年内第四只！张行转债即将到期摘牌 专家：高比例赎回加大债务偿付压力 A股市场情绪提升或带动转债转股
财联社9月28日讯（记者史思同）又一银行转债即将迎来到期赎回。
今年以来，在江银转债、无锡转债、苏农转债接连到期摘牌后，张家港行也对其即将到期的可转债发出提示性公告，张行转债将随之成为年内摘牌的第四只银行转债。
值得关注的是，可转债只有在转股后才能补充核心一级资本，而目前张行转债最新转股比例仅为24.21%。与此同时，当前市场存续的其余13只银行转债转股比例也普遍不高，其中11只转债转股比例均不足20%。
在业内人士看来，可转债在转股比例较低的情形下到期赎回，不利于银行自身的资本结构规划，也会加大银行到期日的债务偿付压力。不过目前来看，当前张家港行正股股价略高于转股价格，同时在A股市场情绪提升下，部分转债持有人或有一定转股意愿。
张行转债即将期满，最新转股比例仅24%
具体来看，2018年11月12日，张家港行通过深交所公开发行面值总额25亿元人民币的可转换公司债券“张行转债”，期限为6年。期满之后，张行转债将于2024年11月8日停止交易，11月13日起在深交所摘牌。
如今，6年期限悄然将至。张家港行发布公告提示，11月7日为张行转债最后交易日，在停止交易后、转股期结束前(即11月8日至12日)，转债持有人仍可以依据约定的条件将张行转债转换为该行A股普通股。
与此同时，在该转债期满后五个交易日内，张家港行将以发行可转债票面面值的109%(即109元/张)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。
财联社记者注意到，一般银行发行可转债多是为了补充核心一级资本，但可转债只有在转股后才能补充核心一级资本。而从当前转股情况来看，截至9月27日收盘，张行转债最新转股比例仅为24.21%。
对此，业内普遍认为，可转债转股比例较低，或无法有效缓解银行核心一级资本压力。在光大证券金融业首席分析师王一峰看来，可转债在转股比例较低的情形下到期赎回，不利于银行自身的资本结构规划，也会加大银行到期日的债务偿付压力。
同时，甬兴证券研究所首席分析师郑嘉伟也指出，如果到期直接赎回兑付，既与银行发行可转债之初补充核心资本的目的相违背，同时还需要付出转债的利息，增加其负债成本，对银行整体偏利空影响。
因此他认为，接下来，张家港行可能会通过公告、投资者关系活动，甚至调整转股价格等方式，促进投资者的转股积极性，尽可能提高转股比例，从而补充自身核心一级资本。
正股价高于转股价格，A股市场情绪提升或带动转债转股
“投资人转股会考虑张家港行自身经营情况，以及二级市场股价表现等因素。从价格来看，当前张家港行正股股价略高于转股价格，对转债持有人具有一定吸引力。”郑嘉伟表示。
实际上，从正股股价来看，近日，张家港行在经过一段时间的下跌后迎来反弹，股价已连续7个交易日飘红，9月27日收盘价为4.18元/股。相较之下，目前张行转债的转股价格为4.13元/股。
而对于是否转股，郑嘉伟建议，投资人可对比转债转股和直接兑付转债的收益，综合考虑相关风险。若选择持有可转债到期，可通过张家港行109%的赎回价获得固定收益，而转股的话，后续则可能面临着张家港行股价波动的风险。
不过值得一提的是，相较其他银行转债而言，张行转债转股比例已是较高水平。截至目前，市场存续的14只转债中仅有紫银转债、青农转债、张行转债3只超过20%，而兴业转债、浦发转债等5只转债转股比例更是不足10%。
从转股溢价率来看，目前14只银行转债中有7只转股溢价率超20%。其中，青农转债转股溢价率高达57.09%，紫银转债、浦发转债、上银转债、重银转债分别为47.94%、44.91%、43.75%、41.08%。
对此，有业内分析人士告诉财联社记者，近年来，权益市场波动较大，银行板块估值低洼，转股溢价率维持高位反映了发行人对股价未来走势信心，但对转债投资者而言则面临较高交易成本等，投资者需要综合考虑自身投资特点、风险承受能力、市场趋势等进行决策。
同时，在郑嘉伟看来，银行转债目前估值水平较低，后续随着银行息差及盈利水平的提升，正股股价走势较好，银行转债也会迎来比较好的机会。“近期A股市场情绪大幅提升，若持有人看好银行股未来前景，将转债进行转股也具有一定投资价值。”他表示。