【中材国际（600970.SH）】鹰扬水泥工程全产业链，运维业务铸造增长新引擎——动态报告（孙伟风）
向水泥工程服务全产业链迈进
公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，在水泥技术装备与工程市场占有率已连续14年保持世界第一。2021年9月，公司购买北京凯盛100%股权、南京凯盛98%股权以及中材矿山100%股权。中材矿山是国内矿山生产运维龙头，在矿山资源集中度提升、矿山绿色运维不断推进的大背景下，中材矿山的市场占有率有望进一步提高。收购中材矿山后，2021年公司生产运维板块营收同比增长616.06%，营收占比由2020年的3.99%增至17.74%，自此公司向水泥工程服务全产业链发展迈出一大步。
工程建设业务受益于产能置换下产线新建
“双碳”背景下，建筑产业链节能减排至关重要，水泥作为传统能耗大户，节能减排当仁不让，行业产能置换持续推进。公司承建的槐坎项目是我国水泥产线智能化标杆，单线投资达8.6亿元。伴随水泥行业不断拆小建大，带来较大新建产线市场空间，公司作为国内水泥工程龙头且依托中建材集团，有望从中充分受益，预计公司2022-2024年公司境内水泥工程营收可达百亿元以上。
海外布局先行者，依托母集团大有可为
中建材集团是全国产能占比最高水泥熟料生产者，亦是全球最大的综合性建材集团，作为中建材集团旗下工程服务板块核心干将，公司有望包揽集团水泥产线新建及改造业务，并从中建材集团获取更多运维业务。公司深耕海外属地，拥有36个境外属地化公司，约1800名外籍雇员，本土化用工比例超过60%，2021年公司新签境外属地多元化工程合同额40.04亿元，同比增长43%；实现营业收入29.99亿元，同比增长98.04%，其中泰国石膏板、巴西风电叶片项目与集团内兄弟公司合作投资且即将落地，未来公司亦有望持续受益于集团内兄弟公司出海战略。
风险分析：国内水泥产线建设不及预期，国外汇率影响波动超预期，运维业务开拓不及预期。
发布日期：2022-07-08