李蓓最新观点:中期来看,如果在地方债务处置上寻求长期解决方案,国债市场不排除会有惊喜
来源:仓都加满
继徐翔妻子应莹在上周末观点偏空(她预计上证指数本周将冲高回落,进入调整期),近年来宏观对冲做的不错的基金经理李蓓的最新观点也来了:
她认为:“在这种紧货币紧信贷的大环境下,股指很难在当前水平继续上行,大概率维持震荡格局。”
形成这样观点的原因,是李蓓认为:
“1、对经济强复苏的预期,是会面临被证否的
由于经济周期位置等的巨大差异,期待中国消费如美国放开之后一般强劲复苏,是不成立的。
所以,只看2023年的话,2023年的经济复苏应该会是非常温和的。
温和到不至于推动利率上升,温和到不至于推动大部分工业品需求上行。于是,当前市场的预期可能是存在一定偏差的。
对经济强复苏的预期,是会面临被证否的。
就在上周,两会前,路透社曾发文称2023年中国的经济增长目标可能是6%以上。说明市场仍有一些对强刺激的预期。
周末最新公布了新的政府工作报告:2023年经济增长预期目标为5%左右,赤字率拟按3%安排,专项债3.8万亿。均低于市场上部分偏高的预期。
2、信贷增速预期将转为下行,对资产价格有影响
春节之后央行的政策总体是偏紧的:
一方面体现在央行对信贷总量进行窗口指导,要求商业银行不要发放太多贷款;一方面体现在货币市场利率,从回购到存单到票据,全面持续上升。
在这样的政策基调下,我们预期,3月以后,信贷增速将转为下行。
对资产价格的含义:
在这种紧货币紧信贷的大环境下,股指很难在当前水平继续上行,大概率维持震荡格局。
短期的资金市场偏紧不利于债券的表现,但后续信贷增速下行有利于债券的表现。
另外,考虑到地方政府的债务负担最近2年越发沉重,从中期来看,可能需要一个更低的利率水平才能维持。
所以中期来看,如果在地方债务处置上寻求长期解决方案,国债市场不排除会有惊喜。
商品的需求总体平稳,不会有明显增量,价格波动由库存周期驱动。
工业链去年底以来的复工和重建库存已经走完了大部分,部分商品的库存周期,可能在3-4月现拐点,从而迎来一些机会。
在这样的环境下和当前的价格下,股指暂时并没有特别好的趋势和机会,只能寻找一些局部的个股机会。
我们认为保持相对较低的风险敞口,持有一个均衡的股债组合是比较合适的。等待市场的阶段性偏离均衡的机会,再增加仓位。”
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责任编辑:刘万里SF014