固收市场月度回顾｜收益率震荡下行，收益率曲线进一步平坦化
2023年12月宏观经济分析
规模以上工业增加值和固定资产投资上行
▶ 12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，上行0.2个百分点。服务业生产指数同比增长8.5%，走低0.8个百分点；
▶ 固定资产投资12月同比增长5.3%，上升2.4个百分点。其中制造业投资、基建投资增速上升，房地产投资增速下滑。
社会消费品零售总额下滑，出口上升
▶ 社会消费品零售总额12月同比增长7.4%，下滑2.7个百分点。季调环比增长0.42%，高于上月；
▶ 出口12月同比增长2.3%，上升1.6个百分点。进口同比增长0.2%，上升0.9个百分点。全球制造业PMI49%，下滑0.3个百分点。
物价回升
▶ PPI12月同比下降2.7%，降幅比11月收窄0.3个百分点。PPI环比下降0.3%，持平上月；
▶ CPI同比下降0.3%，降幅比11月收窄0.2个百分点。核心CPI同比增长0.6%，持平上月。
社会融资规模回升
▶ 社会融资规模余额12月同比增长9.5%，上升0.1个百分点。新增社会融资规模19401亿元；
▶ 12月，M2同比增长9.7%，下滑0.3个百分点。M1同比增长1.3%，持平上月。
利率市场：
收益率震荡下行，曲线进一步平坦化
收益率震荡下行5-10bps
▶ 12月底以来，10年国债收益率下行6bps；
▶ 主要利率品种下行5-10bps不等；3-5年国开债表现欠佳，3年国开债上行1bp，5年国开基本持平。
曲线进一步平坦化
▶ 收益率曲线进一步平坦化；特别是30Y-10Y的利差以压缩至23bps，是16年以来最低水平；
▶ 国开债10Y-5Y也有所压缩，当前利差水平是16年以来中性位置。
信用市场：
收益率全面回落，利差压缩至低位
收益率全面下行15-30bp
▶ 12月下旬以来，收益率全面下行15-30bp，3-5Y品种目前均回落至10%左右的极低分位数水平。
利差压缩至低位
▶ 信用利差压缩5-10bp，目前回落至10-20%的极低分位数水平；结构上1Y利差几乎没有压缩，5Y利差压缩幅度最大；
▶ 期限利差、等级利差亦压缩至历史低位。
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