券商为什么BBQ了！反做空信息中心：中信证券西部证券威海国资受关注，剩余授信额度无法覆盖短期债务
此次反做空研究中心整理了13家企业的评级报告或评级公告，这些报告只是4月底的评级报告中的一部分，由于数量过多，我们分期推出，敬请留意。
本期13家企业主要从事金融证券、医药行业，其中12家企业评级展望为稳定，1家有人事变动。我们注意到，玩钱的券商，债务规模最大，剩余授信额度也高得吓人，而在大流行中应当受益的医药企业，却陷入资金和债务困扰。
从企业债务方面来看，12家公司的总债务共计16987.43亿元，短期债务为11351.93亿元。有4家公司总债务在千亿元以上，都是金融证券企业，其中中信证券总债务高达5653.67亿元。
在剩余授信额度方面，特一药业未提及其授信信息，其余11家企业的剩余授信总额为12925.28亿元，其中有9家企业授信余额超百亿，且8家为金融证券企业。
另外，中信证券、西部证券及威海国资的剩余授信额度不能完全覆盖短期债务。在在建及拟建项目方面，本期没有企业存在拟建项目，有3家公司存在在建项目，总投资额度为83.85亿元，已投资65.61亿元，还需投资18.24亿元。
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
大公国际：大公国际资信评估有限公司
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
公司简称：
中信证券：中信证券股份有限公司
南京医药：南京医药股份有限公司
广发证券：广发证券股份有限公司
海通证券：海通证券股份有限公司
华创证券：华创证券有限责任公司
西部证券：西部证券股份有限公司
平安不动产：平安不动产有限公司
鲲鹏资本：深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司
威海国资：威海产业投资集团有限公司
申万宏源：申万宏源证券有限公司
国药租赁：国药控股（中国）融资租赁有限公司
北陆药业：北京北陆药业股份有限公司
特一药业：特一药业集团股份有限公司
国控租赁实控控制人变更
新世纪：国控租赁董事会组成和实控人变更，将继续关注后续影响
4月26日，新世纪发表一则关于关注国控租赁董事会组成和实控控制人变更的公告。
公告表明，国药控股股份有限公司将减少向国控租赁委派一名董事，而且公司将新设一名职工董事。此外，截至2022年4月22日，公司无实际控制人。新世纪会继续关注此次事项的后续影响。
9家金融证券企业间接融资渠道通畅
中诚信：资产负债率持续上升，中信证券杠杆水平仍处于较高水平
4月24日，中诚信发表报告，将中信证券的主体信用等级评为AAA，“22中证03”和“22中证04”等45只债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
中信证券是一家主要业务涉及经纪、投资银行、资本中介、大宗商品、证券融资等业务领域的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为431.40亿元、543.83亿元、765.24亿元，净利润分别为126.48亿元、155.17亿元、240.05亿元。截至2021年9月末，公司剩余授信约为2350亿元。
截至2021年，公司总债务为5653.67亿元，比年初增长23.70%，短期债务为4483.16亿元，占总债务的79.30%。公司货币资金及结算备付金为3200.70亿元。随着国内证券行业加速对外开放，公司会面临较为激烈的竞争。此外，公司盈利易受外部环境影响。
中诚信：剩余授信额度超3千亿，广发证券间接融资渠道通畅
4月26日，中诚信发表报告，将广发证券的主体信用等级评为AAA，“21广发21”、“21广发20”和“21广发19”等17只债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
广发证券是一家主要业务可分别为财富管理、投资银行、投资管理、交易及机构等四个板块的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为228.10亿元、291.53亿元、342.50亿元，净利润分别为81.10亿元、107.71亿元、120.55亿元。截至2021年末，公司剩余授信额度为3626亿元，是总授信额度的75.23%。
2020年7月，公司被广东证监局处暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施，公司投资银行业务营业收入受到不利影响。截至2021年末，公司总债务为2606.63亿元，比年初增长13.22%，短期债务为1842.19亿元，是总债务的70.67%。公司自有货币资金及结算备付金为263.63亿元。同期末，公司存在未决诉讼、仲裁案件共计95起，涉及标的金额合计约为95.69亿元。此外，随着国内证券行业加速对外开放，公司会面临较大的竞争压力。
中诚信：授信余额超3千亿元，海通证券资本实力较强
4月27日，中诚信发表报告，将海通证券的主体信用等级评为AAA，“22海通C3”、“22海通03”等28只债项信用等级评为AAA，“21海通S2”和“21海通S3”的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。
海通证券是一家主要从事财富管理、期货经济、零售经纪与互联网金融、融资类、投资银行及资产管理等业务的证券公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为348.60亿元、382.20亿元、432.05亿元，净利润分别为105.41亿元、120.37亿元、137.48亿元。截至2021年9月末，公司授信余额在3000亿元以上。
2021年，公司分别收到上海证监局出具的行政监管措施决定书、中国证券监督管理委员会立案告知书和调查通知书、重庆证券局出具的行政处罚决定书。截至2021年底，公司总债务为3916.20亿元，比年初增长4.67%，其中短期债务为2309.68亿元，占总债务的72.26%。公司货币资金及结算备付金为1782.48亿元。同期末，公司及子公司新增或有新进展的诉讼、仲裁事项共6起。随着国内证券行业加速对外开放，公司会面临较为激烈的竞争。
联合资信：去年底有2起重大被诉案件，华创证券需关注市场及信用风险
4月18日，联合资信发表报告，将华创证券的主体信用等级评为AA+，与2021年6月11日的评级结果一致，“华创证券有限责任公司2022年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
华创证券是一家以证券经纪、投资银行、证券投资、资产管理等业务为主要业务的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为25.02亿元、32.22亿元、25.95亿元，总利润分别为7.37亿元、9.31亿元、9.58亿元。截至2021年末，公司收到的授信额度为450亿元，其中还未使用额度为323.30亿元。中国投融资担保股份有限公司为本期债券提供担保。
截至2021年6月末，公司融资融券业务涉及4起风险事件；公司股票质押业务存量风险项目共12个，涉及本金共计13.73亿元。截至2021年9月末，公司总债务为250.77亿元，较年初增长7.34%，短期债务为138.72亿元，占总债务的55.32%。公司自有货币资金为472.12亿元，公司受限资产为167.32亿元，是总资产的35.44%。同期末，公司自营投资业务收入占总营业收入的36.60%。截至2021年末，公司涉及2起重大被诉案件，涉诉金额共2.42亿元。
联合资信：短期债务占比达84.18%，西部证券存在一定流动性压力
4月19日，联合资信发表报告，将西部证券的主体信用等级评为AAA，与2022年3月3日的评级结果一致，“西部证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）”品种一和品种二的债项信用等级都评为AAA，评级展望为稳定。
西部证券是一家以证券经纪、投资银行、证券投资、资产管理，信用业务等为主要业务的证券公司。2019年至2021年9月末，公司营业收入分别为36.81亿元、51.84亿元、47.93亿元，总利润分别为7.47亿元、15.08亿元、13.39亿元。截至2021年6月末，公司还可使用授信额度为174.90亿元，是总额度的83.29%。
截至2021年6月末，公司受限资产为177.84亿元。截至2021年9月底，公司全部债务为288.93亿元，比年初增长33.01%，短期债务为243.21亿元，是总债务的84.18%，自有货币资金为44.75亿元。公司经营易受外部环境的影响。
联合资信：投资收益及资产质量受行业影响大，平安不动产依赖关联方
4月19日，联合资信发表报告，将平安不动产的主体信用等级评为AAA，与2022年1月4日的评级结果一致，“平安不动产有限公司2022年公开发行公司债券（面向专业投资者）（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
平安不动产是一家从事商业不动产管理和投资的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为21.98亿元、33.48亿元、38.85亿元，总利润分别为71.48亿元、64.10亿元、58.47亿元。截至2021年末，公司剩余授信额度为933.86亿元，是总授信额度的71.21%。
2021年下半年以来，地产市场呈现下行趋势，公司投资收益和股权及债权资产质量受到一定影响。截至2021年末，公司总债务为439.09亿元，短期债务为175.30亿元，占总债务的39.92%。现金类资产为239.81亿元，公司受限资产为36.80亿元。此外，公司从关联方得到的金额占总营业收入的52.99%。公司对关联方的债权投资329.12亿元。
联合资信：存续期投资项目退出规模小，鲲鹏资本质押鲲鹏基金全部股权融资
4月20日，联合资信发表报告，将鲲鹏资本的主体信用等级评为AAA，与2021年11月4日的评级结果一致，“深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
鲲鹏资本是一家主要从事股权投资基金管理、战略并购、股权投资、股权运作与管理等业务的公司。2019年至2021年6月，公司营业收入分别为0.20亿元、0.07亿元、0.10亿元，总利润分别为7.80亿元、6.24亿元、1.64亿元。截至2021年6月底，公司还可使用授信额度为390亿元，占总授信额度的61.90%。
2019年以来，公司投资项目陆续实现退出，但绝大部分项目还处在存续期，没有实现规模化退出。截至2021年6月末，公司总债务为300亿元，其中短期债务为80亿元，货币资金为56.96亿元。此外，公司为了融资已质押所持有的鲲鹏基金100%股权。公司投资业务基金和私募股权类投资标的资产价格易受外部环境的影响。
联合资信：短期债务占比70.11%，威海国资债务结构待优化
4月26日，联合资信发表报告，将威海国资的主体信用等级评为AA+，“17威海国资MTN001”和“17威海国资MTN002”的债项信用等级评为AA+,与2021年6月28日的评级结果一致，评级展望由负面调整为稳定。
威海国资是一家以热电、水务、贸易、金融服务以及股权和产业基金投资等业务为主要业务的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为89.73亿元、52.86亿元、47.81亿元，利润总额分别为4.37亿元、2.33亿元、7.44亿元。截至2021年末，公司未使用授信额度为44.21亿元，占总授信额度的34.40%。
2021年以来，煤炭价格大幅上升，公司热电业务盈利受到一定影响。截至2021年末，公司总债务为158.77亿元，短期债务为111.31亿元，占总债务的比重为70.11%。公司可使用货币资金为20.85亿元，受限资产为24.15亿元，是总资产的6.45%。同期末，公司对外担保金额为15.69亿元，担保比率11.29%。此外，公司应收融资租赁款余额5.51亿元，其中次级类和可疑类占比69.13%。公司非经常性损益为16.97亿元，占利润总额的228.18%。截至2021年末，公司在建项目总投资为73.30亿元，已投资61.45亿元，还需投资11.85亿元。
联合资信：短期债务近2千亿，申万宏源或有短期集中偿付压力
4月22日，联合资信发表报告，将申万宏源的主体信用等级评为AAA，与2022年4月19日的评级结果一致，“20申证06”、“20申证08”等31只等债券的债项信用等级均评为AAA，“21申证D2”、“21申证D3”等6只等债券的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。
申万宏源是一家以证券经纪、投资银行、证券投资、资产管理等业务为主要业务的证券公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为167.68亿元、205.53亿元、246.66亿元，总利润分别为67.30亿元、94.83亿元、108.48亿元。截至2021年末，公司收到授信额度为约4926亿元，其中剩余额度约为1968亿元。
截至2021年底，公司总债务为3242.32亿元，比年初增长21.11%，短期债务为1872.49亿元，自有货币资金为288.75亿元。此外，公司经营易受环境影响。
3家医药企业或面临偿付压力
中诚信：短期债务比为76.66%，南京医药面临一定的偿债压力
4月24日，中诚信发表报告，将南京医药的主体信用等级评为AA+，“20南京医药（疫情防控债）MTN001”、“20南京医药MTN002”和“21南京医药MTN001”等债券的债项信用等级评为AA+，与2021年4月29日的评级结果一致，评级展望为稳定。
南京医药作为江苏省的医药流通龙头企业，具有较强的综合竞争力。2019年至2021年，公司营业收入分别为371.56亿元、398.17亿元、451.23亿元，净利润分别为4.32亿元、4.70亿元、6.11亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为186.41亿元，其中还可使用额度为110.56亿元。
截至2021年9月末，公司总债务为117.93亿元，短期债务为90.40亿元，是总债务的76.66%，货币资金为20.93亿元。截至2021年末，公司应收账款为123.46亿元，是总资产的47.69%。公司在建项目总投资额为1.79亿元，已投入0.81亿元，还需投资0.98亿元。此外，子公司南京医药国药有限公司存在亏损的情况。
东方金诚：期间费用占总营业收入的51.93%，北陆药业利润受侵蚀
4月22日，东方金诚发表报告，将北陆药业的主体信用等级评为A+，“北陆转债”的债项信用等级评为A+，与2021年4月27日的评级结果一致，评级展望为稳定。
北陆药业是一家主要从事对比剂系列、中枢神经类和降糖类药品的研发、生产和销售业务的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为8.19亿元、8.27亿元、8.44亿元，总利润分别为3.97亿元、1.74亿元、1.21亿元。截至2021年末，公司剩余授信额度为4.45亿元，占总授信额度的57.12%。公司降糖产品都被纳入国家集采目录。
截至2021年末，公司总债务为6.41亿元，短期债务为1.64亿元，是总债务的25.59%。公司可使用货币资金为8.60亿元。此外，公司期间费用为4.38亿元，是总营业收入的51.93%。公司期间费用规模较大，对利润形成一定的侵蚀。2021年公司对比剂和降糖药销售收入有所下降主要是因为受碘克沙醇注射液未中标国家集采，瑞格列奈片未参加国家集采导致的。截至2021年末，公司所有者权益为20.85亿元，公司未分配利润8.97亿元，占所有者权益的43.02%。
中证鹏元：短期债务占比56.93%，特一药业或面临短期偿付压力
4月27日，中证鹏元发表报告，将特一药业的主体信用等级评为AA-,“特一转债”的债项信用等级评为AA-，与2021年6月17日的评级结果一致，评级展望为稳定。
特一药业是一家主要从事化药制剂、中成药以及化学原料药的研发、生产和销售的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为9.21亿元、6.33亿元、7.58亿元，净利润分别为1.72亿元、0.44亿元、1.27亿元。
截至2021年末，公司总债务为6.71亿元，短期债务为3.82亿元，货币资金为3.72亿元。公司主要在建项目总投资额为8.76亿元，已投资约3.35亿元，还需投资约5.42亿元。2021年公司对海南海力制药有限公司计提商誉减值准备0.23亿元，若海南海力制药有限公司收益不及预期，公司存在商誉减值风险。据悉，公司14个品种通过一致性评价，剩余化药品种还未通过一致性评价，若这些产品规定时间内没有通过一致性评价，存在停止注册并停产的风险。