碳酸锂产业链更新
【近期锂精矿拍卖梳理】
1、PLS0.5 万吨精矿拍卖折碳酸锂含税现金成本10.6 万元
PLS此前决定于3 月18 日举行拍卖，但提前接受1200 美元/吨SC6.0（CIF 中国）的拍卖前报价，若自己冶炼对应碳酸锂含税现金成本10.6 万元/吨。本批矿计划Q4 发货，价格低于市场预期，或显示出拍卖方对远期价格的看空以及谨慎，因此本次拍卖从“利好”转变为“利空”。
2、雅保万吨精矿拍卖折碳酸锂含税现金成本10.6 万元
雅保于3 月26 日拍卖1 万吨WodginaSC5.76%精矿，最终成交价格为含税9372元/吨，若自己冶炼对应碳酸锂含税现金成本10.6 万元/吨。本批矿为国内现货自提，更贴近当前市场价格，但因周一期货价格大幅下跌，成交价与PLS 精矿相似。
3、Sigma2.2 万吨精矿拍卖折碳酸锂含税现金成本10.6 万元
Sigma于3 月28 日公开了拍卖结果，2.2 万吨精矿含税价格1333 美元/吨，对应不含税价格为1160 美元/吨，我们假设精矿品位为5.6%则对应碳酸锂含税现金成本约10.6 万元/吨，公司表示矿比较好能节约成本因此有“高品质溢价”。本批矿正在运往位于巴西维多利亚港的EXW 仓库，制成的碳酸锂预计将在Q3 开始供应市场。
点评：
此前精矿拍卖消息传出后，市场因此前拍卖结果以及正值旺季表现出乐观预期。但在本批拍卖种，市场表现的更加理性，并未出现过去精矿拍卖价格高于市场价格的情况，基本采用期货-加工费-合理利润的定价方式，因此PLS 拍卖落地后价格出现回调。据我们从部分厂家调查了解，当前精矿供应相对充足，进入3月后外购厂倒挂情况刚得到缓解，虽行情回暖但对于高价精矿接受度较低，因此精矿价格有上限，同时因存在期货套保的方法锁住利润，精矿价格也很难太低，因此精矿的价格最终与当天市场价格挂钩，难有较大偏离。
短期，刚需仍在补货，锂价有底，中长期过剩趋势不改，锂价有顶，关注4 月正极排产和进口到港情况，旺季或带动锂价反弹，但2024 年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。长期，锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变，建议关注锂矿股战略性布局机会。
【碳酸锂专家交流纪要】
1、中期价格判断：4-5 月价格会有压力，原因有两点，1）冬天气温低，国内盐湖产出率在下降（12、1、2 这几个月会减少30-40%）。4 月底-5 月初，满负荷生产，产出量在增加（冬天少的时候月产在7000-8000，夏天多的时候月产1 万+）。2）锂矿/锂盐生产企业碳酸锂库存相对较高，短期没有主动去降库。
2、对24 年碳酸锂整体需求的判断：24 年锂盐需求预计在95-100 万吨，较23年增加15-20%，其中电池中需求占比在85%左右。目前需求端比较大的变数在于储能类需求，上游原本对储能的需求非常乐观，但目前的终端储能需求没有上游预期的这么多。
3、江西矿环保问题：
矿渣危废品认定：目前政府和企业之间还在博弈，地方政府不期望定义为危废，否则处理矿渣的成本会增加1.2-1.5 万/吨，增加生产成本，碳酸锂降价过程中易导致停产。低温硫酸法云母提锂可以减少云母矿渣，对应技术的可行性：目前是有几个高校教授牵头做这类技术方案，但核心问题在于提取率本身只有40%左右，会反过来增加成本。
4、全球核心几类矿的全成本核算（成本从低到高）：
1）南美盐湖，2.5-3 万，占需求30%左右；
2）国内盐湖，3.5-4 万，占需求10%+；
3）国内/澳洲锂辉石，5 万左右，锂辉石整体占需求40%左右；
4）成熟的云母（原矿品位达0.5%），6 万左右，若原矿品位低于0.3%，对应成本增加至10 万-15 万，合计占需求15%左右；
5）非洲锂辉石矿：早期成本10-11 万，全部达产厚成本降至8 万左右。
5、回收碳酸锂：回收目前的占比还很低，23 年不到5%。回收端预计26-27 年会大幅放量，占比预计显著提升。回收端目前的成本还不算低，主要问题是产业链还不够完善，回收电池本身的成本较高。后续回收产业链完善后，对应有望持续降本。