营销解决方案）、智能零售及其他服务。AIoT营销解决方案占到年营收的七成以上，为主要营收来源，面向个人消费者直接出售快消品的智能零售业务的营收占比则处于20%左右。
从利润端表现可以看出，2022年疫情多次反复对趣致集团产生了一定影响，导致业务活动及客流量减少，来自主营业务的整体毛利下降。此外，趣致集团的许多线下推广活动因当时的情况而不得不推迟或取消。2022年每台智能终端平均收入由2021年同期的1.85万降至1.32万元。
在主营业务受影响的同时，来自智能终端设备折旧及摊销费用也在上涨，2020年至2022年，销售成本项下录得的折旧及摊销费用分别为2780万元、4230万元、5860万元。
为了改善经营情况，趣致集团在2022年采用了局部收缩的策略，一大表现在于大量关闭智能终端数目，2021年末期智能终端数目为8520个，较年初增长了一倍多，但在2022年年内有近4000个智能终端被关闭，年末智能终端总数下降了1000多个。
在客户方面，趣致集团也选择重点维系合作时间较长、收入贡献较高的品牌客户，在拓新方面降低投入。招股书显示，非大客户数目由2021年的147名降至2022年的102名，同期产品SKU数目也有相应减少，但每名客户平均收入有所增长。
受收缩策略影响，2022年趣致集团的营销及推广费用由2021年的8730万元降至6970万元，同比下降20.16%，销售费用率也由37.7%降至30.2%，2023年上半年更是进一步降至26.2%。但与同行分众传媒相比，趣致集团的销售费用率仍处较高水平，财报显示分众传媒2023年上半年销售费用率为18.62%。
需注意的是，作为营销服务商，趣致集团与品牌客户的合约通常以项目基准订立，因此在缺乏长期业务合约的前提下，趣致集团的未来营收稳定性有限。营收能力很大程度上取决于品牌客户的支付能力及对趣致业务的认可度。
尽管趣致集团大客户集中度并不高，但其业务模式决定了与客户“一荣俱荣、一损俱损”的依赖特性，这也为趣致集团的货款回收带来一定压力。
招股书显示，报告期内，趣致集团的贸易应收款项分别为1.242亿元、2.432亿元、4.619亿元及4.564亿元，贸易营收款项周转天数分别为115.8天、182.2天、320.3天及293.6天。
疫情给品牌方所带来的经营压力也影响到下游趣致集团的现金流表现。报告期内，趣致集团的亏损拨备分别为670万元、2270万元、4840万元及470万元。
另一个隐患在于不断增加的存货量及周转天数。招股书显示，报告期内，趣致集团的存货分别为790万元、2040万元、3270万元及4520万元，存货周转天数则由2020年的37.8天增至2022年的128.8天，并于2023年上半年进一步增至240.6天。
在线下消费复苏的2023年上半年，趣致集团的主营业务似乎也迎来转机，每台终端的平均收入为8500元，同比增长80.9%；总订单数641.3万，同比增长9.4%；每笔订单平均价格9.1元，同比增长24.7%；大客户平均收入为9.7百万元，同比增长44.8%。
现金流方面，于2020年、2021年及2022年，趣致集团分别录得经营活动负现金净额1250万元、6890万元及1.09亿元。于2023年上半年，其经营现金流转正，产生经营活动现金5770万元。
至于此次赴港上市所募得资金，趣致集团表示拟将用于扩展智能终端网络及提高市场渗透率，以及用于提高品牌知名度并进一步扩大品牌客户群；用于优化营销解决方案，提升用户运营及公司的服务能力；用于加强公司的技术能力及研发力度以提高运营效率；用于寻求战略联盟和收购等。