中泰国际：金管局需要入市撑港汇增加港股调整压力 市场赚钱效应不高
2月8日，港股维持闷局，大盘缩量窄幅盘整。市场缺乏积极的催化剂，导致市场陷入胶着状态，资金集中在当前热点题材股份炒作。恒生指数全日微跌15点或0.07%，收报21,283点。恒生科指全日下跌1.9%，收报4,431点，主要受到美团(3690HK)股价大跌6.4%拖累。大市成交金额仅1,156多亿港元，港股通录得36.36亿港元的净流出。由于港美息差扩大增加了套息交易，港元汇价低见7.8495，迫近弱方兑换保证水平。若接下来金管局需要入市支撑港元汇价，这将会减少港元的流动性，增加港股的调整压力。我们认为恒生指数将在将在20,700-20,900点区间获得更大的支持。现阶段可继续关注关电力、重型工业、新能源、软件、半导体、能源及电信的相关股份。
盘面上，市场表现继续分化，除个别题材股获炒作外，总体市场赚钱效应不高。此前录得较大调整的股价反弹，但缺乏上升的持续性。日前大升的百度(9888HK)股价下跌3.1%。商汤科技(20HK)亦下跌6.6%。知乎(2390HK)及移卡(9923HK)等ChatGPT概念股分别上升39.6%及13.1%。ChatGPT热度继续带动一众概念股，但仍要提防股份出现泡沫化的风险。
抖音将于3月1日在内地推出外卖服务，目前已在北京、上海、成都做内部测试，美团在外卖市场的地位受到挑战，股价下跌6.4%，是跌幅最大的蓝筹股。电力股连续两天走强，华润电力(836HK)、华电国际(1071HK)、华能国际(902HK)、龙源电力(916HK)分别上升2.0%、3.8%、4.2%及2.2%。
经历2月3日公布强劲的非农及ISM服务业PMI指数后，市场开始向美联储的意向靠拢。当前CME利率期货已重新修正对今年终端利率的预期，预计5月再加息25个基点至5.0%-5.25%的机率已回升至67.7%，但是市场仍然预测12月会降息25个基点至4.75%-5.0%。
美联储主席鲍威尔出席华盛顿经济俱乐部（EconomicClubofWashington,D.C.）活动，提及去通胀（disinflation）进程已经开始，但要回到2%目标还有很长的路要走；服务业部门还没有去通胀的迹象，联储会关注去除住房的核心服务通胀。FOMC认为仍有必要继续加息，并将在未来一段时间（forsometime）将政策利率保持在限制性水平。鲍威尔指出若接下来的经济数据超出他们预期，美联储会把利率升得更高。23年FOMC票委明尼苏达州联储主席NeilKashkari指出，由于强于预期的劳动力市场报告，他预计联邦基金利率将在5.4%左右，即较去年12月FOMC位图的5.1%目标利率再提高30个基点，这表明美联储需要继续加息。他指出服务业的实力仍然非常强劲是支撑美联储加息的主要原因。
美国22年12月的零售销售及工业生产增速明显放缓，但23年1月ISM制造业与服务业PMI新订单指数走势出现分歧，显示美国仍然进入商品主动去库存周期，而服务业仍具韧性。值得留意是，1月密歇根大学消费者信心指数终值回升至64.9，是22年4月以来最高，而消费者对未来一年通胀预期亦回落至3.9%，是21年5月以来最低。1月非农平均时薪同比+4.4%，增速是三个月以来最少，开始出现下行态势。尽管12月的职位空缺对应求职者比率增加至1.92倍，以及1月非农大增51.7万份，但其新增职位主要来自较低薪的蓝领，如餐饮、酒店休闲等行业，一些高薪白领如科技及金融等职位增速明显放缓，甚至出现流失。由于职位增长出现结构性转变，预测工资增长的速度未必与劳动力市场的紧张成正比。
总体上，我们认为美国经济增速在放缓，但软着陆的机会正在增加，服务业的韧性推迟了美国经济进入衰退的时间。维持美联储年内不降息的观点，预期政策利率在5%的水平维持一段较长时间。2年期及10年期美债利率在预期被重新修正后有上行风险。