说一说，最近都关心的，关于股市、楼市的几个核心问题
来源：数星星的星哥
声明：本文所有内容仅是个人观点，不构成任何投资建议。
本期主要回答8个问题（最后3个为付费问题）。
1、牛市真的来了嘛？
2、怎么看待“经济的基本面不支持一场牛市”的观点？
3、上头发动这次牛市的目的是什么？
4、能推动指数持续上涨的底层逻辑是什么？
5、这次是“快牛”还是“十年长牛”？
6、这次能涨到多少点？
7、这次牛市的主线是什么？
8、如何看待房地产的未来？
9、我手上的钱是炒股还是买房子？
1、牛市真的来了嘛？
从9月24日到30日，上证指数、沪深300指数、创业板指数确实上涨了21.4%、25.1%和42.1%，按照上涨20%就定义为“技术性牛市”，现阶段，你也至应该用“市场转牛”的思维来看待当下。
这一轮上涨的导“导火索”，是美元降息。9月19日，美联储宣布降息50个bp，并暗示今年还有持续降息的空间。虽然我们知道，在外资纷纷买入中国资产后，美国政府放出了炸裂的非农数据，同时美联储又释放了鹰派言论，以期减缓美元外流。但是这些都改变不了美元已经进入降息通道的事实。
其次，就是国内政策的大幅度转向，也是当前行情的关键催化剂。在国新会上，央行行长潘功胜在发言及答记者问中，对宽松的货币政策给出了强烈预期：会有更多的降准、新的货币政策工具会有更多的额度、平准基金。而政治局会议上，则对宽松货币政策、房地产政策给出了新的预期：实施有力度的降息（后续还有进一步降息）、促进房地产市场止跌企稳（减少供给、加快实现供需平衡）。
炒股本质上炒的是预期，上述内外部政策的变化确实给了对未来一个很大的想象空间。
2、怎么看待“经济的基本面不支持一场牛市”的观点？
如果认为经济的基本面不好，就不会有牛市，这是典型的刻舟求剑思维。
我们很容易找到反例：
中国的GDP从2000年到2020年翻了约10倍，而同期上证只是从2000点涨到了3000点（有部分A股大幅度扩容的原因）。
还有日本：经济泡沫破灭后，又经历了四轮牛市。
正如问题1中所说的：牛市主要是靠“预期+流动性”驱动，而经济发展，同样是要靠“预期+流动性”推动。
我们设想一种情况，如果一轮股市上涨给参与者带来了财富效应，参与者自然就会拿钱出来消费、投资、买房，经济就刺激起来了，大众对未来的预期发生改善，从而形成对经济的正反馈。与此同时，企业的盈利水平也会得到改善，由此形成戴维斯双击，反过来会继续刺激股市上涨。
3、上头发动这次牛市的目的是什么？
修复资产负债表。
中国2024年二季度的宏观杠杆率已经达到了295.6%，而同期美国宏观杠杆率为264.6%，中国再继续增加宏观杠杆率的空间已经不大。
其中居民杠杆率（居民家庭的负债占其资产总额的比率）为63.73%，非金融企业杠杆率（非金融企业的总负债与总资产的比率）为174.3%。
我们再看个数据，2015年9月，居民部门杠杆率为38.6%，非金融企业部门的杠杆为150.4%，之后就是大名鼎鼎的“涨价去库存”。
过去十年，政策通过鼓励居民和非金融企业部门加杠杆，维持了GDP的增长，但是高房价和高杠杆也对生育和消费造成了极其严重的负面影响，在这种情况下，通过继续增加杠杆的方式刺激经济已无可行性，必须要先把杠杆率降下来！
那么，如何降低杠杆率呢？主要有三种方法：
1）印钞，稀释债务。但是会引发严重通胀和汇率崩盘，这也是大部分国家选择的办法，代表是美国和现在的日本（QQE）。
2）偿还和重组债务。这个是最踏实的办法，但是过程很长期和痛苦，而且很可能会导致通缩。这是过去日本采用的方法（失去的30年）。
3）做大资产端。对于政府来说，就是做大GDP（这个很难），对于居民和非金融企业来说，就是做大自己的资产端，资产大了，杠杆率自然就低了。
我国目前采取的化债方式就是方法2）和3）双管齐下（具体就不展开了），而对于方法3）最好的办法就是增加居民的财产性收入（房地产、金融资产）。
房地产由于前述的原因，暂时很难继续做大。剩下来唯一的选择，就是增厚居民的金融资产。
而我们通过计算发现，这条路恰好是有机会的。
证券化率是指股票市场总市值与国内生产总值（GDP）的比率，用来衡量股票市场估值水平的一个指标。例如，美国的证券化率常年处于140%-200%之间。而截至2024年9月30日，A股总市值约为88.76万亿元。A股总市值与GDP的比值为70.41%。
也就是说，哪怕我们只要达到美国70%的证券化率水平，A股的总市值仍然具有较大的上升空间！
而我们再做一个简单的算术题：小明目前的总资产是100元，其中有60元的债务，杠杆率为60%。而如果他的总资产变成了150元，则杠杆率会下降到40%。
格局是不是瞬间打开了！
4、能推动指数持续上涨的底层逻辑是什么？
前面说过，股市的上涨主要是由“预期+流动性”驱动。
关于预期的转变，我们在问题1里面已经进行了充分的描述，下面我们就来聊聊流动性从哪里来。
个人认为，后面会有源源不断的资金进入股市，这里面有两个核心的来源。
一个是存款搬家，目前A股市值约89万亿，而居民积累了130万亿的存款，一小部分（比如10%）进入股市就能让市值有个很大的增长；
另一个是人民币结汇，疫情几年，外贸企业积攒了5000多亿美元（一有说2万亿）的外汇没有结汇，之前大多都是在美股/美债/美元存款，这波人民币升值+美元降息+A股上涨的预期，可能会有相当的外汇资金结汇回来。
这两大来源，差不多能为A股贡献十万亿的增量流动性，我们还没有考虑证券基金保险公司互换便利、大股东回购贷等带来的增量资金。
这种级别的增量流动性，带来的股市总体市值上涨将是非常可观的。
5、这次是“快牛”还是“十年长牛”？
首先，“快牛”与“十年长牛”并不矛盾。
个人认为，如果A股拉长到10年的维度，其指数的底部是一定会不断抬升的，一方面是由于新一届证监会在各项监管制度上的改革，堵住了很多漏洞；另一方面，随着经济周期重新进入繁荣期和中国企业的国际化进程，企业的盈利能力是不断提升的；此外，在监管的鼓励下，投资者正在快速ETF化，也在某种程度上使权重股的筹码更为集中。
但另一方面，在指数底部不断抬升的过程中，会出现指数的短期超涨和泡沫化，这个也就是所谓的“快牛”阶段。
所以，未来中国的资本市场会呈现出两个特征：
1）耐心资本和长期资本，会通过配置权重股和成分股，获得一个稳定且长期的收益（按照国际资本市场的经验，年化大概是5%左右）；
2）过程中，会通过多轮的“快牛”完成财富的转移（从散户转移到国家队、机构和产业方手里）。
综上所述，个人认为：本轮牛市仍然是一次“快牛”。
从A股历次的牛市表现来看，最短的33个交易日，最长的500个交易日。考虑到本次熊市下跌的时间和幅度处于历史第二的情况，再考虑现在信息扩散的速度，本次牛市反弹的强度可能趋向于历史中较高的位置，而持续时间会趋向于历史中的中位数水平。
6、这次能涨到多少点？
没有任何人能预测未来（当然了，很多公众号会通过各种技术分析告诉你压力位、阻力位、顶部位置）
在市场里，大家都是走一步看一步。
切记：认为还能涨就坚持拿住，认为高了，一定要坚决离场。
顶部不是某一个点，而是一个区间，这里会有足够的信号和充分时间给你逃顶。
典型的信号包括：
1）官媒开始提示风险；
2）打击场外配资、信贷资金违规入市等；
3）市场成交量到5-6万亿甚至更高，且量能无法持续跟上；
4）之前向你请教如何开户的老大爷开始给你推荐股票了；
5）小区买菜、育儿、物业群开始讨论股票；
6）蛋蛋总和蓓蓓姐均表示长期看好A股（开玩笑）。
7、这次牛市的主线是什么？
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