行业精选 | 信息技术、新能源及电力设备、化工及新材料
科技新品密集发布，高通拟收购intel——电子行业2024年9月报
国内智能手机市场延续复苏势头。根据信通院统计，2024年8月国内市场手机出货量2405万部，同比增长27%，实现连续5个月增长，平均增幅达23%，8月5G手机出货量达1975万部，同比增长26%，占同期智能手机出货量82%，2024年1-8月国内手机出货量1.95亿部，同比增长17%，复苏势头明显。
苹果、华为和Meta接连发布手机、XR和可穿戴新品。2024年9月10日凌晨，苹果公司召开秋季芯片发布会，发布iPhone16系列新机，新机显著变化包括后置镜头模组垂直排列、加入操作按钮、新增相机控制按键，备受关注的AppleIntelligence将于 10 月随 iOS18.1 系统推出，而中文版本将于明年推出，苹果还发布了Watch Series10、WatchUltra 2 新配色、AirPods 4、新款 AirPods Max等新品。10日下午，华为在非凡品牌盛典大会发布了华为首款三折叠屏手机——华为 MateXT非凡大师，展开最大10.2英寸，展开最薄3.6mm，起售价19999元。9月26日， Meta 在MetaConnect2024大会发布了包括新款Quest3SVR头显设备、新款AI“雷朋眼镜”、MetaAI 、新的Llama3.2大模型以及新款OrionAR眼镜等产品。
新型无线智能麦克风未来3年年复合增长率超过30%。新型无线麦克风解放双手的特性使其成为自媒体行业的主流拾音设备，深受主播达人、数码博主和电视媒体人的青睐。根据洛图科技统计，2023年中国数字无线便携麦克风的销售量达473万只，同比增长5.2%；其中新型无线智能麦克风的销售量为102万只，同比增长4倍以上，至2027年中国数字无线便携麦克风销量将超700万只，未来3年的复合增长率达12%，其中新型无线智能麦克风的占比将达到56%，销量接近390万只，未来3年的复合增长率超过30%。
巴西首次加入iPhone16组装阵容。2024年9月19日，据科技媒体 MacMagazine 报道，苹果除了选择在中国和印度组装iPhone16系列之外，还在巴西组装iPhone16，根据巴西的监管文件，iPhone16是富士康位于圣保罗州朱迪亚伊市的工厂完成组装，该工厂首次进入新款iPhone组装工厂阵容中，目前主要组装基础款，其它更高档机型目前仍由中国组装。
台积电美国工厂首批芯片投产苹果A16。2024年9月17日，根据36氪报道，台积电位于亚利桑那州的Fab21晶圆厂已经开始投入运营，第一阶段试产适用于 iPhone14 Pro 的 A16SoC，数量“虽然不多，但意义重大”，生产主要是对工厂的一次测试，预计未来几个月将有更多的产量，按计划该工厂将在 2025 年上半年达到生产目标。
高通收购intel意义重大，但面临诸多不确定性。2024年9月21日，根据华尔街见闻报道，高通已对芯片巨头英特尔提出了收购要约，PC芯片巨头与智能手机芯片巨头的结合将使得当前主芯片市场版图发生重大变化，但收购案本身也将面临财务、反垄断审查等方面的不确定性。
（作者：张跃聪，吴吉森）
荷兰宣布对次先进DUV浸润式光刻机进行出口管制——半导体行业2024年9月报
半导体需求端：2024年7月，全球、中国半导体行业上行景气度持续。根据SIA数据显示，2024年7月全球半导体销售额达513.2亿美元，同比增长18.7%，环比增长2.7%；2024年7月中国半导体销售额达152.3亿美元，同比增长19.5%，环比增长0.9%。
半导体价格端：2024年8月，存储颗粒现货价格整体回落。根据DRAMexchange数据显示，7月DRAM颗粒DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)、DDR4(8Gb(512Mx16),3200Mbps)、DDR4(8Gb(1Gx8),3200Mbps)、DDR4(16Gb(1Gx16),3200Mbps)、DDR4(16Gb(2Gx8),3200Mbps)现货价格分别变化-5.8%、-1.6%、-3.6%、-4.3%、-3.6%；NAND颗粒32Gb4Gx8MLC、64Gb8Gx8MLC现货价格分别变化-1.7%、+1.5%。
中国台湾半导体月度数据跟踪：2024年8月，营收同比增长趋势集中在晶圆代工、封装测试、化合物、存储赛道。根据Wind数据显示，8月台积电营收为2508.7亿新台币，同比增长33.0%，虽然同比增速有所放缓，但是后续iPhone16带来的高端制程需求值得继续关注；8月日月光营收为529.3亿新台币，创下9个月以来新高；化合物厂商营收同比增速持续放缓，安卓阵营拉货动能减弱。
（作者：崔雅菡，吴吉森）
CoWoS技术异军突起，成为AI芯片封装首选方案——CoWoS专题报告
受益于全球AI芯片市场快速增长，CoWoS产能供不应求，CoWoS目前是AI芯片封装首选方案。CoWoS是一种多芯片2.5D先进封装技术，满足了AI大模型时代对更高性能和更小尺寸的需求，其本质上是多芯片的水平堆叠封装技术，可分为CoW和WoS两部分，其中CoW是核心，CoW是指将多个芯片在中介层上堆叠，通过中介层上层微凸块和内部通孔结构实现芯片间互联；WoS则是将中介层通过锡球焊接到封装基板，通过中介层通孔金属导电材料实现堆叠芯片与基板间电气连接。
三条技术路线及未来技术发展趋势：CoWoS封装根据不同连接线衍生出了三条技术路线：CoWoS-S、CoWoS-R和CoWoS-L，对应的连接线分别是硅中介层TSV、重布线RDL和局部硅互联技术LSI。（1）CoWoS-S：利用TSV作为连接桥梁，由于硅材料具有高导电性，可实现最低功耗和更好数据传输性能，CoWoS-S目前也是应用最广泛的技术。高密度通孔是该技术的核心结构，需专用DRIE硅刻蚀复杂工艺且需在微米级尺寸上高密度布线，成本昂贵，高频下信号损耗大，易翘曲等缺点一定程度限制了CoWoS技术发展。CoWoS-S的技术优化方向有：其一，TGV制作工艺简单、机械性能稳定、超薄大面积玻璃易获得及翘曲很小等优良特性，另外板级封装FOPLP较晶圆级封装可提高面积利用率从而大幅降低成本，故结合了TGV的板级封装优势明显，是目前重点发展方向；其二，结合了bump-less混合键合技术的3D-TSV封装可大幅缩小微凸块间距，为提升互联密度提供了新方向。（2）CoWoS-R：采用RDL实现芯片间互联，较CoWoS-S技术牺牲了一定互联密度，目前该技术应用较少。（3）CoWoS-L：将“硅桥”LSI嵌入在有机中介层中，有机中介层制作不受光刻面积限制，可灵活扩展封装面积，而且相较于硅中介层一定程度上改善了数据延迟，兼具性能和成本等优势，我们判断该技术发展前景很好。
（作者：冯燕燕，吴吉森，崔雅菡）
调结构、抢出海，掘金万亿市场——电线电缆行业专题（上）
我国电线电缆行业处于行业成熟期，市场规模约1.3万亿，且处于缓慢增长状态。电线电缆用途广、品种杂，广泛应用于能源电力、建筑、工业、基础设施领域。2023年，我国电线电缆行业市场规模约1.3万亿元（不含海外），近3年复合增速为6.6%，市场规模缓慢稳步增长。预计2028年我国电线电缆市场规模接近1.5万亿，年复合增速约3%。
我国电线电缆产业聚集在用电大省：电线电缆重量较大，运输成本较高，存在明显的运输销售半径，最终使得我国形成了以江苏、浙江、安徽、广东、上海、河北等用电大省为代表的产业集群。
中低压电线电缆充分竞争、市场集中度低，但高端及特种线缆尚有不足且竞争格局较好。我国电线电缆制造企业总数达上万家，其中，规上企业超过4000家，厂家众多。目前，我国中低压电线电缆市场呈现充分竞争格局，同质化竞争激烈。但高端及特种线缆供应不足，核电、船用等特种电缆还依赖进口或外资品牌产品。同时，我国电线电缆行业市场集中度整体较低，Top1企业市占率仅约3.7%，CR10市占率仅约20%，且提升速度相对缓慢。但是海底电缆、核电电缆、航空、船用电缆等部分高端及特种线缆市场集中度较高，其中，国内海缆CR3市占率高达约90%，核电电缆全球CR5市占率达约70%。
特种电缆是行业重要增长点，企业出海进程也将提速。我国高压特高压、海洋工程电力电缆，新能源装备用线缆，舰船、航空航天等交通装备用线缆，5G通信光缆等特种电缆生产技术要求较高，利润空间较大，属于电线电缆行业的“蓝海市场”，电线电缆企业将加快产品结构调整。另外，随着国内企业竞争力的提升，也将带动企业出海提速。
业务机会：关注电线电缆制造企业融资机会。我国电线电缆行业是一个大而散的成熟行业，有利于银行拓展客群。随着行业增速的放缓和竞争的加剧，市场和资源将进一步向优势企业集中；另外，电缆企业也在加快调整产品结构，发力特种电缆，加快出海进程，因此，可以优先支持具备规模、品牌优势，特种电缆占比高以及出海进程较快的企业。但同时，我国电线电缆种类多、品种杂，也会有众多小而特的电缆细分市场，为“专精特新”的中小电缆企业提供一定的生存空间，可以适度或审慎支持电线电缆行业专精特新企业。
风险提示：关注主营家装电缆的企业的风险。随着房地产竣工面积的下滑，以及地产领域企业的频频暴雷，对于主营业务为家装电缆的企业，业绩将承压，应收账款回款难度也会加大，需关注相应风险。
（作者：冯俊淇，王广举）
稳增长政策陆续出台，化工行业积蓄复苏动能——2024年9月化工行业月报
行业观点：
稳增长政策陆续出台，化工行业积蓄复苏动能。近日，“一行一局一会”集中发布并预告一批增量政策，全方位支持实体经济稳健发展。国家统计局最新数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，利润总额同比增长0.5%，其中，化学原料和化学制品制造业利润同比增长0.6%，投资同比增长10%。8月国内化工品出口金额同比上涨6.9%，化工板块延续回升态势。近日，欧亚经济联盟发布对华钛白粉反倾销终裁，并建议对来自中国的生产商/出口商征收为期5年的反倾销税，预计短期内国内钛白粉企业可能会面临出口成本增加、利润空间压缩等问题。价格方面，8月原油价格下跌，成本端支撑不佳，下游化纤、氮肥、PVC、乙烯、丙烯、丙烯腈、丁二烯等产品价格下跌，环氧乙烷价格小幅上涨。供给端，涤纶长丝、锦纶、尿素、丙烯产能有所增加；需求端，在国家推出总量、地产和资本市场政策组合包的支持下，需求前景呈向好趋势，预计化工行业将逐步走向复苏。
数据分析：
炼油板块景气度回落，原油价格下跌。8月布伦特原油期货结算均价为78.9美元/桶，跌幅为6.0%；WTI原油期货结算均价为75.4美元/桶，跌幅为6.5%。
化纤市场整体走低，涤纶长丝、锦纶、氨纶价格均下跌。8月PX中国主港现货均价为961美元/吨，跌幅为5.5%；PTA华东地区市场均价为5489元/吨，跌幅为7.2%；华东地区涤纶长丝POY市场均价为7510元/吨，跌幅为5.3%；华东地区涤纶长丝DTY均价为9052元/吨，跌幅为3.4%；华东地区涤纶长丝FDY均价为8045元/吨，跌幅为4.8%；锦纶POY市场均价为16235元/吨，跌幅为0.6%；氨纶市场均价为25577元/吨，跌幅为2.4%。盈利方面，8月涤纶长丝POY和涤纶长丝FDY盈利空间均有所收窄，涤纶长丝DTY盈利空间小幅扩大。
化肥市场涨跌互现，氮肥、草甘膦价格下跌，磷肥价格窄幅上涨，钾肥价格基本持平。8月尿素跌幅7.2%，磷肥涨幅0.6%，钾肥较上月持平；农药方面，草甘膦跌幅为0.3%。
氯碱行业，8月乙烯法PVC跌幅为2.9%，电石法PVC跌幅为3.0%。吨毛利方面，乙烯法PVC、电石法PVC的亏损幅度均进一步扩大。重质纯碱跌幅为10.1%，烧碱较上月基本持平。
乙烯产业链，8月乙烯东北亚现货均价为875美元/吨，涨幅1.9%；聚乙烯现货均价为935美元/吨，跌幅为3.0%；苯乙烯华东市场均价为9531元/吨，较上月基本持平；8月环氧乙烷现货均价为6900元/吨，涨幅为1.5%。价差方面，与上月相比，8月聚乙烯-乙烯、苯乙烯-乙烯的价差有所下滑，环氧乙烷-乙烯的价差基本持平。
丙烯产业链，8月丙烯中国现货均价为866美元/吨，跌幅为1.1%；聚丙烯期货收盘均价为7679元/吨，跌幅为1.5%；丙烯腈华东地区市场主流均价为8277元/吨，跌幅为10%；环氧丙烷华东市场主流均价为8865元/吨，跌幅为0.3%。价差方面，8月聚丙烯-丙烯、丙烯腈-丙烯与上月相比价差均有所收窄，环氧丙烷-丙烯价差小幅上涨。
C4产业链，8月丁二烯中国现货均价为1496美元/吨，跌幅为4.3%；8月顺丁橡胶现货均价为14627元/吨，跌幅为3.0%；8月SBS市场主流均价为4250元/吨，ABS现货均价为11760元/吨，均与上月基本持平。价差方面，8月SBS-丁二烯的价差有所收窄，顺丁橡胶-丁二烯、ABS-丁二烯的价差小幅扩大。
风险提示：
若下游需求复苏持续不及预期，化工品市场仍存在下行风险。
（作者：王刚，游文利，梁博）