【银河策略杨超】A股上行三段论——后续市场怎么走？
假期市场回顾：大宗商品方面，受中东局势升级的影响，原油价格明显上行。外汇方面，在鲍威尔鹰派发言以及美国非农数据大超预期的影响下，市场对于美联储降息预期有所回调，美元指数大幅上行1.72%。日本新任首相石破茂在与日本央行行长植田和男会面后表示，日本目前没有进一步加息的环境，日元汇率明显贬值。债市方面，宽松预期降温的环境下，十年期美国国债收益率上行17bp至3.98%。股市方面，全球市场多数下行。中国资产在国庆假期期间获得显著收益，这与国内政策支持、经济复苏预期、低估值吸引力与流动性改善等因素密切相关。
市场对后续政策的主要期待：紧密结合924国新办新闻发布会政策安排，及926中央政治局会议的战略与战术层面的政策指导，市场涨势喜人，后续政策是关键因素之一。第一，短期分析，市场对流动性的渴求仍是首要，持续的增量资金持续进场可改善市场预期。央行支持资本市场的“货币政策”市场中短期的关注点。第二，房地产行业“止跌回稳”是中长期资本市场走势的关键所在，因此“止跌回稳”的房地产政策是市场期待的。第三，市场仍期待财政政策重磅发力。此外，市场机构期待的刺激市场的有效手段还有多种方式，如并购重组、市值管理等。
A股走势研判——上行三段论：逻辑层面分析本轮市场反弹，后续A股市场上行或可分为三个阶段。第一个阶段是政策（预期）催化阶段。政策牵引流动性加仓A股市场，增量资金显著入场，改变了市场预期，情绪面得到有效修复，第一阶段为市场预期转变阶段，显然，当前市场正处于第一阶段，市场情绪大力发弹。第二阶段是房地产市场“止跌回稳”（预期）阶段。房地产供求两端“止跌回稳”（预期）是中长期市场的大利好，政策不断推出，房地产行业的预期也随之改善，这将极大助推“新旧动能”实现稳健转换，对市场中长期形成大利好，再往后看，高端制造各行业崛起将带动人民币资产估值结构转变，人民币资产的整体估值也将被有效重塑。第三阶段是A股市场流动性重塑阶段。若第二阶段进展顺利，那么，长期资金、耐心资本对市场的预期向好将带领市场走向健康、可持续的良性发展阶段。中长期来看，本轮政策的力度大超预期，或成为指向市场拐点的积极信号。A股长期向上的确定性较强。配置结构上，建议关注以下主线的投资机会。首先，看好前期超跌且估值较低的消费和成长。其中，消费板块或还将受益于促消费政策、“以旧换新”政策等。其次，看好利好政策较多的金融地产板块。金融板块，一方面，有望受益于9月24日央行新创设的货币政策工具，另一方面，金融是今后并购重组重点领域。政治局会议后，房地产政策进一步优化，有望带动房地产市场止跌回升。再次，央国企改革主题的中长期投资价值仍然较为突出。此外，在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，继续关注高股息的红利股。
风险提示
国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。
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本文摘自：中国银河证券2024年10月7日发布的研究报告《【银河策略】A股上行三段论——后续市场怎么走？》
分析师：杨超
研究助理：王雪莹
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。